在供应端收缩、需求端放量的大背景下，金属锆相关产业链的提价趋势有望持续下去。
本刊记者 王东岳／文
受需求低迷及非理性产能扩张影响，锆产品价格自2011年达到高点后持续下滑。2016年，锆英砂价格出现回暖，由6100元/吨上涨至7100元/吨。
有观点认为，随着以ILUKA（ILU.AX）为首的锆英砂巨头减产保价，锆英砂供给和库存将呈现双下降趋势。同时，受益于下游手机陶瓷背板需求增加及核电项目建设，锆英砂及锆加工产品价格有望继续回暖。
供给缩减 价格回暖
5月8日，东方锆业(002167,股吧)决定上调公司硅酸锆、电熔氧化锆、二氧化锆、氯氧化锆等产品出厂价，在2017年4月19日提价的基础上再次提价5%-10%。
此前，公司曾于2016年10月和2017年2月分别发布提价公告，上调氯氧化锆产品出厂价1500元/吨，上调二氧化锆产品出厂价4000元/吨以及上调复合氧化锆产品出厂价4000元/吨。
分析指出，本轮锆产品价格上涨主要是受进口原料锆英砂提价带动。
锆英砂为锆制品生产的最初原材料，可加工生成硅酸锆和氯氧化锆。氯氧化锆是生成碳酸锆、硫酸锆、二氧化锆、复合氧化锆和金属锆等的原材料，锆及其制品主要应用于陶瓷、玻璃、电子、石化等行业。
截至2015年，世界锆矿储量约为7800万吨，主要分布于澳大利亚和南非两地，两地储量合计约占全球的85%。其中，澳大利亚储量约占全球储量的65%，主要集中在南部、西部及东南部。
2015年，全球锆英砂产量约为141万吨。其中，澳大利亚产量约为50万吨，占比约为35.46%；南非产量约为38万吨，占比约为26.95%；中国产量约为14万吨，占比约为9.93%。
根据长城证券研报，锆上游一直处于寡头垄断格局，ILUKA(伊鲁卡)、TRONOX（特诺）和RIO TINTO（力拓）作为全球锆英砂的三大龙头公司，掌控全球大部分储量和产量。
2015年，上述三家公司锆矿储量合计约为5774.35万吨，约占全球的67.71%；三家公司锆英砂产量合计约为83.76万吨，约占全球锆英砂产量的59.41%。最新年报数据显示，2016年，ILUKA的锆英砂产量为34.7万吨，全球占比约为36.8%；TRONOX产量约为20.5万吨，全球占比约为21.74%。
受下游需求减弱因素影响，锆英砂价格自2011年以来一路下滑，由高位的2080美元/吨跌至2015年的986美元/吨。2016年4月，ILUKA发布公告称，自4月16日起公司将停止位于澳大利亚的Jacinth-Ambrosia矿山采选活动，持续时间18-24个月。同时，ILUKA还计划于2017年年底彻底关停US Mining和Stony Creek MSP矿山。
根据ILUKA年报，Jacinth-Ambrosia矿山是全球最大的锆矿山，2015年，锆英砂产出为24.97万吨，约占当年全球锆英砂供给的17.7%。2016年年底，RIO TINTO旗下RBM公司宣布，将缩减锆英砂产量至20万吨以下。
受减产因素影响，2016年4月，ILUKA宣布上调锆英砂价格60美元/吨，提价6.32%；2016年年末，ILUKA、RIO TINTO及TRONOX共同宣布，将于2017年一季度再次上调产品价格50美元/吨，提价4.95%。
供需趋衡 涨价有望持续
有观点认为，伴随供给端的产量缩减以及需求端的消费增长，全球锆英砂供需关系有望达到平衡，锆英砂及锆加工产品价格有望继续回升。
从供给端来看，中国是全球锆英砂加工第一大国，同时也是全球锆英砂进口第一大国，锆英砂需求量约占全球总产量的48%。2016年，中国进口锆矿砂及精矿100.71万吨，进口金额约为5.8亿美元。其中，从澳大利亚进口46.37万吨，从南非进口20.44万吨。
但随着以ILUKA为首的锆英砂生产巨头逐步减产，中国锆英砂港口库存量已出现明显下滑。统计数据显示，截至2017年5月5日，中国锆英砂港口库存量约为10.6万吨，同比下滑15.53%，已接近三年内低点。
同时，ILUKA最新公布的产量计划显示，2017年，公司将在2016年34.7万吨产量基础上削减产能7.2万吨至27.5万吨，减产幅度为20.75%。
根据ILUKA、TRONOX年报公布的2017年产量规划以及三巨头的全球产能占比情况，长城证券预计，2017年，全球锆英砂供给量约为122.87万吨；2018年，若Jacinth-Ambrosia矿逐步复产，供应量可能小幅上升至129万吨。
从需求端来看，手机陶瓷背板推广以及核电项目建设有望带来锆产品的需求增加。
广发证券(000776,股吧)研报指出，此前，由于金属材质对手机信号有屏蔽作用，手机往往使用天线外设，或后壳采用非一体化设计。但由于5G手机将采用大规模多天线技术以满足高传输速率的需求，为了保证手机外壳的完整性以及手机整体的美观，5G手机将很有可能采用非金属材质作为背板材料。
与传统手机背板材料相比，陶瓷材料结合了玻璃的外形差异化、无信号屏蔽、硬度高等特点，同时拥有接近于金属材料的优异散热性，正在逐渐渗透到中高端智能手机的后壳领域中，伴随5G的应用和普及，氧化锆有望取代金属材料，占据中高端手机市场。
根据银河证券研究报告，目前，国内参与氧化锆陶瓷后盖布局的上市公司包括三环集团(300408,股吧)、长盈精密(300115,股吧)和顺络电子(002138,股吧)。
2017年2月14日，三环集团与长盈精密签署《关于合作成立合资公司的框架协议》，拟合作成立合资公司。双方合计投资人民币87亿元，主要用于生产智能终端和智能穿戴产品陶瓷外观件及模组，年产能预计可达到1亿件以上。
2017年3月10日，顺络电子发布收购公告，拟以2.88亿元现金收购东莞信柏结构陶瓷股份有限公司（下称“信柏陶瓷”）57.57%股权。资料显示，信柏陶瓷此前曾为华为P7高端版及P8高端版手机产品供应陶瓷背板。
银河证券在研究报告中指出，在渗透率达到20%以前，消费电子材料缓慢替代；当渗透率在30%-70%，替代率会显著加快；渗透率超过70%后，替代速率又会明显下降。在成本可达到与铝镁合金抗衡的情况下，随着产能问题解决，未来两三年陶瓷后盖有望在中高端手机市场获得推广。
根据广发证券统计数据，截至2016年，手机背板中氧化锆陶瓷材料渗透率仅1%左右。IDC公布的最新数据显示，2016年，全球智能手机总销售量为14.7亿部，同比增加2%；同时，IDC还预计，2017年全球智能手机出货量将达到15.3亿部，未来5年将以每年3.8%的增速增长。
广发证券测算，当氧化锆渗透率达到10%，氧化锆背板市场空间将达到90亿元（手机销量×市场渗透率×原料成本）；当渗透率达到28%，氧化锆粉体在手机背板领域的市场规模将达到近276亿元。银河证券则预计，到2020年，氧化锆陶瓷背板渗透率将达到15%以上，市场规模约为288.1亿元。
此外，有观点认为，核电建设项目有望推动锆需求进一步增长。
核电作为低碳能源，是新能源的重要组成部分，是中国未来能源可持续发展的重要基础。经济合作与发展组织、国际能源署联合预测，到2050年，全球核电发电量将在现有基础上翻番，发电比例将达世界发电总量的17%。而目前，中国核电(601985,股吧)在发电总量中的比重较低，占比约为3%，远低于全球11%的平均水平。
根据《核电中长期发展规划（2011-2020）》，到2020年，中国在运核电机组装机容量将达5800万千瓦、在建核电机组装机容量3000万千瓦。但由于受到日本福岛核电站泄漏事件影响，2011年后，国内暂停了核电项目审批。核能行业协会的统计数据显示，2015年，中国投入商业运行的核电机组共28台，总装机容量约为2642.7万千瓦；在建核电机组24台，装机容量2654.9万千瓦；2016年，中国共投运7台核电机组，总装机量约为3363.22万千瓦，在建核电机组21台，装机容量约为2343.5万千瓦。
根据国家能源局最新发布的《2017年能源工作指导意见》，2017年，中国计划开工8台核电机组，新增装机641万千瓦，同比增长19.06%。
核燃料包覆材料包壳是核反应堆的首套保护程序，而核级海绵锆是核反应堆包壳的主要构成材料。
光大证券(601788,股吧)研报显示，每1万千瓦核电首炉装机容量需核级海绵锆0.3吨-0.35吨，按50%成材率计算，则需核级海绵锆0.6吨-0.7吨，每年换材按1万千瓦0.1吨-0.12吨计算，折合成核级海绵锆0.2吨-0.25吨，则1座百万千瓦级反应堆需核级海绵锆60吨-70吨，材料更新需要20吨-25吨。
根据光大证券测算，2016-2020年，全球新增核电装机容量将达到10350万千瓦，全球每年需求核级锆13000吨以上；其中，中国核级锆的年需求量超过1500吨。与之相对，全球每年将新增锆英砂需求3.14万吨，国内锆英砂新增需求3716吨。
