以上是文华财经郑州商品交易所白糖指数日线叠加美糖11号图，图中光标右侧为2017年上半年至今走势。2017年1月3日第一个交易日郑糖指数最低下探6795点，5月18日盘中最高上摸也是6795点，冥冥中不得不让人叹服数字的神奇，而同期美糖11号年初20.46美分，当前为16.10美分，下跌4.36美分，跌幅高达21.31%，在中国国内食糖严重依赖进口的情况下，外盘如此暴跌是什么力量支撑了内盘糖价呢？笔者具体分析如下：
本榨季开榨初期笔者《白糖2016-2017榨季冬季策略分析报告》是将本榨季定义为行业大周期牛熊转换之年，波动主要区间预测为6850--6950上下二三百点，今年年初笔者又做了一定修正：“春季会出现季节性调整行情，但会维持在一个较小的区间之内震荡，不过牛熊转换周期将延后”，而年初至今为止郑糖指数近五个月主要波动区间在6600--7000，属于十年来春季波动幅度最小的一年，特别在外盘连续大幅调整的背景下，国内糖价能维持基本稳定实属不易。在配额外进口利润不断扩大情况下，且价差完全可以包含征收特别关税成本增加，显然进口成本提高预期并非是造成内盘如此强势的主因。
本榨季国内糖市基本面错综复杂，是不确定性最多的一个榨季。国内糖业进入增产周期、甜菜扩种增速、玉米绵白糖结晶果糖快速扩张，糖料收购价提高到前次牛市顶部水平、国际糖市供过于求预期增加、国内白糖消费出现较大分歧、白糖期权正式推出、打击白糖走私力度空前、白糖国储悬而未决、全球股市高歌猛进而A股一枝独熊、世界经济从衰退泥潭转向正规国内经济逆势修正、房地产进入冰冻模式、一带一路又在谋划大局等等，一团乱麻是当前国内糖市真实写照，走熊派和走牛派势均力敌，解决最好的方法还是回到供需这把快刀上来。至于笔者有些滑头属于骑墙派，既承认糖价处于相对高位，又对打击走私、加征特别关税、抑制进口有所期待，这也就是今年春季调整幅度一度超越个人预测范围而没有做出进一步修正的原因。
对于本榨季国内白糖需求市场分歧不大 ，大多在1480--1520万吨之间，不可能出现爆发性增长但过分夸大需求低迷也不可取，所谓的销量下降其实是被其它糖源取代了。目前云南虽然还没有收榨，本榨季国产糖也就只有920万吨了，白糖走私虽然没有完全杜绝，不过还是一个下降的坡度，同时将走私列入平衡表供给方也需慎重，毕竟前些年走私并不列在平衡表中。上榨季走私如此猖獗情况下国内糖价反而不跌反涨，只能理解为需求比市场预料的更为强劲。进口按照云南糖会糖协领导讲话第一季度配额外只有50万吨了，二三季度配额管控极其严格，第四季度或许会再发放50万吨，全年基本也就这样了，配额内不甚了解，猜测也就90--100万吨了，全部加一起也就只有200万吨左右了，同比会大幅下降。截止四月底，国产糖销售好于上个榨季，国产糖销售压力也是减弱，这也是国内春季以来糖价较为坚挺的底气所在。结转需一分为二对待，去年因糖价上涨加之抛储商业库存确实普遍偏高，不过经过半年的消化已经再次偏低了。
综上所述，就像云南糖会国家有关部委领导所言“本榨季国内糖价能保持稳定是因为有各种预案”，所有的预案其实指向只有一个即白糖国储去库存，当然这个去库存并不会为去库存而去库存，不会采取硬性强制推向市场，若如此国内糖企必然重新陷入亏损破产怪圈，不但三年来的努力前功尽弃，而且以后需要花更大的代价拯救。只有在收紧国产之外各种供应的同时才能顺势去库存，也就是无论征收特别关税还是打击走私和抑制进口并不是鞭策白糖牛蹄奋进，喊八千、九千的估计要失望，至少在本榨季很难实现，同时这些政策一旦成真对于稳定糖价的作用无疑会立竿见影，所以看破六千、五千的也不现实。离5月22只剩下一个交易日了，个人认为5.22无论出什么结果并不能改变当前国内糖市现有格局，所以本榨季剩余时间内预计国内糖市还是会维持在相对高位区间震荡，笔者年初提出的观点暂时还没有必要做进一步修正，就当前而言，个人认为春季季节性调整已经完成，但夏季销售旺季季节性回升也尚没有开启，属于两者之间的过度阶段，而且从历史经验来看，两者真正完成衔接的那个节点往往会有一个下蹲动作，也就是试探当前中期调整下降通道中轨的支撑力度，之后才会真正脱离上轨压制，不过笔者认为这个过程预计需要一个月左右时间才能完成。（特约撰稿人冰峰，文章来自农产品(000061,股吧)期货网独家原创）
【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与本网站无关。本网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。
