尽管欧佩克延长减产结果尘埃落定，但油价并没因此大幅攀升，这意味着市场仍保持谨慎的态度，而页岩油无疑是令原油多头辗转反侧的噩梦。不过，在欧佩克“减产提价”的道路上，劲敌页岩油可能将退居二线，欧佩克下一个心腹大患恐怕会是它。
页岩油或从“不惜一切疯狂增产”转变为“稳守利润”
从今年的情况来看，除了哈维、艾尔玛等飓风之外，基本上没什么因素能够阻挡页岩油的生产。虽然欧佩克视页岩油为眼中钉，但无论是沙特此前的增产策略，抑或是欧佩克今年的减产大计，都未能扼杀页岩油的增产势头。据美国能源信息署（EIA）公布的周度报告，美国国内原油产量已经连续7周录得增长，页岩油增产势头可谓一往无前。
然而，正所谓“一物降一物”，无比强大的页岩油也有软肋，那就是页岩油生产商的“米饭班主”――投资者。《华尔街日报(博客,微博)》专栏作家奥斯隆（Bradley Olson）指出，随着今年油价回暖，页岩油生产商疯狂增产并获取巨额回报。不过，页岩油生产商将所获的大部分现金用于新的勘测和生产，这导致页岩油企业的自由现金流减少。而目前，股票持有者正在阻止页岩油疯狂勘测和生产。
资产管理公司Neuberger Berman Group持有页岩油企业股票，该公司首席能源分析师赫特曼（Todd Heltman）表示，投资者希望页岩油生产商将更多的自由现金流用于发放股息，或者是偿还银行贷款，而非投入新的勘测和生产。赫特曼称：
“尽管油价回升，但页岩油勘测和生产企业的股价走势毫无起色。许多投资者已经警告页岩油企业，希望它们不要随意增加产量，从而提高整个行业的自律性。”
事实上，从页岩油行业的融资情况来看，投资者的失望情绪也一览无遗。如下图所示，尽管油价在2017年有所攀升，但页岩油企业从银行获得的贷款总额并没大幅增加，目前仍处于200亿美元下方。另外，页岩油2016年从股市融资343亿美元。相比较而言，2017年前三个季度，页岩油仅从股市融资57亿美元。
欧佩克下一个心腹大患：海上原油生产
曾几何时，海上原油生产起着举足轻重的作用，国际油企一度把生产矛头瞄准北海、阿拉斯加海上原油。不过，随着美国页岩油的崛起，近几年来资金纷纷流向美国页岩油陆上生产。尽管如此，海上原油开采并未完全被淘汰，挪威国家石油公司（Statoil ASA）上周二宣布，该公司计划开发挪威北部海域的Johan Castberg油田。
虽然市场普遍认为海上原油开采成本比陆上原油高昂，但挪威国家石油公司表示，即使油价跌至35美元/桶下方，Johan Castberg海上原油生产将依然有利可图。这家原油生产巨头指出，Johan Castberg油田的开发成本预计为490亿挪威克朗（约59亿美元），即13-19美元/桶原油当量。
事实上，海上原油生产的辉煌岁月早已逝去，自2014年油市崩盘以来，全球海上原油产量大幅下降。不过，随着油价在今年有所复苏，海上原油项目的获批数量正在逐步增加。能源研究机构Bernstein Research公布的数据显示，今年前10个月，全球范围内共有22个海上原油项目获批，而2016年全年仅仅为11个。
彭博分析师丹宁（Liam Denning）指出，当前海上原油生产仅仅初步显露复苏的迹象。并且，与欧佩克或页岩油相比，海上原油产量显得有些微不足道。不过，从全球原油供需变化的角度看，欧佩克及非欧佩克盟国的计划减产规模为180万桶/日，如果2018年海上原油产量增加100万桶/日，便将在很大程度上抵消欧佩克的减产效果，从而影响油价的长期走势。
