【全球大豆】
产量趋势增加（17/18年度要看巴西产量），出口继续增加，库存消费比仍处高位。
美豆增产导致库存消费比提高，明年上半年全球大豆供应仍宽松，美豆和南美大豆出口竞争提高。
中国采购周期缩短导致国外出口进度低于往年（但不要忽视中国最终的进口潜力）
判断大豆维持区间震荡格局（南美减产才会出大问题），明年下半年美豆播种季可关注区间的突破。
【大豆】
中国大豆采购周期缩短，压榨利润尚可，工厂话语权仍在，采购量依然很大。
大豆库存维持高位，通关、运输、环保因素影响压榨节奏，核心还是采购需求。豆粕需求增速仍高于豆油，豆粕价格随季节性需求波动，豆油供应宽松导致近端现货压力大。
国内通过大豆与油粕库存转换寻求压榨平衡。
【大豆压榨】
豆粕库存趋降支撑价格，后期油厂压榨动能仍在。
豆粕区域结构不同，华东库存压力大，华南短期库存低未执行合同大，压榨动能强。
后期关注春节前出栏后养殖需求的下降，豆粕仍维持区间震荡判断。
【豆油】
高压榨量推升豆油库存，豆油大供应大消费，大豆压榨节奏和采购需求影响豆油库存变化。
套盘交割资源紧张，基差随库存增加走低，但现货采购思维低基差有交易价值。
豆油波动弹性增大，豆粕趋势性更明确些，油粕比效果受豆油影响更大。
【棕榈油产量】
2017年产量比年初预期低（参照2012年），马来2017年产量在向超过1980万吨交易。
季节性需求转弱，印度提高关税成为最后的催化剂，马来11月增库存（不排除12月继续增加）。
明年一季度产地销售进度慢，需求仍需通过价格下调获得（BMD指数低点预计在2500-2550）
美国生物柴油政策预期反复，原油走强带动生物柴油消费预期转乐观（欧盟棕榈油进口稳定）。
【棕榈油库存】
中国采购空间不大，印度国产油籽上市关税提高，短期棕榈油采购力下降。产地还要解决一季度的销售任务，价格承压。
印尼产量和库存相对不透明，关注印尼绝对价格，马来与印尼毛棕榈油FOB价差。24度近月和次月FOB报价差。
预计棕榈油走强有待明年3月采购需求的增加（斋月备货）
【中国棕榈油】
棕榈油消费转淡，订船推升库存（按年内订船，后期库存会突破70万吨），目前采购能满足到明年1月底需求。
不能忽视12月是传统棕榈油进口的高峰期，1月合约期限回归后现货基差很难短期走好。
关注产地价格下移对进口利润的改善，出现集中订船豆粽价差适合做扩大。春节前5月豆粽以扩大为主。
【菜油供需】
临储流出节奏影响市场市场供应（100万吨2014年定向临储，40万吨拍卖时间）。
阶段性供应减少，库存下降，看涨预期下的阶段性进口利润改善增加订船。
利润差异影响临储和进口的消费份额，整体临储菜油去库存仍需时间。长期去库存提升做多预期
【豆菜棕价差】
供应压力豆油价格偏弱，菜油去库存看涨预期，棕榈油随季节性波动。
2016年以来，棕榈油减产下，低库存+刚性消费导致豆粽价差缩小。随着临储菜油的消化，菜油低供应+刚性消费将导致豆菜价差的扩大。目前现货豆菜价差扩大（高点回到2014年初菜油拍卖前1000附近位置），豆粽价差维持区间波动（0-800）。
供需偏紧情况下：前期棕榈油不宜作为空头配置，远期菜油也不宜作为空头配置。
【头寸理解】
全球油脂和国内油脂供需基本面有差异，前期国外偏紧国内宽松，随着棕榈油产量的增加，差异化在缩小，短期出现国外走弱与国内共振的情况，整体油脂在明年一季度前较难改善。
明年6月前国内油脂震荡偏弱，考虑到基本面供需，短期强弱：菜油>豆油>棕榈油。国内油脂上涨看明年5月后的美豆季。
油脂华东压力大（豆油+棕榈油），叠加后期2014年定向临储流向市场，去库存矛盾更突出。
关注全球大豆供应宽松背景下中国采购周期的缩短，集中采购的压力最终体现在近月。豆油大供应大消费，市场占比增加，近月合约交割压力大，交割资源的争夺更加激烈。
豆菜油（短期上方空间有限，主流区间：1月700-800、5月700-800，9月750-850）
豆粽弹性在棕榈油，棕榈油订船带来的库存预期是重点。产地棕榈油销售压力发酵中，BMD低点在2500-2550。
豆粕逢低多（5月2760下方，2835上方钝化，没有太多故事极限高点在2900）
油粕比维持逢高空的思路，关注年底备货油脂反弹是否有介入机会。（油粕比对冲建仓点关注粕的低点和油的高点）
油脂反套为主（近月交割压力，3月底豆油仓单注销、5月底菜油仓单注销时间点仍需注意）
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