落实十九大精神 郑商所服务实体经济“点基地”案例巡礼之一
编者按：
服务实体经济是期货市场天然的使命，也是包括监管机构、交易所、期货公司等在内的市场主体和行业从业者的不倦追求。党的十九大报告中，习近平总书记指出，“深化金融体制改革，增强金融服务实体经济能力”，这为新时代中国特色社会主义市场经济的金融建设指明了方向，坚定了期货市场提升发展质量、更好服务实体经济的决心。
为宣传和推广企业利用期货市场的好模式、好方法，起到示范效应，让更多产业企业有所借鉴，近年来郑商所不断发掘和总结企业利用期货市场的典型案例，并加以宣传推广，这些具有优秀经验的企业被称为“点基地”。他们在参与郑州期货市场、在利用相关期货品种进行风险管理方面积累了丰富经验，同时在期现结合上找到了适合的模式。近期，期货日报记者走访了十余家郑商所“点基地”企业。通过他们的讲述，可以了解期货市场与实体经济的真实故事，引导更多企业正确认识期货市场，更好地利用期货工具。即日起，本报特推出“落实十九大精神 郑商所服务实体经济‘点基地’案例巡礼”，敬请关注。
抓住市场机会迅速介入
近年来，经济大环境多变，农产品(000061,股吧)价格波动频繁，办企业难，办好一家大型涉农企业更难。然而，厦门银祥油脂有限公司却越办越好。这家公司是如何做到的呢？
近日，期货日报记者对这家企业进行深入了解后发现，紧抓市场机会、改变传统思维、用活期货工具和市场平台是其成功的重要原因。
2009年11月，国家质检总局针对国内油菜籽进口检疫方面的问题发布了《关于进口油菜籽实施紧急检疫措施的公告》（总局2009年第101号公告，下称101公告）。101公告称，近期，出入境检验检疫机构多次从进口自加拿大、澳大利亚的油菜籽中截获我国进境植物检疫性有害生物――油菜茎基溃疡病菌。专家风险评估认为，该病菌是一种真菌病害，对我国油菜生产安全构成严重威胁。为防止油菜茎基溃疡病等有害生物传入，保护我国农业生产安全，根据《中华人民共和国进出境动植物检疫法》及其实施条例的有关规定，经与加拿大、澳大利亚等有关方面协商，按照WTO有关规则，发布进口油菜籽紧急检疫措施。
从该公告的市场影响来看，自2009年11月15日起，我国油菜籽进口贸易与加工格局就逐渐发生变化，进而引发国内菜油、菜粕的市场供应、运输等格局的改变。
当时，对于策划成立厦门银祥油脂有限公司的决策者们来说，一个重大的市场机会来了――进口油菜籽很可能只能在非油菜籽产区海南、广东、广西、福建、河北、辽宁等海运口岸、港口附近通过符合检疫防疫要求的加工厂定点监管加工，他们马不停蹄地筹集资金、搜罗人才，而后建厂投产。由于准确地抓住了市场机会，且迅速介入，厦门银祥油脂有限公司顺风顺水地成长起来。
不过，由于厦门银祥油脂有限公司地处沿海港口，该公司在原料采购、产品销售、库存原料与产品周转等方面也存在薄弱环节。如何处理这些问题，关系到公司的长远发展。
“其一，公司既远离国内油菜籽产区又远离油菜籽产品销区，无论是对国内原料的采购，还是对油菜籽产品的销售，物流成本方面都有很大的压力。其二，公司的压榨能力已成规模，而成立之初的原料来源主要是进口油菜籽，现在单纯依靠采购国产油菜籽来保证压榨量与开机率是不现实的，解决的唯一办法就是持续地从国外整船进口，但进口油菜籽从签订合同到货物到港，短则半月，长则几个月。另外，从产出到销售还需要一定的运输时间，其中的原料采购价格变动风险和产品销售压力对于公司来说是无比巨大的。”厦门银祥集团有限公司总裁苏永裕告诉记者，对于地处沿海的油菜籽压榨企业来讲，要想取得长足的发展，就必须克服自身的这两大劣势，并规避由此带来的风险。
用活期货工具和市场平台
据苏永裕介绍，他们改变了传统的油脂压榨企业原料采购与产品销售、资金管理模式，学习并引进国际市场上较为通用的利用期货工具与市场平台来规避风险的管理模式，先是利用大连大豆、豆粕、豆油期货市场来化解风险，进而全面利用郑州油菜籽、菜油、菜粕期货市场来控制经营风险并增加盈利点。公司根据郑州菜油、菜粕期价计算进口油菜籽的压榨盈亏点，并从容订购整船油菜籽，规避市场波动风险。
另外，充分发挥自身优势，用活期货工具和市场平台。其一，企业生产规模和存储硬件具有较强的优势，压榨产能为1500吨/日，存储容量大，较内陆多数同行有着明显的规模效益和成本优势；其二，为保证规模生产的连续性，就必须保证原料采购的规模化，这又保证了工厂产品质量的一致性和稳定性，进而提高了企业的市场竞争力和品牌声誉；其三，沿海压榨企业一般都临港口而建，中转物流方面也有优势。更为重要的是，郑商所在该公司设立了菜油、菜粕交割厂库，不仅填补了福建地区菜系产品的交割点空白，降低了当地用户的提货物流成本，也促使公司以规模化优势来降低销售成本，从而更好地服务周边的饲料企业。
在厦门银祥油脂有限公司采访时，期货日报记者了解到，随着国内期货市场新品种尤其是部分农产品上市速度的加快，期货品种覆盖了油脂、油料等多个产业链。在这种背景下，期货进一步走进产业，服务整个产业链的上、中、下游企业成为现实。其中，油菜籽产业链具有一定的代表性，相关期货品种序列的完善给国内油菜产业带来新的变化。对于像厦门银祥油脂有限公司一样的油脂生产加工型企业来说，在经营实践中形成了国外采购点价+国内期货套保+现货基差销售的多种经营模式，通过这些模式，可以让企业锁定价格风险，扩大市场规模，并实现企业盈利目标。
据苏永裕介绍，厦门银祥油脂有限公司用活期货工具和市场平台主要集中在以下几个方面：
利用国内外期货市场锁定原料采购成本，降低市场风险
厦门银祥油脂有限公司所在的福建地区是非油菜籽产区，在当地无法收购到国产油菜籽，只能依靠进口，而国际市场行情变化无常。面对市场风险，该公司不论是一口价买入还是通过点价机制从国际市场买入油菜籽，都会根据分析预测报告等在国内外期货市场进行套保操作，或者通过郑州菜油、菜粕期价的变化趋势倒推出油菜籽采购价格，并以此来锁定原料采购成本，有效规避签订采购合同至原料到港期间的贬值风险。
例如，该公司订购装船期为2014年4月的加拿大油菜籽，进口价格为每吨600美元CFR厦门，在装船前，郑州菜油1405合约期价暂时触低反弹，并走出了相对强势的行情，国内菜油现货价格跟随盘面上涨，此时现货市场虽然价格上涨，但实际成交不旺，该公司在期货市场分批开空菜油1405合约，对冲套保该船的全部菜油产品。至船货抵港，期、现两市价格均已大幅下跌，该公司却因成功对冲套保规避了大部分市场风险，期货价格从最高点7422元/吨跌至最低点6808元/吨，跌幅达614元/吨。该公司订购的外轮油菜籽4月底到港，正好赶上5月交割。由于之前的套保单已将风险锁定，在现货销售极其低迷的时候，将全部套保单生成仓单交割，避免了因现货销售不畅造成的罐容紧张、货款回笼慢等问题。
近年来，该公司还根据郑州菜油、菜粕期价来计算所需采购原料月份的进口油菜籽实际盘面压榨盈亏点。比如，根据郑州菜油和菜粕的9月合约甚至次年的1月合约盘面价格折算6―8月和10―12月装船期的进口油菜籽价格订购范围，据此寻找合适的入场时机，进而在每次下单时锁定市场风险，明确操作方向，保证稳定利润。
在国内市场进行期货套保操作，锁定加工产品风险
通过期货套保操作，可以有效锁定成品销售利润，增加现货销售渠道。按照采购的油菜籽原料价格及相应的压榨比例，换算出菜粕和菜油的大致生产成本，以此在郑州菜油、菜粕期货市场进行相应的卖出套保。或者，当行情看跌趋势不很明确，而期现货价格又无法同期同步正套时，可采用卖出近月合约同步买入贴水远月合约的跨期移仓操作，如此重复滚动，直至价格反弹，即实现最终盈利。当然，如果行情看涨，那么就尽量少套甚至不套远月期货合约。
例如，2013年12月18日，厦门银祥油脂有限公司签订了一船加拿大新季油菜籽。该船油菜籽于2014年6月中下旬抵港，时间跨度超过半年，市场未知风险非常大，与国外供应商确定价格后，该公司计算出菜油、菜粕的大致生产成本，通过在郑州菜油期货9月合约上以7000元/吨以上的价格卖出套保，锁定菜油价格波动风险。而菜粕由于价格较高，通过基差销售的模式锁定部分风险。后来，现货市场菜油价格跌至6100元/吨，厦门银祥油脂有限公司却以超过7200元/吨的价格在期货市场上将现货卖出，并且将期货套保头寸生成了仓单。因此，现货虽然价格较低，但期货的盈利早已锁定。
采取期转现+基差销售的方式，产品销售更加灵活
近年来，在厦门从事菜粕贸易的老崔有些“不爽”。原来到油厂谈价时一手交钱一手提货的方式突然间就“不流行”了，现在，就连在需求淡季，去油厂买菜粕也得不到“热情接待”，很多厂家根本不和他谈价，报出的价格也基本相同。“提着现金来买货也不立即给了，非要让等到郑州菜粕期货收盘后，才确定报价。”老崔很无奈地告诉期货日报记者。
以前，油厂大都按生产成本、菜油价格、其他蛋白价格以及对后市的研判来确定菜粕售价，在市场需求淡季，菜粕经常会胀库，像老崔这样的贸易大户到哪个油厂都颇受欢迎。如今，油厂开始利用菜油、菜粕期货来服务企业经营和产品销售，即使在销售淡季，他们也不会再积压菜粕了。与此同时，菜油、菜粕期货合约上市后，对应现货的销售报价也由原来的一口价（按照传统的现货市场价格定价）转变为远期一口价（参照菜粕期货价格+升贴水定价）、远期基差+菜粕期货价格等定价方式了。
据了解，郑州菜油、菜粕期货上市后，国内菜油、菜粕现货市场逐步认同了远期基差+菜油、菜粕期货价格的销售与定价方式。“这不但可以使油厂锁定基本利润，而且可以让饲料企业、贸易商在购买后锁定货源，甚至通过期货市场规避价格下跌风险。贸易商结合基差交易保有一定利润，中小型饲料企业也能在基差交易中获利。”业内人士表示，当前，很多大型油厂、饲料企业都是通过评估成本趋势来确定菜粕的出售和采购价格区间，然后再根据货物流向、销售进度等确定相应的基差进行报价。
“以前，需求淡季时，菜油、菜粕库存压力较大，而如今，通过基差交易，油厂几乎不会剩下库存，这是一个新的交易模式。”厦门银祥油脂有限公司相关人员说，油厂生产的菜油、菜粕都是预售的，企业经营变得简单和轻松了，这是期货市场服务实体经济的较好例证。将来，等老崔熟悉期货市场以后，他应该不会再提着现金坐等菜粕期货收盘了。
目前，厦门银祥油脂有限公司在销售菜油、菜粕时，主要采取期转现+基差的方式，即按照郑州菜油、菜粕期货的盘面价格+升贴水，销售方式灵活，销售进度加快。此外，还通过现货+期货的点价方式，既让客户在期货中有可观的盈利，规避大量提货造成物流不畅、罐容紧张的问题，又通过帮客户注册仓单，提前回笼资金。现货+期货的点价方式使买卖双方都受益，实现双赢。
增加融资渠道，提高资金使用效率
厦门银祥油脂有限公司作为压榨企业，天然是菜粕、菜油期货市场上的空头，多年来该公司利用拥有交割厂库的便利，增加仓单注册量，并通过与期货机构的合作进行仓单抵押、仓单买断、仓单回购等业务，不仅有效提高了企业自身的资金使用效率，还为下游客户提供了增值服务。
苏永裕告诉期货日报记者，期货市场是公司实现现货平稳经营不可或缺的平台。同时，由于期货市场存在较大的风险，公司管理层也深刻认识规范企业参与期货市场行为的重要性。为了有效防控风险，该公司制定了较为科学的参与期货管理机制，主要包括参加期货交易的组织结构、风险控制机制和财务管理三大部分。其中，组织结构包括决策部门、期货交易运作部门和风险控制部门，而且注意将三者适当地分离；风险控制包括交易计划监督、交易过程监督、交易结果监督；财务管理包括控制公司参与期货的总资金和总规模，建立风险准备金制度和对企业期货套保的财务评价。
苏永裕表示，总结过去，展望未来，公司在使用现有的期货操作模式的同时，也在积极思考如何进一步利用金融市场工具提升企业的经营效率，不断升级银祥模式。未来，他们将优化套保、点价模式，在现有的套保、点价模式基础上，做得更精细，更好地把握油菜籽、菜油、菜粕期货与现货的波动。同时，也会升级套利模式，在实践中进一步推进油菜籽、菜油、菜粕之间的跨品种套利以及单品种之间的跨月套利。另外，还会利用期货机构的现货业务平台，进一步盘活资金。
