非常值得庆幸的是，在一片看空声中，陆家嘴(600663,股吧)黑金俱乐部于10月底提出让所有读者抄底J1805和I1805和I1809。虽说近期J1805从之前的比J1801升水40~100，回到贴水于J1805约100左右，但是笔者1750以下抄底上来，最高至2258，累计涨幅500点，足以翻了一倍，而铁矿450以下抄底，到现在I1805最高550，也有100点，I1809也是有了100点左右，大约2倍。
而螺纹热卷则最早在9月底10月1日的《调研报告之区域市场分述》中文尾指出了交易策略：单边趋势交易方面可以制定交易策略为以RB1801合约在3580~3385之间做开仓买入，设止损位破3380；RB1805合约在3380~3480之间开仓买入，设止损破3300。HC1805合约可以在3630~3550之间买入，破3530止损；HC1801合约在3700~3800之间买入，破3680止损；现货部门从库存管理、期现结合的角度结合盘面操作时，可以在卖出现货时，在盘面HC1805合约上逐步建立多单，向下买入，HC1805合约一旦破3500则先锁仓；RB1805合约也可以利用钢坯与盘面之间的基差进行交易。唐山仓库现货钢坯在3550，盘面RB1805合约在3450附近时，则可以进行相应的卖出现货，盘面买入RB1805合约。
时至12月13日，螺纹热卷的各合约上的价格就给了一次抄底建仓的机会，RB1801合约在洗洗刷刷的盘面震荡中，创下了11连阳，行至最高位4444，虽说近期有调整，但今日盘面上午的走势再次回归强势，截止上午收盘，盘中最高4374，离最高点仅仅差70点。而RB1805与RB1801盘面的基差，贴水一度达到510附近，RB1805与现货之间的贴水一度达到1200元以上。RB1805究竟会怎么走，现在莫衷一是。多空理由充分。
由于笔者已经平仓了J1805合约，重点转向铁矿I1805和I1809,有陆家嘴黑金俱乐部读者曾私底下问我铁矿的建仓位置，笔者答复中长线建仓以490~520之间做底仓建仓策略，最好在490附近买入20%~50%的底仓，上去500以上时减一部分，下来继续在490附近接货。把握中长线与短线的机会。I1809长线目标700~800之间，大概率测试高点750附近。而I1805预计由于补库、冬储、复产几个逻辑在走，预计很有可能见到630~650之间。
当然铁矿最为核心的逻辑还有高利润下钢厂对于高品矿的需求，铁矿的供应增量空间已经没有，而受制于国内环保因素，2018年国内铁精粉（内矿/地矿）未来将有较大下滑，预计很多中小型的国内矿开采企业由于政策因素退出市场，永久性关闭，部分小选厂则受制于环保扬尘的治理等各种因素，大部分被关闭的可能性极高，预计如此一来，铁精粉供应至少减量50%以上，甚至很有可能达到80%。这一部分的减量需要高品外矿来弥补，虽然目前长流程的高炉炼铁炼钢企业通过向高炉、转炉等各个环节添加废钢来提高产量，但毕竟矿石是高炉炼钢的最主要原料，按国内精粉年供应量在2亿吨左右测算(依据生铁产量与铁矿之间的生产关系以及铁矿进口总量、港口库存等综合倒推国内铁精粉供应量，亦与往年国内矿石的总产量以及转换成铁精粉的比值进行评估，取中间值)。如果国内精粉供应下降50%，则意味着外矿需求提高1亿吨。
铁矿目前盘面走势偏强，有多个逻辑存在，主要分阶段性做空钢厂利润、阶段性补库逻辑，冬储逻辑、复产逻辑等。但是现阶段盘面走的逻辑不是限产的逻辑，而是补库与冬储的逻辑。我们拉成周期看，6月底7月初的铁矿拉涨，源于钢厂的补库。从库存周期看，17年春节的高库存以及宏观预期悲观，直接导致了从740跌到400附近的行情，但经过较长时间盘整后，钢厂消化库存，港口库存降低，以及宏观预期好转，双焦以及成材的上涨，带动盘面铁矿跟涨，第一轮涨到460附近时，钢厂未反应过来，后面则是钢厂的大幅度补库存造就。但是进入八九月份出于对冬季限产的预期对于铁矿过度悲观，钢厂普遍以去库存，消耗存货为主，导致盘面与现货的大幅度调整。10月底盘面跌不下去，一方面源于金融资本对铁矿石价值的重估，一方面源于部分钢厂阶段性的补库，现货具有一定支撑，贸易商恐慌杀跌动能不足。由于预期主要的矿山在四季度发货量增幅大，之前I1801与I1805从05合约贴水01合约20点左右，到05合约升水01合约20点左右。目前已经至12月中旬，港口库存并未如预期中达到创纪录的新高，故而I1801走强，与I1805之间的贴水缩窄。后面进入交割环节，则是向现货回归。
至于焦炭，笔者为什么选择平仓呢，主要是因为经历过快速上涨，快速杀跌后的焦炭现货层面，目前随着焦化利润好转，山西地区的焦化企业开工率开始上升。虽然江苏徐州、河北、河南、内蒙等地严格执行环保限产，徐州地区几乎限产到全停。但是由于主产区山西省境内的部分焦化企业唯利是图，没有严格落实限产。焦炭现货经历过四五轮涨价后，市场开略显谨慎。而笔者预计J1805大约在2600左右，在J1809或者J1901上才有可能实现创上市以来新高至2800~3000，此刻谨慎，回避风险才是最重要的，焦炭属于一个政策市，需要环保政策的大力配合。民营焦化企业的无大局观，无政治意识，对于转换到盘面交易来说。回避不确定性是最重要的。当然再出现新的机会，笔者还是会择机进场，如到1700或者1800。
对于成材，宏观派资金都显得过于悲观，而贸易商则受到高价格，高利润以及钢厂的强势地位影响，囤货意愿很低。特别是贸易商看不明白后市，对未来看不懂。从防范风险的角度来看，低库存，零库存是最保险的。而从期现结合的角度看，抛现货，买盘面深贴水的RB1805不失为较妥方案之一。基于RB1801合约的确定性，盘面从交割逼仓逻辑时，RB1801极有可能由于无仓单，向回归补基差，补贴水。
很多投资者或者产业客户害怕再次交割到天津库敬业螺纹钢，而略显谨慎，从库存的角度看，今年库存应该是10年来最低。特别是北方库存低，价格洼地，北材大部分南下，南方库存尚起不来，大概率年后北方由于需求释放，而价格快速回升。最为典型的是雄安新区已经开始有螺纹钢直供了。未来雄安新区的需求释放力度值得期待，由于雄安新区的提出，当时3月份至11月份基本所有的基建处于冻结状态，这里面是有较大部分需求被压制的。
本文首发于微信公众号：陆家嘴黑金俱乐部。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。
