核心变化&交易机会
1. 苹果主力合约涨幅超5%；
2. 复产预期下一季度可单边做多I1805；
3. 油脂单边价格走势尚未企稳，可能仍有5%左右的下跌空间；
4. 沈文荣：明年最大的不确定性是电炉钢产能；
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www.bestanalyst.cn文 | 翁丽娟 董娜 对冲研投研究中心本文首发于对冲研投平台：www.bestanalyst.cn
行情异动
【苹果主力合约涨幅超5%】9：50，苹果期货主力合约涨幅超5%，最新价8190，盘中最高价8226，涨停价8580。
【天然橡胶1805大幅下跌，跌幅3.53%】11点01分，RU1805合约跌3.53%，最新价13920.00。
今日三大油脂继续大幅下跌，跌幅近2%，价差波动也较大。粕类801-805价差均创新高，油脂类801-805价差均创新低。5月豆油粕比、菜油粕比均创新低。
【豆油801月较805月贴水继续扩大】截至22日收盘，豆油801月较805月贴水较昨日扩大-34至极值-324元/吨，本周累计扩大112元/吨。
研客观点
【复产预期下一季度可单边做多I1805】新湖期货分析师认为，供应季节性减量，且中高品粉矿受影响较大；当前贴水产量无法满足正常需求，复产预期强。建议单边做多I1805，高低品价差符合综合收益比较时入场，高炉复产落地，矿石直接需求预期见顶时终止头寸。具体为：
（1）产能投放尾端，一季度国内主流矿山供应环比降幅超10%；
（2）环保限产致使钢企被动提升废钢使用比例；理论上若明年二季度政策放开，预期会见到铁水对废钢的反替代发生， 铁钢比回升幅度在2%。
（3）高利润支撑高低品价差：当低品资源寻到支 时，若利润预期不发生实质转变，市场将会综合考虑高品产量收益在何总价差时会超出成本提升。
（4）矿石库存品种结构一季度将良性变化，18年上半年矿石供需整体平稳，中高品资源得益于供应量季节性下滑将率先去库存。
【油脂单边价格走势尚未企稳，可能仍有5%左右的下跌空间】中粮期货分析师阳林钦认为，马来产量和出口来看，11月份数据隐含着12月份需要足够的减产和出口好转才能令库存回降，目前来看难以实现，预估12月份的库存在260-270万吨左右。18年一季度如果按照季节性规律预期，库存将会下降，但依然是一个不低的库存。基于此认为油脂单边价格走势尚未企稳，可能仍有5%左右的下跌空间。
产地棕榈油的压力依然会传导至国内市场。棕榈油库存只能说是正常偏高水平；菜油沿海库存和华东库存偏低，在临储菜油出库之前，上一轮拍卖的菜油库存已经所剩不多；但豆油库存庞大，一方面抑制国内整个油脂价格走势，另一方面抑制豆棕价差走扩，抑制豆油近远月价差和基差，即使是在产地棕榈油驱动整个油脂市场下跌的情况下，豆油也难以相对棕榈油持续走强。
【沈文荣：明年最大的不确定性是电炉钢产能】12月20日，沙钢集团董事局主席沈文荣接受采访时指出：根据调研，明年以后，每年设计制造的电炉有100座~120座，预计新增2000万吨~4000万吨电炉钢产能，后年还将继续增加，这样来算，两年就能增加8000万吨，甚至上亿吨的电炉钢产能。这个现象需要关注，建议相关部门加强监管。一方面，电炉钢盲目扩大产能，不符合国家产能置换的相关政策，也不利于钢材市场供求关系的修复；另一方面，中国废钢的储备并不多，电炉炼钢的时代还没有到来。
据估算，取缔的“地条钢”产能，折合粗钢产量为7000万吨~8000万吨。因此，除了国家政策会否收紧外，明年最大的不确定性就是新增电炉钢产能。
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产业监测
【USDA:欧盟2017/18年度苹果产量料创2007年以来最低位】 美国农业部（USDA)近日公布的报告显示， 欧盟2017/18年度苹果产量料下降逾20%至1000万吨，创2007年以来最低位；2017/18年度苹果出口量或下降三分之一至100万吨；进口量料飙升42%至60万吨，以满足国内可用供应减少造成的需求。USDA表示，果树在3月提前开花，加之4月遭遇严重霜冻，以及7月出现的持续高温天气，导致整个欧盟的苹果产量和品质都出现下降，尤其是主要生产国波兰和意大利。
【郑棉仓单日报：郑棉注册仓单增114张，有效预报增75张】12月22日，郑棉仓单情况：仓单2401（+114）张，其中新疆棉2173（+103），其中2016/17年度483张，2017/18年度1918张。有效预报1973（+75）张。仓单及预报总量：4374（+189）张。
【钢铁企业建筑材库存总量较上期增15.5%】本周（12月22日）中联钢调研统计全国建材钢厂库存：66家样本钢铁企业建筑材库存总量为177.4万吨，较上期增15.5%；其中螺纹钢库存量138.48万吨，较上期增15.7%；线材库存量38.9万吨，较上期增14.7%。华东地区总库存量55.5万吨，较上期增9.1%；华北地区总库存量14.1万吨，较上期增23.6%；中南地区总库存量35万吨，较上期增30.78%；东北地区总库存量5.7万吨，较上期增10.7%；西南地区总库存量52万吨，较上期增9.7%；西北地区总库存量15.1吨，较上期增25.8%；
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【重要数据事件预告】
2017年12月23日星期六
1. 日本天皇诞辰日
2. 中国海关11月进出口分项数据
3. 2:00 美国贝克休斯活跃钻机数
4. 4:30 CFTC持仓报告
－ END －对冲研投知识库
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