沪胶自去年9月大幅下挫之后，步入振荡整理格局，截至目前已维系近三个月之久。2018年第一个交易日，在市场资金紧张缓解的背景下，沪胶收出一根阳线，但现货价格依然维持稳定。目前来看，沪胶价格依然没有突破横盘区间。从大的供需格局来看，市场依然是供应过剩，后期沪胶走势方向则取决于以下几大焦点因素的变动。
产区天气是否出现异常
去年12月国内进入全面停割期之后，以泰国为代表的国外主产区成为市场关注的焦点，其原料价格走势成为供应层面要素变化的重要指引。与此同时，产胶国天气以及相对的政策举措都会对盘面产生影响。12月产胶三国（泰国、印尼以及马来西亚）共同出台了削减出口计划的举措，预计将在2018年3月底之前共削减35万吨的天然橡胶出口量，希望以此提振低迷的天胶价格。消息出来之后，在期货盘面上有所反映，天胶价格受到提振，但更大的影响则需要看三国的执行力度。另外，近期需重点关注产区天气变化情况，据最新天气统计，2018年最有可能出现的是拉尼娜现象，东南亚表现为雨水增加，泰国产区的盆地地形则容易形成洪涝灾害。
春节前备库需求是否启动
下游工厂一般都会在春节前后备货，以应对春节后将要恢复的旺季生产所需的原料储备。至于下游工厂备货的时机以及力度则需看当前及未来橡胶价格的走势变化。经过之前五六年的价格洗礼，目前下游工厂大多还是会选择随用随买的方式，主要还是对后期市场价格不看好。且当前库存的充足现状也不会让工厂有缺货的担忧，备货积极性暂时还没有体现出来。但随着1月供应旺季的过去，以及目前的价格低位，或使得下游工厂会在年前有所行动，备库需求的启动将对沪胶带来提振。
期现价差是否进一步扩大
沪胶期现价差持续高位也是当前价格上行的主要障碍，从近五年的历史数据来看，曾经有六次价差拉大到3500元/吨以上的水平，在那样的价差水平下，难以长期维持，最终都是期货价格下跌来重新修复基差，因此后期一旦价差重新拉大到接近3500元/吨的水平，在供需格局依然偏弱的背景下，历史或会再一次重演。
橡胶之所以横盘整理这么长时间，多空均有理由，使得双方拉锯也比较剧烈。上述三方面因素后期需重点关注，可能会给盘面带来方向性选择，操作上建议投资者暂时观望，静待方向选择后再入场。
（作者单位：华泰期货）
