主要观点及2018年展望摘要：
基本观点
对于国内白糖未来价格走向的影响因素有很多，国内供需、外围市场与走私、政策、天气等。
国内供需：由于甘蔗生长的周期性以及近年的糖价高位运行，17/18榨季增产大局已定，后期就看增产的幅度与市场预期的贴合度从而引发价格的波动，但是2018年总体供应是由偏紧向宽松过渡。
外围市场与走私：原糖价格去年出现大幅深跌，新年度北半球主产国陆续开榨，都以增产为主，原糖价格上行不易。内外高值价差也因为国内关税执行而得以持续存在，但这变相为走私之路打开了利润之门，虽然缉私力度不断加大，但面对高额利润，新年度糖价高位继续运行的情况下走私糖量不容小觑。
政策：去年5月底关税政策开始实行，为期三年逐年递减5%,意味着2018年5月底配额关税将降低5%，内外价差托底也将相应削弱。另外我们注意到国储库存仍旧高位，新年度若糖价上涨将继续有抛储行情。
成本：对于熊市周期的判断，成本问题显得尤为关键。17/18榨季的甘蔗收购价没有降低，仍旧维持在500元/吨，这样其实等于为白糖价格提供了一个比较高的底部支撑，所以新年度价格走熊底部也不会太低。
天气：新年度最为关注的是拉尼娜是否会来，如果出现，国内将出现南旱北涝，对作物有一定影响，巴西会出现寒潮，原糖影响更为明显。
单边策略：新榨季供需进一步得到改善，供应进入宽松周期，价格将一步承压，国家政策意愿新榨季白糖维稳在6500元/吨价格，作为我们的一个重要参考，目前1805合约在6150元/吨，那6500元/吨也是未来期货价格出现反弹后的一个参考压力。总体逢高做空为主。其中的风险点主要在于国家政策以及走私的力度情况。
套利策略：解读目前国内糖市政策意向就是维稳，在此基调上，那么关联度更高的近月合约会显得较为抗跌，那么后期合约如果不出现很突出的季节性矛盾的情况下，我们建议以正套操作为主。
摘自《大地期货2018年度研究报告》
