2017年的下半年至今，在油脂行情的走势上面，相信大家已经彻底领略到了什么叫做“熊市”！2018年伊始，依旧没有好的开端，大豆到港庞大、豆油库存创历史高位、国内外棕油产量增加、欧盟的棕榈油禁令靴子落地、国储菜油不断拍卖……等一大波利空消息接踵而来。
附图1：2017年9月至今连盘豆油走势图
附图2：豆油现货价格变化图
昨天，棕榈油方面一则利空消息显示：由于担心棕榈油对环境的影响，欧洲议会批准了一项计划，该法案要求将“从棕榈油中产生的生物燃料和生物流体贡献”减少到零，截止到2021年。引发市场对出口不及预期的担忧。而马棕油1月产量虽说料将下滑，但大概率仍将高于去年同期，预计马来西亚1月库存或仍高企，短期国外棕榈油仍将弱势运行。
今天，国储菜油拍卖继续进行：四川2013年菜籽油销售计划11185吨，全部成交。湖北2013年菜籽油销售计划38811吨，全部成交；2012年菜籽油销售计划300吨，全部成交。河南2013年菜籽油销售计划3296吨，全部成交。贵州2013年菜籽油销售计划1092吨，全部成交。河南2013年菜籽油销售计划3296吨，全部成交。
附图3：国家临时存储菜籽油交易结果
国内市场加拿大菜油仍较豆油升水100点。本周一以来中国压榨商至少购买4万吨加拿大菜油，有消息称过去两周购买量超过10万吨。中国可能会将这些菜油与质量差的临储菜油进行掺兑。而中国最近正在拍卖过量的临储菜油，很多市场人士称这些菜油仅会流向中国较大的消费商。但还会进一步增加中国市场的油脂供应量。今日郑菜油已经破位前期低点，上午1805合约一度跌至6380元/吨，前低为6386元/吨，是在2017年的12月22日。
受郑菜油下跌拖累，今日大连盘豆油也低开回落，1805合约跌破5700元/吨大关。其实再破前期5602元/吨的概率在增大。因为国内基本面依旧是疲弱不堪，虽然豆油库存拐点已现，但目前仅较历史高位降了13万吨左右，截止1月17日，国内豆油商业库存总量155.5万吨，较上周同期的160.8万吨降5.3万吨降幅为3.3%，较上个月同期的168.26万吨降12.76万吨降幅为7.58%，较去年同期的96.4万吨增59.1万吨，增幅61.31%。而包装油备货旺季眼看就要进入尾声，接下来市场需求量将会逐步减少。
附图：豆油库存图
然而，由于近几个月以来，大豆压榨利润良好，使得油厂源源不断的进口国外大豆，使得大豆到港量持续较大，据Cofeed统计，2018年1月份国内各港口进口大豆预报到港124船808.89万吨，原料供应十分充裕，油厂积极开机，上周全国各地油厂大豆压榨总量1816500吨，较上周的压榨量1683750吨增加132750吨，增长7.88%。预计本周及下周油厂开机率将继续提高，周度压榨量分别在185万吨、186万吨。如此推算，1月末到2月初的供应压力还是非常大的。而节前小包装备货进入尾声，需求将再度减少，虽然后面还有一波节前散油备货，但备货量难比小包装。
附图4：大豆到港量对比图
另外一方面，目前从盘面上和现货上来看，期货价格明显高于现货价格，连豆油1805合约午盘收于5686元/吨，而沿海一级豆油主流价位在5570-5650元/吨。这代表供求关系发生变化，当供需平衡时，现货和现货价格应该是平水、趋于稳定，除去主流，广西地区一级豆油是5450-5460元/吨。差价越来越大，那么，期货就要回归，往现货的价格的方向走，也就是说，后面期货可能会补跌。
从技术面上来看，大连盘豆油1805合约跌破5600元/吨的概率增大，若跌该关口，那么，跌向5500元/吨的窗口也就随之打开。
棕榈油方面，因气温较低，各地棕榈勾兑份额大幅降低，而目前豆棕价差仍处不合理的范围内，由于比价处于劣势，且由于冬季气温较低，棕榈油终端需求受到严重抑制，棕榈油大部分时间需求不佳。目前全国港口食用棕榈油库存总量63.17万吨。但据天下粮仓调查，1月棕榈油进口24度28-30万吨。在节日效应越发不明显的情况下，预计国内棕榈油库存进一步增加的可能性仍较大。此外，马来西亚棕榈油局预计2018年马来西亚棕榈油产量将增加到2050万吨，高于2017年的1990万吨。Ahmad称，我们预计棕榈油产量仍会增加。棕榈油整体形势也不容乐观，1805合约跌破5000元/吨大关的概率也较大。
