2018年元旦假期后，A股市场整体交易明显活跃，但有色板块表现并不突出。最近五个交易日，申万一级有色金属指数下跌3.99%，振幅6.14%，表现明显不及上证指数。其中，有色金属铜板块受到消费疲弱影响表现较差。近五日，诺德股份下跌6.97%，博威合金(601137,股吧)下跌4.72%，梦舟股份下跌3.52%，楚江新材(002171,股吧)下跌3.51%，云南铜业(000878,股吧)下跌3.33%。
期货市场方面，沪铜1803主力合约近期表现同样疲弱，在2017年底反弹后回调，淡季情绪从2017年四季度延续到2018年初。
不过，全球经济稳步复苏，铜精矿供应预期紧张以及废铜进口收缩的环境下，虽然短期价格在消费淡季拖累下出现回调，但不具备深跌的基础。
经济增长超预期
国家统计局18日公布的数据显示，2017年全年国内生产总值827122亿元，同比增长6.9%，高于市场预期的6.8%。6.9%的增速也意味着中国经济增长在过去7年以来首次提速。
2017年，我国国民经济稳中向好、好于预期，经济活力、动力和潜力不断释放，稳定性、协调性和可持续性明显增强，实现了平稳健康发展。其中，工业生产增长加快，企业利润较快增长。全年全国规模以上工业增加值比上年实际增长6.6%，增速比上年加快0.6个百分点。分经济类型看，国有控股企业增加值增长6.5%，集体企业增长0.6%，股份制企业增长6.6%，外商及港澳台商投资企业增长6.9%。分三大门类看，采矿业增加值下降1.5%，制造业增长7.2%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长8.1%。高技术产业和装备制造业增加值分别比上年增长13.4%和11.3%，增速分别比规模以上工业快6.8和4.7个百分点。全年规模以上工业企业产销率达到98.1%。规模以上工业企业实现出口交货值123230亿元，比上年增长10.7%。12月份，规模以上工业增加值同比增长6.2%，环比增长0.52%。
铜价难以过度下跌
从铜精矿供应端来看，智利和秘鲁2018年将有40家工会面临劳资合同到期谈判，增加了市场对于铜精矿供应干扰的预期。但真实影响因素预计不大，工会谈判成本相对较低，罢工对于铜精矿供应实质上没有多大用处。整体铜精矿产量绝对值较2017年有所增加。
尽管铜精矿产量有所增长，但受2018年新增冶炼产能大量投放的影响，预计2018年铜精矿库存将较2017年有所下降。2018年国内计划新增精炼产能160万吨，其中中铝东南40万吨，广西南国30万吨。冶炼厂大多数为两年一修，预计2018年因检修影响的产能将较2017年小。对铜精矿需求将大幅增加，铜精矿供需紧张情况在2018年的长单TC上也得以印证，铜陵有色(000630,股吧)与自由港签订的2018年铜精矿长单TC为82.25美元/吨，远低于2017年的92.5美元/吨。
持货商捂货惜售
2018年第一、第二批限制类废铜建议审批进口额度，分别为11.08万吨和2.59万吨，较2017年前两批总量同比大幅下降94%，显然2018年废铜进口将出现回落，但收缩量可能不会如此大。
一方面，从往年情况来看，实际进口量小于建议审批额度，因此实际进口影响的幅度要小于建议审批的收缩额度。
另一方面，两次获批企业除江西格林美(002340,股吧)外，均位于台州，我国另外三个进口废七类铜拆解地区天津、宁波、广东仍在审批进程中，预计后续将陆续公布，目前对于废铜进口收缩量的影响仍难以估计。
尽管一些大型企业已经或准备在海外建立拆解废杂铜，但考虑到时间、人力成本和税收成本问题，海外预处理废杂铜后再进口仍不是普遍现象，对于废铜供应的影响微弱。目前废铜市场货源较为紧张，基于对中长期铜市看好，持货商捂货惜售情绪较高。
