自去年12月以来，螺纹钢基差以现货下跌的方式得以修复，上海地区三级螺纹钢最低回落至3760元/吨。目前现货价格处于阶段性低位，贸易商冬储启动使得钢价强劲反弹。另外，供应释放空间有限，社会库存整体偏低，主力持仓显示多头占优。在多因素共同作用下，螺纹钢1805合约经过盘整蓄势后增仓上行。
贸易商开始补库
截至1月19日，全国钢材社会库存总量回升至933.78万吨，环比增加41.88万吨；钢厂库存224.42万吨，减少23.14万吨。社会库存出现预期内的增长，厂内库存大幅下滑，说明厂内库存向贸易商库存转移，观望已久的贸易商冬储需求逐渐启动，月底前或现大规模主动补库行情。
终端工地采购意愿增强，市场成交量和心态较为乐观。随着冬储开始，不少钢厂低价订单引发贸易商抢购，现货市场再现淡季不淡现象。目前贸易商库存压力不大，心态良好。钢厂库存下降，随着销售压力的缓解，近日连连上调报价，短期对钢价有较强支撑。
钢材供应增长有限
供应方面，去年四季度以来，钢厂降低开工率以应对史上最严厉的去产能政策。即便生产利润高企，供应释放空间也有限。当前，全国盈利钢厂数依然保持在85.28%，全国高炉开工率在64.09%。利润方面，目前螺纹钢利润在986元/吨，较去年12月峰值1971元/吨大幅缩水，现货利润持续高于盘面利润的时期结束，当前较盘面利润1169元/吨贴水183元/吨，目前期货盘面走势相对更强。
最新数据显示，2017年12月我国生铁产量5472万吨，同比下降4.4%；1―12月我国生铁产量71076万吨，同比增长1.8%。2017年12月我国粗钢产量6705万吨，同比增长1.8%；1―12月我国粗钢产量83173万吨，同比增长5.7%。2017年12月我国钢材产量8779万吨，同比下降1.1%；1―12月我国钢材产量104818万吨，同比增长0.8%。在利润尚可的背景下，钢厂追求产量最大化，但在3月中旬环保限产政策结束前，市场供给问题始终存在。
期货持仓多头占优
从期货持仓来看，截至上周五，前20名螺纹钢空头席位总持仓合计为855486手，而前20名多头席位总持仓为957123手，多头以11.9%的优势压制空头。最近几个交易日，空头不断撤退，多头大幅入场，目前主力更倾向于做螺纹钢市场的多头。
综上所述，笔者认为，短期盘面受资金和情绪影响较大，投机需求启动将成为钢价反弹的主要驱动因素，预计反弹行情持续到月底。但节前也需警惕风险，受年末考核影响，年底资金面偏紧，若期价上涨过快，则容易催生套现行为，从而引发短期回落。
（作者单位：新世纪期货）
