文/陈冠达精尖资讯 | 钢铁初心
钢价很燃，但休戚与共的矿石跟双焦却一蹶不振，这里没这么多跷跷板的逻辑，一荣俱荣，一损俱损，但，事情总有意外。
期市上螺纹托市迹象很愈发明显，在有色、化工等都在弱化的情况下，螺纹依旧负重前进。资金对倒“凶猛”，其实如按照单边这种程度，价格早就拉上去200-300点了。
股市很燃，已经上破3500，人民币很燃，在岸人民币创逾两年新高，年初至今已涨1100点。一切看上去都很棒，但仔细观察近期几个市场不难理出脉络，情况并没有那么简单。
其实做多做空无需那么多的逻辑，既然现在价格“托市”就无需过分看空，“顺势”即可，但钢铁也不算大周期资产，规则可以很快重建也可以很快被打破。
在之前供给侧、一带一路、雄安、基建大需求、历史低库存、上游涨价、钢厂一炸再炸、通胀预期等多重因素合力下，现货5000，期货也不过到了4100，现在还有更多的题材去配合价格再创新高么？
冬储的悬念起起伏伏的感觉
现货经历了之前惨烈的下跌后，开始反弹快速拉涨，又回到并赶超了4000元/吨的位置，此时的价格如要冬储到年后，成本高，风险也在加大。
这段时间钢厂挺价、检修预期等行为，激发市场冬储，转移了库存，但也透支了一部分冬储需求。
据公开资料，近期冬储商家多为“激动”的中小贸易商，两轮下来，资金基本占用，大户继续被动累库。
随着价格反弹升温，现货上也时不时出现抛盘，有了明确的兑现利润，何乐而不为？这跟期货上撸短一样，货也很难往终端走。而这几天的降温降雪，也将抑制一部分年前赶工的终端需求。
从目前投资数据来看，今年的需求或较去年下降，尤其是风向标之一的铁路固投目标居然下调到了8000亿下的水准，这个迹象需要特别注意。
现在的矛盾并不是需求，不是物流，不是天气，矛盾主要集中在，钢厂捆绑代理商对阵散户的价格的博弈，再涨没人储，跌了有人储。
还炒供给侧是政治觉悟？供给侧还会更重么？
上游涨价利用下游买单来转移，解决债务问题，是否有持续性？比如煤炭跟电力行业，一个利润1000多亿，一个亏损1000多亿。我们可以从别的角度来看待“国策”供给侧是否还会更“猛烈”下去？用部分城市做例。
去年天津GDP大幅下滑到了6%（这还是挤水分之前的数据，实际只有3.6%），而固定资产投资大幅下滑，从5年前的25%，跌到了负值区间，也就是说现在天津的固定资产投资是负增长的。要不是靠房地产和基建两大块撑着，天津经济估计跌的会更惨。
天津经济转型升级，并非增速下滑主因，而环保限产来袭，天津工业跳水才是真。这样的结果暴露了天津过去投资驱动模式的短板。
而工业受到限产影响，居民收入就会下降，进而影响购买力，天津的社消零售同比已从10%下滑到4.3%。正在鼓励消费的大环境下，还敢这么往死弄么？
现在各地都在挤压GDP水分，尤其是工业驱动的城市，如果再来几轮，估计画面会更难看，所以开年，部分城市已经迫不及待放开楼市的限购，亦步亦趋，环环相扣。
人无贬基？大涨后的怪现象
人民币大涨也提振了以此计价的商品情绪，笔者的一个观察市场情绪的指标是，银行代客远期净结汇。银行代客远期净结汇，是客盘向银行远期购汇和远期结汇的轧差。
如果银行代客远期净结汇显示为顺差，意味着客盘远期结汇大于购汇，客盘对人民币预期偏升，如果银行代客远期净结汇显示为逆差，意味着客盘远期购汇大于结汇，客盘对人民币预期偏贬。
回顾2012年年初至2017年年底，过去六年的银行代客远期净结汇月度变化，可以看到有三次“逆差时期”，第三次是2017年9月至2017年12月已经持续4个月的逆差，而且逆差额逐月扩大。
当期市场对人民币进一步升值有较强的一致预期，在这种环境下，出现连续4个月的银行代客远期净结汇逆差是一个奇葩的现象。
而且除了客盘的远期净购汇之外，金融体系也出现了一个信号，即中央银行外汇占款。
中央银行外汇占款反映的是银行向央行结售汇的变化，如果银行向央行净结汇，表现为中央银行外汇占款增加，如果银行向银行净购汇，表现为中央银行外汇占款下降。
2017年7月至11月，外汇占款止跌，但是12月外汇占款重新下降了363亿元，这可以简单理解为，12月份银行也在净增持美元。
现在市场一致预期人民币走升，但是银行和客盘都在净增持美元，是不是有点诡异？
所以，我们尽管看到了，股、汇、商里的部分出现了“激情时刻”，但真实的意图远非那么简单，就像证监会副主席方星海说中国有能力防控金融风险，做空中国行不通，但何必如此刻意强调呢？
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