本周以来沪钢波动加剧，经历了周一周二连续两天的大幅波动后，周三开始回升。截至周三夜盘收盘，螺纹钢主力1805合约收于3939元/吨。从上周开始，贸易商冬储需求不断释放，螺纹钢价格出现大幅反弹，上海地区螺纹钢价格从1月15日低点3760元/吨最高反弹至本周一的3940元/吨，一周反弹180元/吨。
冬储需求持续释放
贸易商及终端冬储需求的释放是触发钢价反弹的主要因素，上周MYSTEEL统计的钢厂厂内库存合计为500.05万吨，环比下降24.77万吨，结束了从12月8日以来连续5周环比上升的态势。厂内库存的大幅回落也缓解了钢厂自身库存压力。同时，钢材社会库存增幅也连续出现放缓。1月24日晚间找钢网显示，最新建材社会库存为340.5万吨，环比上升20.4万吨，较上周增幅出现放缓。钢厂库存的大幅回落及社会库存增幅的连续放缓，显示出以贸易商和终端为代表的冬储需求开始不断释放。据我们了解，目前大部分贸易商及终端仍有冬储计划，后期冬储需求仍有继续释放的可能。
图为钢厂厂内库存合计
需要注意的一点是，本周后半周开始，全国多地再度面临大面积雨雪天气，尤其是华东地区出现了大面积的降雪。雨雪天气对运输有较大的不利影响，短时间或将对需求产生制约。需求的释放并不流畅，反映到价格上需要注重节奏上的变化。
节后乐观情绪升温
冬储需求的释放一定程度上也来自于市场对于节后需求较为乐观。上周我国2017年全年各项宏观数据陆续发布，2017年宏观经济表现亮眼，GDP增速为6.9%，实现了自2010年以来GDP增速的首次回升，PPI五年来首次由负转正，同比增长6.30%。出口也出现了大幅增长，增速高达10.8%。房地产投资、新开工、销售等均维持正增长。2017年我国实体经济显示出了较为强劲的复苏势头，这也使得市场对于2018年宏观预期开始转好。并且据我们了解，部分建材贸易商反馈节后订单情况较好，所以在节前的备货意愿相对较强。
目前已经进入1月下旬，离春节仅有半个多月的时间。一般来说，春节期间钢厂会增加检修计划。从历年的月度粗钢产量可以看到，每年的1月和2月都是年内的产量低点。近期陆续披露检修计划的钢厂在不断增加。随着时间的推移，钢材供应量在这段时间有持续下降的可能。
综上所述，我们认为，从上周开始，钢材冬储需求开始逐步释放，贸易商心态逐渐转向乐观，钢材社会库存增速继续放缓。从目前情况来看，冬储需求仍有持续性。部分贸易商反馈节后订单情况较好，市场对于节后建材终端需求仍较为乐观。在目前北方钢厂减产叠加低库存格局下，钢材价格有望延续升势。
（作者单位：国泰君安期货）
