流动性边际宽松
国债期货谨慎反弹
⊙记者 孙忠 ○编辑 弘文
在央行定向降准与临时准备金动用安排的引导下，本周资金面相对宽松，国债期货延续了上周末的反弹态势，但市场情绪依旧谨慎。
备受市场关注的“强监管”依旧是主导债市行情的核心因素。
本周，随着定向降准的临近，流动性阶段宽松预期重燃。不仅如此，周一美国国债也触底反弹。因此，国债期货从周一便开始小幅反弹。
不过，“强监管”的压力仍抑制了多头继续上攻的动能。市场缺少决定方向的核心变量出现。国际货币基金组织（IMF）原副总裁朱民在周中曾表示，中国没有太大升息空间。但市场迅速消化了这一表态，国债期货仍维持震荡盘整格局。
本周最大的亮点是流动性悄然宽松。由于周四实施了定向降准，市场流动性较为宽松。本周银行间市场利率震荡走低，银行间质押式回购DR007利率呈现震荡态势，而Shibor7天期利率同样呈现震荡走弱趋势，从周初的2.88%降至2.84%附近。
国泰君安发布报告认为，本周央行正式实施普惠金融定向降准，预计释放长期流动性超过3000亿元，本周短端资金保持宽松。随着春节临近，临时准备金动用安排也可使用，资金面有望保持平稳。
截至周五收盘，国债期货10年期主力合约收报91.905元，周涨幅0.45%。5年期主力合约报收95.960元，周涨0.37%。
本周也是国债期货底部反弹的第一周，不过市场人士仍谨慎看待未来的行情。
新湖期货分析师李明玉表示，在监管政策年初陆续出台，在通胀预期担忧加大以及经济基本面韧性较强的背景下，国债期货未来难有趋势性机会，而在定向降准后，债市没有其他利好可以预期。
李明玉认为，在海外方面，考虑到美国减税对美国经济的提振作用，以及欧洲经济持续复苏带来的就业改善，欧美地区的工资普遍面临上升压力，未来全球通胀数据走高将是大概率事件。因此，他预计，主要经济体货币政策收紧趋势不会结束，这可能给国内债市的走势带来压力。
不过，也有金融机构认为，流动性的边际改善更为重要。比如，近期人民币对美元汇率持续走强，外汇占款压力减轻，这将边际上利好国内流动性。
