自1月16日大跌以来，近期甲醇盘面多空博弈，呈现震荡态势。现阶段来看，主要是雨雪天气影响交通物流以及终端需求尚可情况下MA1805盘面体现了阶段性反弹需求。但长远来看，甲醇市场仍面临内外供应增加以及下游需求进入季节性淡季背景下的垒库压力。一旦港口库存增加和其他利空因素叠加将导致现货价格重心下行，从而使主力合约价格失去支撑。
一、节假日期间甲醇库存进入垒库可能性增大
根据华瑞资讯数据调研显示，1月份港口和内陆厂家面临的首要问题是库存总量和天数开始缓慢增加。
首先是由于天气原因，受1月初降雪影响，部分厂家出货受阻，从而导致社会库存积累较快，部分库容较小的厂家存在满库的风险。因此，厂家排库情绪较为强烈。甲醇库存呈现局部差异明显，料2018年1-2季度甲醇垒库可能性很大。
其次，随着港口解封以及外采甲醇陆续到港卸货，华东港口库存回升明显。1月份随着一批货轮集中到港，1月29日港口甲醇总库存54.8万吨，环比上周增加3.1万吨，其中江苏地区库存为26.75万吨，环比上周增加3.45万吨。随着节假日甲醇销售淡季的到来，工厂没有停车的情况下，库存增加会更明显，未来进入垒库阶段后将使期货主力合约进一步承压。
二、天气原因造成短期内区间价差差异
1月份厂家积极排库，对运输车辆的需求量增加。但是由于1月末新一轮降雪影响南北方大部，去西北等地车少，导致运费大幅提涨。以内蒙为例，一般情况下到鲁北运费多在200元/吨附近，目前已临近350~400元/吨。其次是已逼近过年期间，大部分物流公司相继公布停运时间表，这对于受到天气影响而为来得及出货的厂家和贸易商来讲无疑是雪上加霜，在物流供求矛盾突显的情况下，高运费近期继续倒逼西北厂家降价。
因此，从图表可以看出，短期内受天气影响，西北和华东价格差异明显。此外，恶劣天气还导致华东华南港口中转能力下降，华东港口库存增加明显，内外价差缩窄，套利区间有限。
图3区间现货价格差异
图4甲醇内外价差对比
三、节假日来临下游采购活跃度下降
随着节假日临近，虽然贸易商节前备货需求短暂提振了甲醇价格，但进入节假日以后，下游需求减可能性已经很大。传统下游方面，部分下游开工仍有下滑趋势。部分甲醛工厂已停车，甲醛开工率降至2成附近，二甲醚装置虽有重启，但部分装置在春节期间多有停车计划，备货意愿不强。其次MTBE、醋酸、DMF开工多维持前期，部分厂家已陆续完成备货。新兴下游方面，近日斯尔邦MTO装置降负至7成，预计3月中旬恢复正常，兴兴近期虽有重启预期，但库存略高，或先消化库存，提振有限。
图5甲醇内外价差对比
综合来看，近期厂家积极出货为主，甲醇市场横盘整理。而节后部分天然气装置或存在开车计划，届时供应量或继续增加，中长期来看现货供给量增加也将拖累市场价格下行。其次，贸易商及下游备货积极性一般，投机需求减弱，节前备货对甲醇提振有限。
长期来看，需求淡季来临后，甲醇期货合约预计较大的下行空间，但需要警惕盘面整理出现的反弹，后期关注库存和下游备货情况。(作者单位：广州期货）
