郭思治：大市持续试顶 成交金额仍较稀疏

大市踏入8月份，国家统计局就率先发布7月中国制造业采购经理人指数(PMI) 只录得49.9，表现逊于市场预期之余，亦较6月微跌0.1个百分点，为今年3月后首次重回盛衰线以下。从分项指数上看，生产指数录得52.1，较6月份数据跌0.4个百分点，新订单指数亦微跌至50.4。根据国统局官方发言人描述，是次制造业PMI走低主要是由于内地大部分省市受暴雨侵袭，影响生产运输，再加上市场需求增速放缓，扩张动力不足，传统行业继续因应「供给侧改革」国策方向而进行化解产能，压缩生产。官方与财新制造PMI走势背驰

但笔者认为这次PMI指数重陷收缩水平并不会惹起市场上太多对经济增长放缓的担忧情绪，皆因极端天气对于内地制造业的影响只属短暂的时间性因素，正当水灾过后地方政府将积极进行重建过程，反之更可能推动日后制造业的经营情况。

然而，财新中国发布7月另一制造业PMI指数录得50.6，较6月升2个百分点，为去年2月以来首次进入扩张区间，表现令市场惊喜，显示中小企制造业出现回暖迹象，当中分项数据大多表现强势，其中产出指数4个月来再入扩张区间，更创前年7月以来最高水平，推动整体PMI走势，而官方与财新制造PMI走势出现背驰情况，笔者认为主要是由于中央近期积极推动的供给侧改革，大多针对产能过剩问题严重的大型国营企业，而这类型企业并不纳入财新PMI之统计范围。成交金额稀疏欠上冲动力

在大市走势方面，踏进8月份，大市于初旬时份仍会较反覆，由于恒指累积之升幅已达2638点(6月24日之低位19662点升至7月26日之高位22300点)，故稍作消化及整固乃正常现象，如大市回调升幅之三分一，则恒指或会先回试21420点，即是说，恒指会先跌穿10天线(22006点)，继而将下试20天线(21551点)。惟须指出，只要恒指不跌穿250天线(21262点)，问题该不大，而整个自6月24日低位19662点开始之上升，形态上仍会续处试顶之中，大市如能渐发展成新一轮之中期升浪，目标将直指去年10月26日之高位23423点。

再看大市之交投，直到近日计，大市之成交金额仍较稀疏，即动力方面一直未能配合，故恒指虽已创出年内新高至22300点，但市内却未见有一股欲上冲之炽烈感。正因如此，大市之升势亦会渐受规限。惟目前市场资金实在充裕，故整个大市之升势仍会处欲罢不能之中，只要暂无黑天鹅事件发生，整个续往上寻顶之势头不变，而自6月24日开始之升浪，技术上可能会持续至9月中旬左近。建议48元吸纳友邦

个股方面，大市已正式进入半年业绩发布高峰期，当中投资者可留意刚发布「成绩表」的友邦保险(1299)，受惠于中国及香港市场保持高速增长，截至5月底止集团中期纯利录得20.65亿美元，按固定汇率下跌2%;每股基本盈利为17.25美仙，中期股息按年增长17%至21.9港仙，而市场最为关注的新业务价值(VONB) 录得12.6亿美元，创历来新高，按固定汇率计算上升幅度高达37%，表现胜市场预期，可看到较早前银联卡限制措施未有为集团业务带来严重负面影响。

事实上，管理层在业绩记者会中强调，由于香港及内地保障缺口庞大，内地客来港投保之趋势将持续上升，新业务价值扩展有望保持高速增长，这情况将进一步推高友邦之整体内涵价值，成为股价向上之催化剂，读者可候低在48元买入股份，中线目标价可看56元，跌穿44元则进行止蚀。