中港主要珠宝零售商周大福公布之一六年三月年度业绩追随行业显着回落：集团营业额56，591百万港元，跌12.1%，因国内零售销售和港澳销售均下跌。不计黄金借贷减值的核心毛利16，257百万港元，跌12.8%，核心毛利率28.7%，微跌0.3%，因毛利率较低的金饰销售较多。年内钻石玉器销售跌10.8%，金饰销售跌8.5%。其它收入306百万港元，增1.5%，主要为加盟费收入。其它亏损244百万港元，扩大582%，大部分为汇兑损失。销售成本9，196百万港元，节省7.4%，有赖减租，减少广告费；分成较低的金饰销售增加，减少专柜分成开支。行政成本增0.7%，至2，426 百万港元，有赖自然流失人手，减少奖金。利息支出243百万港元，大减34.7%。核心税前溢利约为4，552百万港元，跌27.0%，主因营业额下跌、毛利减少。报告税后股东应占溢利2，941百万港元，跌46.0%，或每股0.155港元。全年合共派息每股0.80港元，大增185%。
年内录得一次性黄金贷款减值542百万港元（上年度：增值418百万），估计因下半年金价大升。另录得库存减值74.2百万、应收帐减值19.5百万、汇兑损失191.3百万（上年度：溢利4.2百万），应为人民币贬值拖累。
港澳分部对外零售营业额21，700百万港元，同比跌15.8%，下半年跌幅扩大。另有小量港澳批发营业额465百万，大增192%，受Hearts On Fire加盟店和零售商伙伴带动。分部核心对外毛利5，883百万港元，跌25.6%；分部核心经营溢利1，804百万，大跌39.5%。港澳分店126家，净增3家。
国内珠宝零售毛收入（RSV）约为42，608百万港元，同比跌6.5%。国内珠宝零售收入24，657百万港元，同比跌7.8%；另有批发营业额7，197百万，跌21.2%，主因内地加盟店态度保守。分部核心毛利9，478百万，跌10.1%；分部核心经营溢利3，424百万港元，跌8.6%。国内设有珠宝分店2，057家，净增65家或3.2%。
周大福现价5.88港元，暗示一七年三月预期市盈率飙升至18.9倍，盈利下跌前景下，估值毫不便宜。但展望一八年三月年度，中国出口或保持缓慢，企业盈利难以止跌回升，人民币因此需要贬值，通胀率回升而利率下调，国内实质利率遂大幅下调。美国财政赤字如继续扩大，拖累美元汇价下跌，平均金价应更高，刺激中港黄金消费增长加速，核心溢利或大幅回升至四十多亿港元，现价暗示一八年三月预期市盈率或更低，一八年三月公平价值有望提高至6.4~7.5港元。财通国际上调此股评级为“增持”。风险为金价下跌，成本未能同步节省，拖累盈利和估值下跌。（双双）
