大行报告：中金认为财新PMI与官方背离

中金：财新PMI与官方背离

中金发表研究报告称，7月财新制造业PMI录得50.6，环比上升2个百分点，为2015年2月以来首次进入扩张区间。而官方制造业PMI跌入收缩区间，环比下降0.1个百分点至49.9，两个制造业PMI走势出现背离。

报告指，2011年以来，财新和官方PMI月环比变动方向不一致共有17次，占比25%，并不罕见。但是7月份二者月环比变动相差2.1个百分点，2011年以来居第二，仅次于2012年3月3.5个百分点的差异。

报告认为，生产指数和新订单指数不一致是7月份两个PMI背离的主要原因。原材料库存和就业指数变动方向一致，但财新PMI的上升幅度更大。总体上，财新PMI显示制造业生产和需求明显好转。

不过，报告表示，财新PMI一般被认为更侧重于中小企业，但这并不是7月份二者走势背离的原因。7月份官方PMI中，中型企业和小型企业PMI分别比上个月降低0.2和0.5个百分点，大型企业PMI反而小幅上升0.2个百分点。一个可能原因是财新PMI企业调查样本地区和官方PMI不同，财新PMI调查样本可能更偏向东部沿海地区，7月份经济数据发布后有待进一步检验。

富瑞：华能国际(600011,股吧)中期业绩逊预期

富瑞发表研究报告指，华能国际（902）（沪：600011）中期业绩较预期为差，预期公司明年的火力发电会是较好的一年，因从水电发力方面的置换将有所缓解。

此外，该公司现时水电发力利用小时属历史高位，因此预期明年的利用小时将有所回落。

该行指，华能国际今年第二季营业利润率只下跌15%，较去年的21%及今年第一季的23%为佳。至今年上半年，公司总计控制产能至上升至82.5吉瓦，天然气产能约8吉瓦。

富瑞下调该公司2016年盈利预测20%至116亿元人民币；及下调至2017年盈利预测24%至106亿元人民币，以反映电力销售的下跌。预期该公司的电力销售按年会有6%的下跌。另外，该行予华能国际「买入」评级，但H股目标价由8.5港元，下调至7港元。

交银国际：维持内银「行业同步」评级

交银国际发表研究报告，预测13家内银上半年盈利增长1.8%，其中二季度单季盈利增长1.6%，较一季度下降0.4个百分点。

上半年四大行盈利增速在0.6%至1.5%之间，其中中行（3988）（沪：601988）增长1.5%，保持最快增速。中小银行盈利增速较快的包括，徽商（3698）、哈尔滨（6138）、重庆农商行（3618）等。

交银国际维持内银股的「行业同步」评级，维持重庆农商行、中信行（998）（沪：601998）「买入」评级。

交银国际预计，二季度内银的净息差仍将环比下降，但降幅将收窄2－4个基点。资产增长略有放缓，小型企业贷款增速略有加快。不良贷款增长速度未减，拨备计提力度将降低以稳定盈利增速。整体手续费佣金净收入增速略降，大银行增长相对平稳。

里昂：重申控「逊于大市」评级

里昂发表研究报告，指控（005）业绩很有可能再受一次性拨备所打击，英国金融市场行为监管局（FCA）还款保障保险（PPI）的申诉限期较预期长一年，料控将需要额外拨备4.19亿美元。

报告表示，控面临多宗调查及诉讼，包括麦道夫（Madoff）案、美国按揭、洗黑钱、英国消费者信用法等，或再需拨备18亿美元。

该行把2016至2018年控的税后溢利（NPAT）预测，每年下调4%至5%，以反映相关的额外拨备支出。

里昂重申控「逊于大市」的投资评级，目标价由48.3元降至48元。

　　摩通：降万科A评级至「中性」

摩根大通将万科A（深：000002）评级由「增持」下调至「中性」，目标价由20.5元（人民币，下同）下调至19元。

摩通认为，若万科与深圳地铁的交易落实，将稀释万科股权，其A股股价有下行风险；相比之下，万科H（2202）H股较A股折价逾12%，提供低廉的买入时机。此外，该行认为，万科盈利增长高，预料中期利润率将有改善。万科A现涨2.8%至17.65元。

大和：推荐比亚迪(002594,股吧)等五股

大和总研发表研究报告指，上月底曾和投资者在美国会面，发现与今年初相比，投资者对中国汽车及工业板块的情绪整体有所改善。但同时投资者仍相对小心，正在找寻可延续的投资主题及经过数年重估的股份。

中国汽车股方面，大和指多数投资者认同该行的预测，今年的新车销售按年将有10%的增长。而投资者亦有兴趣知道为何该行预测明年的新车销售会出现2%的按年下跌。对此，大和表示，预测是基于缺乏政策支持及今年的基数较高。

此外，该行维持对中国汽车业的「中性」看法，建议投资者选择明年能维持盈利增长的相关股份；例如吉利汽车（175）、比亚迪（1211）、华晨中国（1114）及和谐汽车（3836）。

中国工业股方面，大和指投资者对中国能延续的投资主题有兴趣，因此推荐有固定资产投资（FAI）及采用小众市场模式等的股份。

此外，该行亦指对航运板块的投资情绪有惊喜，但因为「脱欧」因素，对该行业展望仍然小心。而对航空业的负面看法没有大改变，因大部分投资者相信人民币在今年下半年会继续贬值。

该行指投资者较为看好中国建筑国际（3311）、海丰国际（1308）、和谐汽车（3836）。而该行则推荐中航科工（2357）及中国中铁（390）。