本文来自雪球网“时代财经―地产”，作者为 张常旺。
再次面对媒体和投资者时，绿地香港(00337.HK)董事局主席陈军已经不再需要费口舌去为“高负债”、“低利润率”做过多辩解。借壳盛高置地的第四年，这家房企渐渐跳出了壳公司底子薄的困扰。
2017年上半年，绿地香港实现收入47.54亿，同比减少9%，但其利润总额达到4.11亿，同比增幅达到856%，归属于公司股东的利润为2.27亿，与上一年同期相比增长125%。同时，其毛利率由去年同期的9%增长至21%，净负债率从去年年底的121%降至80%。
过去几年的情形大不相同，从2013年完成借壳上市到2016年期间，绿地香港的负债率一直维持在100%以上，最高时一度达到193%。在过往的业绩会上，绿地香港管理层也反复强调，这是成长必须付出的代价。
“盛高置地的基础薄弱，基数比较小，这也是嫁接绿地这个大平台上后跨越式发展必须承受的阵痛。但这个阵痛我们可以忍受，将来也可以改善。”
如今从基本面的复苏来看，绿地香港已经跳出盛高置地的阴影。“过去答应投资者和股东的，我们都做到了。”现身8月29日绿地香港中期业绩会上的陈军以这样一段话开场。
在绿地香港上半年47.54亿的总收入中，有45.13亿来自于物业销售，19个贡献结转收入的物业项目中，仅有绿地海长流、绿地太平湖度假区、绿地西水东、盛高大城、绿地翡翠湾、绿地荣域等少数几个项目是盛高置地留存下来，结转金额不足10亿。并且，在现有的土地储备中，盛高置地时期留下来的占比很小。
可以说，现在的绿地香港已经走在自己铺设的轨道之上。陈军没有提出过激的目标，用他自己的话来说，不能因为高歌猛进式的发展而陷入泥潭。
今年上半年，绿地香港已经完成合约销售162.5亿，同比增长77%，对应全年230亿的销售目标来看，绿地香港已经达标七成，成为其借壳上市以来的同期最好成绩。但陈军指出，绿地香港不会就此公开上调销售目标，“会加把劲，但是不会做定性”。
在半年之内将负债率从121%降至80%，但陈军认为在债务结构上的调整，绿地香港仍然有空间。陈军透露，从2015年开始绿地香港就着手将外币债置换为人民币债务，今年上半年人民币债务的占比已经从2016年底的41%增加至2017年上半年的44%。
“我们对于美元债还是想做进一步的调整，同时绿地香港也会做一些远期合约，适当地做一些对冲，保证我们的成本可控，这是我们的目标。”
因为绿地集团国企身份的背书，绿地香港近年来的融资成本也一直处于下降趋势，2014年年中时，绿地香港的平均融资成本为5.17%，而在今年上半年已经降至4.3%的水平。
与过去相比，绿地香港今年在房地产项目的获取上已经有所不同。陈军本人也坦言，绿地香港对房地产行业理解和过去也不一样，“今年在房地产主业的投资上，有80%到90%的土地获取会来自于政府勾地和并购。”
时代财经获悉，今年上半年，绿地香港以收购方式斥资23.4亿拿下无锡地铁上盖项目，同时还投得了广西南宁、苏州吴江的三个项目。在8月份，它再以并购获得了佛山的一个文旅小镇项目。
“在环一线城市和二线城市，其实我们有很多新目标，包括在佛山和昆明，无论是特色小镇、产业小镇、工业设计小镇、医康养和旅居都在尝试，我们马上要在浙江落地两个重要项目。”（编辑：何钰程）
