作者：炒股帮
IGG（00799）无疑是今年港股表现最耀眼的明星股。公司股价继2016年从3.15元大幅跃升61%到5.08元后；今年再接再厉，股价从年初的5.08元屡创新高，目前收报在12.5元附近，累计升幅达146%，实属优异。
IGG股价表现突出，主要得益于公司2016年推出的爆款游戏《王国纪元》（Lords Mobile），从而带动业绩大幅增长，成为港股市场当之无愧的明星股。公司新出炉的2017中期业绩成绩单，营收表现大为吸睛。IGG上半年多赚1.9倍至7,670万元（美元．下同）；收入同比增长117%至2.73亿元，净利同比增长205%至7,600万元，半年的净利已经超越2016全年净利，折合每股盈利0.057元。而在香港市场颇为重视的派息方面，今次董事会更决定股息加特别股息向股东合计股息派发合计35港仙！这样的高增长、高派息，反映着管理层对未来业绩充满信心，预计IGG将继续大受市场追捧。
撰文：卢尽义
收入分布全球化
在市场定位方面，公司与其他以中国为目标市场的内地手游公司很不一样。IGG手游玩家遍及全球200个国家，以2016年总收入计算，公司在亚洲、北美、欧洲的收入占比分别为33%、31%、32%。从本次2017年中期财报看，其洲际收入比例方面，亚洲占比因中国流水表现突出提升至48%，北美和欧洲分别为27%和22%。全球洲际收入占比均衡，与全球手游市场收入分布相近。由此可见，IGG全球性手机游戏开发及运营商格局已经更加成熟。
IGG在2017年上半年收入倍翻，利润三倍，最大的贡献来自于2016年上线的爆款游戏《王国纪元》。《王国纪元》是IGG海外优秀团队开发的又一款魔幻风格的SLG游戏（模拟游戏的总称），全3D打造的场景和角色，并融合RPG（传统角色扮演游戏类型），玩法多样。该游戏上线一年半时间，流水势如破竹，根据公司中期业绩披露的数据，《王国纪元》今年6月份流水已突破4,100万美元，市场预期公司8月流水可超6,000万美元。
《王国纪元》收入倍增固然令市场欣喜，其实有经验的投资者更希望看到公司游戏的持续增长能力。我们从公开资料中看到，《王国纪元》下半年的发展势头更加令人期待。根据广电总局官网披露的资料，《王国纪元》Android版本已在6月底通过审批，市场预期公司将在下半年推出中国Android版，流水增长可期。与此同时，公司也在为《王国纪元》进入中国安卓，积极铺垫海外市场。今年8月，公司在日本开始大规模广告推广，邀请重量级明星代言，在线线下全方位发力，游戏在Google Play的下载排行榜名次从推广前的第168名大幅提升到近日的第7名，可见市场推广效果甚强。
Google Play下载排名续跳升
在韩国地区，公司携手声优为游戏推广，游戏在Google Play的下载排行榜名次也从8月初的第100名左右跃升到前10名。港台地区的推广活动也在紧锣密鼓进行中，从大篇幅的地铁、巴士广告到国际巨星蔡依林为游戏代言，公司在亚洲地区的表现令市场憧憬。此外，欧美地区亦是《王国纪元》的重要市场。公司管理层此前在投资者见面会上表示，公司邀请了荷里活导演为游戏拍摄广告大片，预计下半年会在欧美市场投放，市场对广告片的效果亦是非常期待。
截止现今《王国纪元》的注册用户接近5,000万，与IGG的开山守家之作《城堡争霸》（Castle Clash）1.8亿的注册用户比仍有较大的增长空间。而《城堡争霸》目前月流水稳定在1,000万美元/月。如此看来，IGG的两款主打手游之合计月流水5,000万美元/月，年化流水6亿美元/年有相当的保证，这样优异的数据投资者肯定会买单。
分析师：对前景仍充满信心
根据彭博最新的数据报告（截至8月29日止）显示，八间投资评级公司在中期业绩公布后，发表了对IGG评级与目标价，他们总体上感到乐观。其中七间公司的分析师给予「买入」评级以及一间给予「持有」评级，他们的目标价维持在12元至19.4元不等。其中京华山的分析报告指出手游《王国纪元》成为他们业务增长的催化剂，除了在亚洲不断推广以外，未来亦会到欧美宣传，但是考虑到游戏收入过于集中在同一只游戏上，担心它的玩家人数会减少，增速有放慢的迹象，加上新游戏发布的时间有机会延迟，所以在估值上仍然有折让。而另一报告新华汇富指出，IGG现在的股值不高，来年亦会推出五款新游戏，但认为IGG不应把2018年业务增长的期望再次放到同一只游戏上，这是非常冒险的。他们亦认为，这些游戏还未能进入中国内地的Andriod市场，所以还有一定的考虑。
《王国》明年收入将创新「纪元」
在连续两年成为港股明星之后，笔者认为目前IGG估值仍然非常合理。今次2017年上半年业绩符合预期，让我们对其后市更乐观。预计2017年的收入将介乎于6亿至6.5亿美元，若此同比2016年将倍增；考虑到SLG游戏寿命周期至少四年以上，2018年收入更可能高达7亿至8亿美元。2016年公司净利润率为22%，考虑到研发、市场和行政费用并不同步增长，2017年净利润1.7亿至1.8亿美元，2018年净利润2亿美元是可以期望的。IGG现价对应2017年动态市盈率（P/E）不到12倍，2018年市盈率则对应近11倍；在习惯高P/E估值的强大北水看来，手游「王国」IGG料将再创新「纪元」不是不可能。
IGG（00799）
