本文来自“雪球网”，作者为“流水白菜”，原文标题为《中国太保(601601,股吧)中期业绩，显示了很高的成长性》，智通财经摘编原文如下，供投资者参考，不代表智通财经观点。
这两年，保险公司处于比创业板还创业板的增速当中，新业务价值持续飙升，平均1年半翻一倍。同时，投资假设更是保守到极致，下调长期投资收益0.5个点。同时，保险行业全行业偏转，开始努力经营保障性高的保单，未来收益来源以死差比重为主(友邦保险的模式，友邦估值2EV)。理论来说，保险公司已经具有了全行业股价翻倍的坚实基础。这几个月的上涨，只是价值回归的开始，离合理估值还有相当长的路要走。
本文以中国太保为例，说明保险公司的高成长性。
保险公司的主要价值指标，详细来看。其实就两项：净资产增长，新业务价值增长。这两项中，净资产增长是短期的波动，新业务价值是长期发展的核心动力，是内含价值的原动力。所以，重点在于新业务价值的变化。
主要价值指标：
1、集团内含价值：太保中期内含价值增长10.4%
这个指标不错。因为内含价值增长，是分红后的。太保的分红这几年很高，16年的利润分红达到63.4亿，加回分红后，内涵价值增长了13%。
2、集团净资产
这个指标非常差。净资产增长低，一般来说，预示着投资不理想
11年的时候，股市非常差，当时太保的净资产还下降了，以此为例，很容易看清净资产下降的原因：
回到17年上半年，我们可以很容易知道，太保的投资不理想。17年中期，太保上半年净资产仅增长了2个点。原因就在于，投资低于预期。
太保公布的这个指标，就是太保的实际投资收益率(考虑浮盈浮亏后的，总投资收益率)，4.5，低于假设。
中国太平去年投资非常差，所以，净资产增长也很低，也是这个原因。但投资非常差，往往是一次性的。是对牛市转为熊市的一次性出清。事实上，股市从3000点冲到5000点再跌到3200点，保险公司总体来说是赚了。特例是中国平安，这次牛市赚钱了，但熊市无损)
总体来说，保险公司看的是长期投资是否高于或低于假设，一般来说，保险公司的投资都不用看。今年上半年中国太平的投资收益非常不错，达到5.5，加上汇率因素，所以净资产增长了10个点。中国平安上半年投资收益非常高，所以净资产增长超猛。
3、新业务价值
上半年中国太保的新业务价值非常漂亮，大增59%。
拆解来看，主要是：1、代理人大增49.5%。2、利润率的提升：从33%上升到40.6%。3、销售的件数增加。
也就是说，核心就是代理人人数飙升。
所以，我的看法，预测一家保险公司新业务价值的发展前景，核心是预测代理人的增长。
内涵价值的变化，主要源自新业务价值和净资产，所以，看报表，就是看这两个指标。看完后，能大概想明白这两个指标变化的原因就可以。
4、每股收益、产险、分红
每股收益，长期投资者可以不看这个指标。因为这个指标增长和负增长百分20，都在保险公司的调节范围。产险不看，占比小。
太保这几年每年分红利润的百分50，原因就在于资本严重过剩，资产回报率低。一是偿付能力没必要的高，(偿付能力太高是缺点)二是集团这几年roe偏低。太保分红率高，根源在于12年太保融资了，融资后钱放在那里没地方用，又一部分一部分回来(股东交了两次税)。但无论如何，在分红上，太保比太平好，太平15年也莫名其妙的融资了，而且还不分红。(16年的分红有如儿戏)。此外，太保目前的资本情况，未来一两年还会大比例分红。
退保率高低，其实就看银保做多做少。做多，就多；做少，就少。所以这个指标意义不大。新华的退保率从恐怖的高点到现在，其实也就是反应它银保做的比例。
保单利润率这个指标，要辩证的看，只卖利润高的产品，总体利润率就高。(但好的公司不应该是高中低端产品通吃吗?)。
5、总结：
看报表，最关键就两个指标：净资产增长和新业务价值增长。
净资产增长往往反应的是短期投资的变化，可以忽略不计。因为时好时坏大多是运气。
新业务价值增长，是保险公司发展的第一指标。这个指标持续向好，意味着保险公司高速发展。而这个指标向好，往往原因是代理人在增长。
为什么说中国太保的中报不错，因为新业务价值飙升了。
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