此外，该行认为，对于经销商而言，豪车渗透率的提升、经销商商业模式的优化和龙头公司规模优势的体现，将支撑经销商的股价上涨到2018 年15 倍P/E。
对于重卡板块而言，需求端有中国工业增加值不断增长提升保有量，供应端有龙头公司产业与产品升级拉升毛利率、弱化周期波动。
上周H 股方面，宝信汽车以14.2%的涨幅领涨，华晨中国以1.9%的跌幅领跌。
汽车经销商中报业绩回顾：毛利结构优化 龙头加速扩张
中金覆盖的汽车经销商板块1H17 均实现了超预期增长，其中前期发布盈利预喜的永达、正通、宝信实际增长超过预告下限10%、4%和21%，而中升和广汇上半年业绩增长也超过了一致预期。
该行暂时维持对中升、永达、正通、宝信、广汇2017、2018 年盈利预测。目前经销商板块业绩增长明显好于汽车行业，新车销售带来的周期性波动影响已大大降低，后市场与增值业务成为业绩增长的稳定器。依旧看好豪车需求以及经销商综合盈利能力提升的可持续性，维持对中升控股、永达汽车、正通汽车、广汇宝信和广汇汽车(600297,股吧)推荐评级，维持目标价23港元、17港元、11.7港元、5.5港元 和9.4元人民币。
潍柴动力：清晰的战略 过硬的实力
潍柴动力股价的历史高点为2010 年11 月潍柴A 的12.66 元和2010 年12 月潍柴H的11.21 港币。在经历了7 年的战略转型和结构调整之后，中金认为潍柴的业绩波动性大幅下降的同时，新的增长点已初具雏形。随着重卡销量的稳健高位运行和潍柴智能物流板块的业绩释放，中金预计潍柴H 将有望首先回到2010 年12 月的历史高点。上调潍柴A目标价3%至10.3 元，上调潍柴H目标价19%至11.9 港币，均对应2018 年15 倍市盈率。
长城汽车：新品带来增量 产品开始换代
由于长城7～8 月的产量分别比销量少1.1 万台和2017 台，因此中金预计长城的厂家库存和经销商库存在7～8 月都有大幅下降。如果9 月销量能够环比增长20%到8.8万辆以上，长城3Q净利润有望恢复到10 亿元以上。考虑到今年的盈利仍有较大的不确定性，该行维持中性评级，维持长城-A/H 目标价分别为11 元、8.5 港币，对应2018 年12 倍、8 倍市盈率。
吉利汽车：8 月销量保持高增长；博越、GS 和GL 创新高
吉利汽车8 月销量表现出众，同比增长80%，环比增长5.9%。主要车型均有出众表现，博越、GS 和GL 创新高。即将推出领克车型，确保吉利中长期增长。
此外，渠道反馈显示市场对Lynk 01 的积极性很高。中长期看，中金预计领克将加强吉利的增长动力和品牌溢价。维持推荐评级和目标价25 港元。
估值与建议
短期来看，中金认为新能源汽车板块的热度将提升，汽车板块对应标的为宇通客车(600066,股吧)和比亚迪(002594,股吧)。中期来看，始终认为重卡与经销商板块本轮上涨行情尚未结束。风险为新能源政策推进缓慢，市场热度低于预期。
