最近影响最大的一只黑天鹅当属人民币。
回想去年年底到今年年初，人们还在用人民币狂换美元，今年5月底开始，人民币却一扫颓势，强势进入升值通道！
回顾一下整个过程： 6月下旬第一波升浪中，人民币对美元中间价由6.8跃入6.7区间内；8月份第二波升浪推升人民币中间价至6.6区间；8月25日开始，人民币开启连续七日的调升，一度突破6.6关口，创下15个月新高。截至9月14日，在岸人民币报价高达6.537。
而对于港股市场来说，人民币持续大幅升值，将直接影响港股走势。在这个过程中，受益最大的莫过于跟对外贸易关系密切的航空、造纸、旅游等板块。
人民币汇率与港股:你吃肉我喝汤
人民币近期持续升值主要原因，市场上早已作出分析，主要有三个方面：美元指数走弱激发人民币升值需求；限制境外投资等政策的持续推出，严控资金无序流出，强化了市场对人民币的信心；经过汇改后两年，央行对于汇率的权威性显著提升，市场做空人民币动力大幅消退。
根据东兴证券研究，人民币汇改以来的6个汇率变动期间中，其中5个期间，恒指与人民币汇率同向变动，即升值期间，恒指上涨，贬值期间，恒指下跌。
也就是说，人民币汇率与港股市场是你吃肉、我喝汤的关系。这主要出于以下几点原因：
1、港股市场大多是主要资产及业务均在内地，并以人民币计价的公司，所以人民币升值或贬值将给整个市场带来资产上的直接影响。
2、当人民币升值或贬值，一定程度上体现对于内地经济的长期预期上升或下降，从而利好或利空主要业务在内地的上市公司，引发资金基于预期流入或流出港股市场。
3、人民币汇率变动也会影响到港股市场情绪，升值提振市场情绪，贬值则反之。
从市场逻辑来看，人民币兑美元快速升值将对持有大量美元资产、债务，或从事对外贸易相关行业的经营产生一定的影响，因此人民币汇率波动影响最大的板块将是航空、纸业、旅游及能源、有色等具有以美元计价国际期货产品的板块。
航空由于有大量的外币负债，当人民币升值时，会获得汇兑收益且航油的进口成本下降，从而大幅降低航空公司成本，利好板块。贬值则增加汇兑损失和航油进口成本，利空板块。
纸业则由于上游原料高度依赖进口，人民币升值时，原料成本下降，贬值则上升。
能源和有色，由于都有以美元计价的国际大宗期货产品，当人民币升值时，通常叠加美元指数下降，从而推升国际大宗商品价格，利好板块，贬值则相反。
人民币升值获汇兑收益，航空股成“大赢家”
人民币升值对航空公司业绩构成利好。由于国际市场原油以美元计价，美元兑人民币贬值会降低国内航空公司购买油料的成本。此外，航空公司需要获得美元贷款，从国外进口客机。美元贬值意味着航空公司的偿债成本降低，这最直接反映在利息支出的下降上。此外，人民币升值、美元贬值也会降低航空公司购买零配件的成本。
根据各航空公司中报披露，人民币兑美元每升值 1%，国航（00753）、东航（00670）、南航（01055）的净利润将分别增加 2.91亿元、3.22亿元、2.65亿元（截至2017年 6月 30 日）。这些航空公司上半年已分别实现汇兑收益：国航12.7亿元，东航6.7亿元，南航5.6亿元，去年同期分别为亏损 17.0、13.6、15.1 亿元。可见人民币升值令航空股受益明显。
估值方面，航空股目前估值并不高，三家公司的市净率均不超过1.2倍。不过，影响航空公司业绩的因素同时包括汇率和油价，因此油价大幅上涨可能会抵消人民币升值的利好，投资者需要予以密切关注。
