近400倍超额认购有底气
众安在线上市首日最高涨18%
本报记者 苏向杲
中国金融科技第一股众安在线昨日正式登陆香港联交所，开盘价69港元，较59.7港元的发行价大幅上涨15.6%，一度涨近18%，其市值也从约 860亿港元（731亿人民币），一度突破千亿港元至1015.2亿港元（862亿人民币）。截至昨日收盘涨幅达9.21%，报价65.2港元，众安在线CEO陈劲当日表示，众安在线是一家年轻的公司，还有很长的路要走，而上市给予了众安全新的起点，众安在线作为第一家在香港成功上市的金融科技公司，也会给更多的生态伙伴以信心。
认购两手投资者超五成中签
作为国内首家互联网保险公司，众安在线自诞生之日起便一直被外界所关注。6月30日晚间，众安在线的招股书在港交所网站挂出，这意味着这家成立仅3年多时间的险企正式递交了IPO申请，刷新国内保险机构从成立到IPO的最短时间记录。
众安在线9月18日公开招股，9月21日截至公开认购。按照计划，众安在线指导招股价为每股53.7至59.7港元，集资最多达15亿美元（约99.5亿人民币），随即成为香港今年来最大规模的金融科技公司IPO。
而引人注意的是，由于商业模式具备稀缺性，众安在路演阶段就广受机构投资者追捧。日本软银集团斥资认购发行的36.08%股份，成为众安在线基石投资者。
此外，众安在线公开发售收到39.14亿股有效申请，录得约392倍的超额认购，国际配售的认购同样超额，冻资2336.66亿港元，因此启动回拨机制，公开发售的比例增至20%。众安在线按照招股上限价每股定价59.7港元发售，招股所得净额为115.31亿港元（约98亿人民币）。
按照发售结果，所有认购众安在线的投资者均可稳获认购一手。根据公布数据，认购一手众安的投资者，人数高达17745人，认购两手的投资者也达9825人，中签率近55%。认购股数市值近3亿元的投资者，人数约170个，中签率0.6%。
众安在线CEO陈劲表示，众安选择在香港上市，是经过深思熟虑的选择，基于几点考虑：一是众安处于高速发展的时期，公司很看好未来中国保险科技市场，愿意在这个市场有更多的投入，希望有更多的作为，因此需要补充资本金；二是香港靠近内地，众安现在主要的市场还是在中国国内市场，在香港上市有利于树立公司在消费者心中的品牌；三是香港是国际资本市场的中心，众安希望通过在香港上市吸引更多长线投资人，和众安一起成长。
上市仪式上，港交所总裁李小加表示，对于众安在线能够在港交所上市，非常振奋，将鼓励未来更多的新经济企业能够顺利来港上市。
保费收入大幅增长
从基本面来看，众安在线总保费从2014年的7.94亿元增长至2015年的22.83亿元，并进一步增至2016年的34.08亿元，复合增长率达到107.2%。公司已向逾4.92亿客户销售逾72亿份保单。
保监会披露的最新数据显示，今年前7个月，众安在线原保费收入达30亿元，较去年同期增长82.6%。而今年前7个月，产险公司原保险保费收入同比仅增长14.11%。
与传统保险公司产品模式截然不同的是，众安基于生活消费、消费金融、健康、汽车及航旅等生态系统，生产生态系统导向的风险解决方案，而且从销售、定价、风控到理赔，全程在线。兴业证券(601377,股吧)认为，众安推出的众多令人耳目一新的“碎片化”和“场景化”的保险产品，给传统保险市场带来了完全不一样的感受。
例如，从众安的第一支成功的互联网保险产品退货险来看，其保险业务发挥了互联网依靠流量取胜的特质，形成了一个获客、拉低边际成本、降低保费、再获客的循环。在去年的双11购物节，众安在线作为“双十一”一支重要保障力量，在“双十一”当天就获得超过2.1亿保单数，总保障金额超过133亿元。
尤其引人注意的是，众安在线保费收入对股东的依赖度大幅降低。数据显示，2014年众安在线退货运费险占总保费比重达77.6%，而2016年退货运费险在保费收入的占比已经下降至了39.3%，同时，意外险和健康险都增长的很快，为众安在线提供了新的收入来源。
在推出各类场景化产品的同时，近三年来众安在线合作伙伴更多多元化。数据显示，2014年、2015年和2016年三年间，众安在线通过生态系统合作伙伴平台售出的保险产品分别占同期总保费的99.8%、97.9%、86.5%。截至2017年3月31日，众安与阿里巴巴、蘑菇街、携程、滴滴出行、小米、蚂蚁金服、天翼等199个生态系统合作伙伴建立了合作关系。
值得一提的是，作为一家金融科技公司，众安在科技领域的投入持续提升。在过去三年中，众安的研发资金从2240万元，上升到2.14亿元，占同期保费总数占比从2014年和2015年的2.8%，上升到2017年的6.3%。
兴业证券指出，众安保险在2015年来获得57.8亿元的A轮融资以及高达500亿元的估值(当时)，资本对这位保险界新星可谓青睐有加。众安保险当下所获得的高估值不能以保险公司的估值逻辑为基础，而是遵循以用户数、市场份额等指标为核心的互联网公司估值逻辑。
