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国庆节前央行宣布对普惠金融实施定向降准，长假期间，港股中资券商股从10月3日开始连涨三天，中金公司(03908)、国泰君安(02611)、中国银河(06881)、招商证券(600999,股吧)(06099)、海通证券(600837,股吧)(06837)等券商股都在连续上涨。
尽管从央行降准意图来看，是针对中小微、扶贫攻坚以及双创等领域的定向降准，但确有助于提升市场整体风险偏好，但从港股中资券商板块整体表现来看，目前仍处于滞涨状态且估值仍相对较低。可以预计，券商股的狂欢不只这三天。
10月6日，中资券商股一片飘红(行情来源：富途证券)
近5个月中资券商股走势(行情来源：富途证券)
事实上，除了央行定向降准的刺激之外，近期券商股基本面也在发生一些积极的变化。
板块基本面向好
先是港股走势上看。10月6日，恒生指数开报28626.41点，最终收涨0.28%，报28458.04点，创2007年11月以来收盘新高，周涨3.3%。恒生国企指数创2015年6月份以来收盘新高，周涨5%。侧面反应市场情绪不断提升。相关人士表示，如果未来港股交投能重上千亿元水平，券商股将受到更多利好。
大方向上，中金所年内第二次松绑股指期货，下调股指期货手续费和交易保证金，则被视为市场走好的第二大信号，股指期货对于提高权益市场的流动性、引入资金、发挥套保功能等具有重要意义。
券商的经纪业务方面，9月14日，“证券公司佣金管理专题座谈会” 释放出重磅信号，券商佣金价格战严重损害了行业发展，已引起监管层的高度重视。
另外，券商的改革转型也有大动作。券业贵族中金公司引入互联网巨头腾讯做战略投资者，或将触发证券业的金融科技革命。
长城证券表示，券商将引领非银金融板块，结合相关财务数据情况看，业务结构多元化、均衡的龙头券商的业绩均好于中小券商的格局得到不断强化。
西南证券(600369,股吧)认为，券商板块的配置价值进一步提升，基于三个理由：一是当前板块基本面改善预期强烈，券商的经纪业务和自营业务边际改善效应明显，行业三季度业绩环比改善是大概率事件;二是证金二季度大举增持券商股，券商板块安全边际增强;三是政策趋于稳定。由此建议：在当前时点重点关注具有资金和项目资源优势的龙头券商和具有题材催动且业绩改善明显的中小券商，建议关注华泰证券(601688,股吧)、招商证券、兴业证券(601377,股吧)。
即将迎来“黄金十年”
高盛甚至直接指出，未来十年将是中国券商行业的“黄金十年”。它预计，到2026年，该行业总收入将高达1200亿美元，接近去年的三倍，机构经纪和资管业务带来的收入将成为主力。
报告指出，券商行业未来两大重要驱动因素之一，是资本市场的国际化，如海外投资者的参与、跨境融资和并购活动，这将需要更为有效的市场机制，将允许中国投资者进行全球资产配置。
另一大驱动因素则是参与者的机构化，如从散户向机构投资者的转型，投资环境将更为理性，交易活动走向多样化，金融工具更为复杂。此外，股市波动性也将降低，财富管理市场也会向成熟发展。
根据高盛的预计，在基本情况下，中国券商行业总收入届时可达到1200亿美元，ROE达到10.1%;在乐观情况下这一数字将暴增至2280亿美元，ROE达到17.8%，在悲观情形下，这一规模将缩水至580亿美元，ROE仅为5.3%。未来十年中国券商行业收入增长的主要引擎，将是机构经纪和资管业务。
未来十年，有一定规模、品牌价值和针对性业务的券商将能够良好适应转变，这对这个情况，高盛对中信证券(600030,股吧)、国泰君安、海通证券、广发证券(000776,股吧)、华泰证券、中国银河分别给出了20.2港元、21.4港元、15.4港元、19.4港元、22港元及7.4港元的目标价。
近年来，海外投资者的参与度明显提高，国内资产管理行业正快速成长，养老金入市也提升了机构投资者的参与度。高盛预计，未来十年中，机构交易的比例将提升至30%，海外机构交易占比10%，国内机构交易占比为20%。而中国券商行业基于资产负债表业务的股本回报率将从5.7%飙升至9.2%，该类型业务收入也将从当前的140亿美元猛增至490亿美元。
根据高盛的预计，到2026年，家庭财富管理市场规模将达到20.6万亿美元，预计券商将扩大分销网络来增强竞争优势，开发“真正的”资管产品，因而培养高品质客户群体，并提供综合性产品线。
到那个时候，在家庭财富管理市场的“真正”资管产品中，券商所占份额将从当前的9%跃升至20%，通道资管产品的规模则将减半，券商行业资管业务收入将达到190亿美元，这一数字接近2016年的5倍。
海外业务方面，近年来，不少国内券商“出海”，扩张海外业务。不过，与海外同行相比，除了中金和中信等小部分券商，多数券商海外收入占比仍然较低。
高盛指出，未来中国一线券商仍将引领海外扩张的风潮。短期来看，券商可能促进跨境二级市场交易的发展。而且，受一带一路等政策的影响，中国企业到海外投资、发展海外业务的途径有所增加，这无疑给券商带来了不少机会，券商可提供财务咨询、投资和承销服务。预计到2026年，在基本情况下，券商行业的海外业务收入将达到120亿美元，占总收入的10%;乐观情况下这一比例将达到14%，悲观情况下则仅为6%。
高盛预计，到2026年，国内券商投行业务收入将增长至190亿美元。其中，股票业务规模将占股市市值的2.7%，债券业务规模将达到GDP的19%，财务咨询费用收入可能会占投行业务收入的30%(2016年为24%)。
券商也需要提高分销能力来适应市场的变化，从政策和业绩角度来看，未来业务规范且更加多元化的大券商将更具竞争力。对于直接融资市场的长期发展来说，股票上市和退市机制，以及债券市场信用评级体系的细化至关重要。
据此，高盛对基本面边际改善了的中信证券、海通证券、兴业证券等大中型券商继续维持增持评级。
尚在低估值阶段
9月27日，野村发表研究报告表示，对内地券商股看法正面，受惠投资收入改善及新股上市增加，同时监管环境趋严不会对券商盈利带来重大影响。
野村称，内地券商目前估值便宜，其涵盖的券商2017年市帐率为0.9-1.4倍，落后于非银金融板块，该行对内地券商行业首选为中信证券(06030)及广发证券(01776)，予“买入”评级，而中国银河证券(06881)的评级则由“中性”上调至“买入”。
野村称，上半年内地券商收入同比下跌31%，主要因佣金率下调及交易量下降，预期经纪业务的压力将纾缓，主要受惠下半年交易量改善，以及佣金率的竞争或采取更严格的监管。另外，该行涵盖的券商上半年利息收入同比平均升20%，在市场情况改善下，估计 展融资业务下半年进一步上升。
基本面稳定加上多重利好刺激，相信中资券商股未来仍有上涨空间。
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