法国兴业证券(601377,股吧)(香港) 周翰宏
恒指过去一周穿梭于10天及20天两条平均线之间，在28100点至28500点之间反复整固，短线反弹仍缺乏动力，料期指结算前波幅不大。技术上，维持区间震荡市格局，操作策略适宜逢低吸纳部署为主，靠近区间底部署多仓技术反弹。
外围市场方面，上周美股走势有所分化，道指继续创新高，但纳指、标普呈现回调态势。美国9月耐用品订单及地产销售数据理想，市场对特朗普政府税改憧憬亦持续，不过大市较多受最新企业业绩影响，表现参差的企业业绩，影响了三大指数表现。内地A股过去一周窄幅向上，沪指站上3400点，成交逐渐回升，市场气氛整体正面。若有进一步突破行情，料能对港股带来新的刺激。
港股上周走势反复，资金仍聚焦前期热点板块如中资房地产、汽车及中资金融股等，短线的多空争持较激烈。当前蓝筹股业绩左右恒指上下幅度，上周五在利好业绩支撑下的中资银行、保险股大幅走高，即带动恒指反弹逾200点，收窄了全周跌幅。后市大市方向选择，或仍取决于主要蓝筹股业绩表现。现恒指尚未走出整固区间，但交投方面仍维持不错活跃度，上周港股日均成交约890亿港元。衍生市场方面，认股证近日成交保持约140亿港元水平，反映资金较青睐选择认股证参与，而牛熊证日均成交仅约50亿港元上下。
恒指牛熊证资金流方面，截至上周四的前5个交易日，恒指牛证获得约5500万港元资金净流入，同时，熊证也得到约5900万港元净流入资金，反映多空激烈争持局面。街货分布方面，截至上周四，看好资金仓位在收回价27600点至28100点之间，过夜街货相当约4290张；至于恒指熊证，其街货集中在收回价28600点至29200点之间，相当约4480张期指合约。
行业资金流数据方面，期内不少资金流入腾讯的相关认购证部署好仓，获得约8970万港元净流入金额；其次，平保的相关认购证也得到约5400万港元资金净流入；另外，广汽的相关认购证有约3640万港元资金净流入部署业绩；港交所的相关认购证获得约2490万港元资金净流入；上周五表现较强的建行，相关认购证获得约2080万港元资金净流入。
权证引伸波幅方面，指数权证引伸波幅个别发展，以三个月贴价场外期权为例，恒指的引伸波幅上升0.6个波幅点至14.2%，国企指数的引伸波幅上升0.9个波幅点至18.1%；个股板块方面，信息科技股腾讯的引伸波幅上升约2.3个波幅点；国际银行股汇丰的引伸波幅上升0.1个波幅点；港交所的引伸波幅则持平。
上周探讨了过如何用引伸波幅及财务费用去比较权证及牛熊证，从投入的成本角度出发，愈低的引伸波幅及财务费用定价，愈能吸引投资者选择，因为可用较少的成本，持有相同条款的轮证，而腾出一些资金留作储备或捕捉其他的投资机会。不过，投资者也要留意交易成本，所谓的交易成本主要是来自一买一卖之间产生的额外成本，包括经纪佣金、买卖差价、流通量等。当中，买卖差价及流通量这两项成本的高低，是取决于发行人的开价质素好坏，若发行人开价质素好，投资者的交易成本就会减少；若发行人开价质素较差，较高的交易成本可令回报大打折扣。简单举个例子，权证A的买入价/卖出价分别为0.051/0.052，买卖差价成本约1.96%；权证B的买入价/卖出价为0.050/0.053，买卖差价成本则达6%。如这次部署的理论回报为10%，权证A扣除买卖差价成本后的回报约8%；但权证B则只有4%。(本文并非投资建议，也非就任何投资产品或服务作出建议、要约、或招揽生意。读者如依赖本文而导致任何损失，作者及法国兴业一概不负任何责任。若需要应咨询专业建议。)
