本报记者 倪伟
财新日前发布消息称，监管部门准备批准两家H股上市公司进行H股全流通试点。今年6月内地政府与香港特区政府就签署了相关协议，将H股全流通列入金融合作领域的一个重点。
市场分析人士表示，“全流通”对企业价值回归可以起到立竿见影的作用，也能大大激发H股板块的活力。目前，H股公司未在市场流通的股份市值巨大，如果这些股份逐步上市交易流通，港股市场的规模及流通量都将有一个质的飞跃。预计有强烈混改需求的大市值国有企业将是试点的首选。
时隔12年试点或重启
据财新消息称，监管部门准备批准两家H股上市公司进行H股全流通试点，多家机构都在努力争取，而港股市场大热的众安在线也是其中努力争取的一家。
据资料显示，按照中央政府与香港特区政府今年6月底签署的新一轮《内地与香港关于建立更紧密经贸关系安排》(CEPA)下的《投资协议》及《经济技术合作协议服务贸易协议签署》，在金融合作领域的一个重点，就是推动H股全流通。而今年7月人民银行也发布《2017中国金融稳定报告》，报告表示将拓宽境内企业境外上市融资渠道，推进境外上市企业审批准备案制改革和H股全流通试点。
市场分析人士表示，在目前H股构架下，部分股份只能在中国法人或自然人、合格国外机构投资者或战略投资者之间转让。首次公开募股（IPO）只有融资功能，没有套现功能。所以H股架构上市的公司，基本没有大股东减持的压力。虽然H股大股东一无减持压力，二因为估值低而无股权质押，但是将来回A股上市搭建A+H平台比较有优势。全流通之后，股价和大股东密切相关，把企业业绩做好，可以通过市盈率放大企业价值，再减持股票套现，这对企业价值回归可以起到立竿见影的作用。
在港股市场上，绝大部分的国企和少量的民企都用H股架构，目前全市场上只有唯一一个案例，是2005年建设银行以H股全流通的方式在香港上市。时隔12年，H股全流通试点或重启。
或提振港股市场
H股全流通毫无疑问是对于激活香港市场的重要举措。其实2006年后上市的H股公司已加入条款，若内地允许可作股票全流通后，那些公司亦可实施全流通。
市场分析人士称，开启H股全流通能够给港股市场带来积极影响，甚至可以类比2007年A股市场的牛市。2007年牛市，上证综指从2006年的1100点附近一路高歌猛进，至2007年10月触及6124点，指数涨幅超过5倍。无论涨幅、成交量，还是总市值、流通市值，中国资本市场都得到了空前发展。该轮牛市的根本原因，就是来源于2005年年中起步的股权分置改革。股权分置改革之后，迅速激发了市场的热情，开启2007大牛市。现在的H股架构下的“内资股”，角色类似当年的“国有股”，所以一旦H股全流通，有望大大激发H股板块的活力。
交银国际董事总经理兼首席策略师洪灏表示，H股全流通很明显对港股市场会有正面影响，将令投资者有机会获得“控制溢价”，从而提升H股的估值水平。
市场分析人士还表示，H股作为港股一个重要的板块，改革推进的路径也必然是：试点，然后检讨随即全面铺开，目前消息称只是挑选两家企业启动试点，对市场的冲击完全是可控的。一旦试点推进顺利，全面铺开的速度可能大大超出市场预期。而国企一来不会随便减持，二来H股全流通有助于在港国企启动混改，所以预计最后试点企业大概率是有强烈混改需求的大市值国有企业。
