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美银美林:上调润啤目标价至29.2元 评级买入

时间:2017-12-19 14:39:53
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美银美林报告称,尽管近期销量疲弱及关厂带来开支,仍对内地啤酒市场展望正面,认为行业整合、产品高端化及产能优化,可带动华润啤酒(00291)未来的利润率及现金流扩张,认为潜在的加价及并购事件可成短至中期的催化剂,由于公司过往主要针对本土市场,不排除润啤或会与海外品牌合作,为高端化铺路。

该行将公司2017年税后溢利预测削减33%至12亿元人民币,主要因为关闭厂房步伐加速带来非现金减值开支,但预期未来经常生税后溢利可多于19亿元人民币,并将2018及19年盈利预测分别上调3%及7%,将目标价由24.1元上调至29.2元,维持“买入”评级。

该行指出,润啤市占率由2010年的21%升至去年的25.6%,但其盈利占比低于其市场份额,考虑到受惠行业整合、销售品类升级及行业产能优化,其销量领导地位将可反映在盈利能力上。该行预期公司2017年将关闭或中止4至5家厂房的营运,其产能利用率在可见将来将由去年的53%改善至60%,该行也不排除未来3至6个月公司平均销售单价或有上调机会,可助减低投入成本增加的影响,并改善长期利润表现。
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