经济导报记者 孙罗南 济南报道
香港交易所放出一个“大招”――就上市规则作出了24年以来的最大变革，允许“同股不同权”公司在主板上市。此外，港交所还将修订二次上市的相关规则，鼓励更多已在主要国际市场上市的企业到香港进行二次上市。
在市场人士看来，这将为部分企业登陆港交所扫清一大制度障碍，将有助于吸引内地更多创新型、新兴产业企业未来赴港上市。
拓宽上市制度
何为“同股不同权”？其又被称为双层股权结构，其在美国市场并不鲜见，采取这类架构的多是科技类公司。尤其在赴美上市的中企中，包括阿里巴巴、百度、京东等均采用该模式。
有分析人士对经济导报记者说，吸引中国企业到美国上市的原因之一即是，允许企业以双层股权结构的形式上市，发行具有不同表决权的股票。
在这种结构之下，公司股份通常被划分为高、低两类投票权，公司高管持有股份的表决权往往高于持股比例。这样的股权结构设计，尤其对一些科技公司非常重要，有利于公司创始人对控制权的掌控。
港交所此番在允许“同股不同权”方面向前迈出一步，令其上市制度体系更灵活。
在15日晚，港交所及附属公司联交所就2017年6月刊发的《有关建议设立创新板的框架咨询文件》发表总结。根据市场回馈，联交所决定落实计划，逐步拓宽香港上市制度，方便新兴产业及创新型公司赴港上市。
根据港交所设定的标准，不同投票权架构公司的预期最低市值必须达100亿港元，若市值低于400亿港元，需通过上市前的完整财政年度实现10亿港元收入这一较高要求收入测试。
港交所还特别将生物科技公司单独罗列出来，允许这类没有盈利的公司来香港上市，其指出，没有收入的公司，若根据《主板规则》新增的生物科技公司适用章节申请上市，预期最低市值需达到15亿港元。
此外，港交所此次还将修订有关海外公司的《上市规则》条文，设立新的第二上市渠道，以吸引在纽约证券交易所或纳斯达克、又或在伦敦证券交易所主市场的“高级上市”分类上市的新兴及创新产业发行人，赴香港进行二次上市。
分析人士称，这意味着已在美国上市的企业，包括阿里巴巴、京东等均可不进行架构重组，直接赴港二次上市。
吸引“新经济”公司
对于双层股权结构，通常将股票分为A、B两个系列，其中，对外部投资者发行的A系列有1票投票权，而管理层持有的B系列每股有N票投票权，这使得公司管理层牢牢掌控着话语权。
根据港交所的规定，不同投票权股份的投票权不得超过普通股投票权的10倍，按照“一股一票”的原则，持有不少于10%投票权的同股同权股东必须有权召开股东大会。
同时，发行人组织章程文件的重大变动、任何类别股份所附带权利的变动、委任及罢免独立非执行董事、委聘及辞退核数师以及发行人清盘，必须按照“一股一票”的原则决定。
有分析认为，港交所此时拓宽上市制度，也是由于预计明年将有多家内地科技类企业上市。
开源证券研究所副所长杨海对经济导报记者说，国内现在新股发行趋严了，IPO特别严格，一些企业就会选择另外一条出路。有的企业觉得内地IPO门槛太高，就选择去海外上市。
近年来，港交所成为中国企业海外IPO的首选地之一。不过，前不久有外媒称，港交所蝉联两年的IPO首选交易所的头衔将被纽交所取代，原因之一是中国内地企业对赴美上市的热情升温。
而从中概股构成看，多数为科技类公司。美国市场允许双层股权结构是最吸引中国科技公司的重要原因。也正因为此问题，此前阿里巴巴最终选择了赴美上市。
港交所行政总裁李小加表示，是否接纳不同投票权架构、未盈利公司上市等议题，在全世界任何一个市场都是不容易抉择的监管选择题。
如今，港交所显然不希望错过更多的内地企业。李小加称，很多“新经济”公司对于我们的上市机制改革都表现出了浓厚的兴趣，近期，我们收到了越来越多“新经济”公司有关来港上市的查询。
聚集更多类型公司
港交所计划在2018年第一季度推进上市规则的细则咨询，计划制定出全面、完善的细则规定。港交所最快或于明年7月可迎来首家“同股不同权”企业。
今年以来，赴港上市的内地企业数量稳定增长。投中研究院统计数据显示，今年以来至11月29日，共有116家中企在我国香港地区完成上市，与2016年全年相比增长7.4%，募集资金总额826.43亿元，与2016年全年比较下降46.79%。
山东企业赴港上市、走出去开拓海外市场步伐也明显加快。香港资本市场成为山东省企业上市的重要渠道，今年3月份的数据显示，山东在港上市公司已达47家，占境外上市公司总数的47%；累计在港融资924.6亿元，占境外上市融资的89.2%。
这些企业形成了具有一定市场影响力的“山东板块”。不少山东企业也在不断加快国际资本市场步伐，并有助于企业实现国际化。
此次港交所朝着上市机制改革迈出重要一步，将对吸纳更多类型的企业赴港上市具有一定意义。
“我坚信，这次改革完成后，我们将可以同时为上市公司和投资者提供更加丰富的选择。”李小加称，改革后的主板将能聚集更多类型的上市公司，尤其是高成长创新公司来香港上市。
