适逢每年四季度消费旺季，港股内需股板块近日持续发力，走出独立行情，与消费品相关的上游领域――纸和纸制品板块亦有转暖趋势。造纸板块三季度末以来股价高位回落，期间主要受废纸价格暴跌影响，于四季度出现了“旺季不旺”的特殊情况。不过，经历了10月和11月的沉淀，近期多家大型纸厂数次发布涨价函，暗示着下游市场需求已开始修复，加上受到消费预期的带动，近期造纸板块从前期回调三成后有反弹趋势。
港股纸业股中多数纸企以进口废纸为主要原材料，环保政策的收紧令外废的进口条件趋严，股价大多同步跟随废纸价格跌宕起伏。正所谓机遇与风险并存，鉴于行业长期趋势仍正面，对于股价回调较大的纸业股或迎来了吸纳机会。笔者留意到，期间除了玖龙纸业（2689.HK）、理文造纸（2314.HK）、晨鸣纸业(000488,股吧)（1812.HK）等回调幅度颇大，细分龙头优源控股（2268.HK）亦从高位回调逾四成，该股还于今年12月初纳入了MSCI中国小型股指数，受到国际市场认可，市值及成交活跃度在过去一年有较为明显的改善，值得留意。
优源控股深耕薄页包装纸市场，产品主要用在服装、鞋类、鲜果等消费品，并以木浆和脱墨浆为主要原材料。其中木浆进口无环保限制，价格受政策影响较小，而公司也掌握一定的外废配额和定价权，可根据原材料价格浮动保持一定的吨纸净利润涨幅，是该领域的“风向标”。优源控股近几年的经营业绩录得稳健增长，尤其今年中期收益增长约19%至9.82亿元，净利及全面收入总额增加约65.3%至2.2亿元。毛利率稳定在30%左右，在同业中保持高水准，显示龙头效应。
公司在传统薄页包装纸的业务上已取得不错的成绩，行业话语权充分显现。随着产能扩充，可憧憬规模效应为优源带来更强的盈利能力。然而优源并不满足于在一个细分领域充当大佬，今年8月，公司宣布收购信荣集团80%股权，正式将墙纸业务纳入旗下。在包装纸竞争逐渐白热化的时候，切入墙纸这一蓝海市场，对优源来说无疑将是个新的盈利增长点。根据公开数据披露，信荣的财务表现优异，收入从2014年的4.65亿元增长至2016年的8亿元，同期净利润亦从1.13亿元升至2.5亿元，年复合增长率分别高达31%及49%，家装消费品的增长势头不可小觑。8月份之后，信荣剩余四个月的业绩将并入优源财务报表，预计全年则会为公司贡献约1.57亿元的净利润。信荣强劲的盈利能力将为优源的未来发展注入一剂强心针。
今年优源控股在传统原纸制造业务上开始谋求转型，联合信荣开拓墙纸业务，展开墙纸生产销售一体化，协同效应显著。若能在家装消费纸品这一高附加值领域取得成果，对其估值水平会有一定的催化。公司从11月16日至12月20日累计回购13次，高频的回购或许暗示着这一波下跌的不合理之处，因而用真金白银来表明管理层对未来发展充满信心。在造纸行业下游库存去化理想的情况下，春节前的传统旺季即将到来，建议可以适时关注优源控股这一类纸业股。
