和讯网消息 由于2017年业绩低于预期，近日，国泰君安下调361度（01361 HK）的评级至“收集”，目标价也从3.50港元下调至3.00港元。
据和讯网了解，361度2017年财报显示，去年该公司营收同比增加2.7%，达到51.58亿元。与2015、2016年营收保持两位数增长相比，出现了明显下滑。不仅如此，这一数字也低于彭博一致预期7.8%。
实际上，去年361度收缩了其门店数量。截至2017年年末，361度在全国开设的零售门店为5808间，相比2016年末的6357间，减少了549间。而从门店分布来看，约73.5%的门店位于三线或以下城市，8.1%和18.2%的门店分别位于一线和二线城市，向低线城市下沉的策略也可能不利于其产品和品牌提升。
不仅如此，去年361度的存货周转日同比增加了13天至82天。
对于业绩低于预期，国泰君安认为主要有两大原因，首先，2017年下半年该公司业绩下滑，收入同比下滑了4.3%；其次，总额约4亿元的2017年冬季产品被推迟至2018年1季度交货，而且整体毛利率也同比下降0.2个百分点至41.8%。
另外，国泰君安还表示，361度净利润虽然同比增长13.4%至人民币4.57亿元，但也大幅差于预期，主要由于2017年下半年差于预期的收入表现及更高的经营费用。
国泰君安称，分别下调361度2018年和2019年净利润预测34.0%和35.4%至5.07亿元人民币和5.64亿元人民币，基于更低的收入和毛利率预测。同时，分别下调2018年和2019年收入预测13.3%和16.7%，基于鞋类和服装板块更低的增速。
国泰君安虽然对中国体育用品行业在接下来五年中的发展保持信心，也相信361度在2018-2020年将保持其增长动能，然而增速或将低于该机构此前预期。因此，其也将361度目标价从3.50港元下调至3.00港元以反映盈利预测的调整。新目标价分别相当于9.9倍、8.9倍和8.0倍2018年、2019年和2020年市盈率。
虽然业绩公布前，361度股价有一定反弹，但低于预期的业绩公布后，该公司在二级市场即出现明显下跌走势，现报2.59港元，跌1.89%。
