本报记者 倪伟
港元汇率自2017年初以来持续贬值，美元兑港元本月盘中多次刷新联汇制度以来的新高。3月28日，美元兑港元更是历史上首次跨过7.85的弱方兑换保证红线，最高报7.8502。虽然此次短暂触线后汇率迅速回落至7.846附近，且并未引发香港金管局相关干预措施，但导致港元汇率持续走弱的因素未变，预期短期内港元汇率跌破弱方兑换保证并引发金管局干预为大概率事件。一旦金管局按照联汇制度约定，买入港元释放美元以提升港元汇率，将直接造成香港市场上流动性收紧。
港元从1983年开始实行联系汇率制度，以7.8港元兑1美元的汇率与美元挂钩。香港金管局为汇率限定了波动的上下限，弱方兑换保证7.85，强方兑换保证7.75，在汇率波动至上下限时金管局将进行货币买卖，以对公开市场汇率进行控制。此轮港元汇率持续走弱，主要是受到港美利差持续扩大导致的套息交易所致。
目前来看，港美利差持续扩大，进而导致港元汇率进一步贬值的几大因素并未改变。首先，美联储未来持续加息以收紧流动性的货币政策比较确定。其次，香港市场上流动性依旧充裕，外资并未出现大幅撤离，南下资金也持续流入港股市场，HIBOR一段时间内仍将保持低位。第三，金管局态度清晰。月内港汇持续走弱，而金管局多次表态会且有能力在港币汇价触及7.85时出手干预。因此，预期港元汇率短期持续走弱并触发弱方兑换保证为大概率事件。
香港历史上港元汇率曾几次触发强方兑换保证，金管局随之出手干预，卖港元买美元，市场流动性增加，同时香港股市出现走强。因此，触发强方兑换保证可以视作对香港股市的利好消息。与此相反，当港元汇率触发弱方兑换保证，会直接造成流动性的收紧和资金面的压力，对港股来说是利空消息。
当前美元兑港元已经触及弱方兑换保证，虽然转瞬即逝，但若港美利差居高不下，会导致套息交易持续，资金流向美元，叠加美国逐步收紧的货币政策和全球主要央行同步进入正常货币政策的态度，使得资金外流可能成为香港市场资金面今年面临的风险。另外，触及弱方保证红线后，为了维持联汇制度，金管局将在市场上回收港元释放美元，这也将大幅收紧香港市场流动性，导致香港资金环境与此前相比出现边际恶化。
