作者丨缪凌云来源丨野马财经
牌局已经摆好，有多少人会选择下场？
最近一段时间，持有狮头股份的投资者心情应当不太美丽，4月24日2017年报披露，公司归属净利润为负5072.57万元，连续两年为负被“带帽”ST。
而早在2018年4月2日，公司重组就已经宣告失败，复牌以来，股价从16.8元一路下挫至6.97元，跌幅高达60%，包括重庆协信以及绿地集团两大巨头在内的六千多名投资者似乎全部被套牢。
不过，事情真的只有这么简单么？
资本老手中途退出
狮头股份的主营业务都是水泥的生产与销售。实事求是地讲，十多年来，中国房地产及基建市场发展都不可谓不迅速，狮头股份的盈利状况却惨不忍睹，基本处于赚少赔多的状态。
上图为狮头股份归属净利润状况
在这一情况下，2016年，原大股东将股份转让给了两家名为苏州海融天与山西潞安工程的公司，转让完成后分别持股11.7%、11.24%，位列第一、二大股东。
苏州海融天的实际控制人陈海昌可谓著名的资本老手，2015年时曾入主过宏磊股份(002647,股吧)（002647.SZ，现“民盛金科”），之后更是以庄敏一致行动人的身份参与过ST保千里(600074,股吧)（600074.SH）的重组运作，在造假事件曝出后现身证监会处罚名单。另外一方的山西潞安工程则是一家国企。
有意思的是，公告显示这两家公司不构成一致行动人关系（狮头股份也进入无实际控制人状态），但却通过各自关联公司，共同投资成立了一家名为山西潞安纳克碳一化工（下称“潞安纳克”）的企业，股权占比各为50%。并且，两者于2016年4月共同抛出一份重组方案，准备将潞安纳克装入上市平台。
潞安纳克主要从事合成基础油和环保溶剂油的研发、生产和销售，2014、2015年两年分别实现营业收入0.47亿元、1.17亿元，分别实现净利润-331.05万元、162.43万元，2016年1月则实现营业收入0.16亿元，净利润188.23万元，发展比较迅速。
如果顺利注入，应该可以给狮头股份未来财务状况带来较大改观。
然而，2016年6月，中国证监会就修改《上市公司重大资产重组管理办法》公开征求意见，“史上最严”重组规定呼之欲出，如此背景下，上述重组因“证券市场环境、监管政策等客观情况发生了较大变化，各方无法达成符合变化情况的交易方案”被迫终止。一年后，陈海昌也选择了退出。
地产大佬“屡屡躺枪”
2017年7月，陈海昌将苏州海融天的股份全数卖给了一家名为重庆协信创远的企业。在此后的三个月时间内，重庆协信及其一致行动人又大举增持，最终合计持有狮头股份25.27%的股权，拿下控制权。
重庆协信也可谓大有来头。
一方面，这是一家房地产开发公司，自身已经小有实力。2016年营业收入为119亿元，且截至2017年1季度末，总资产656亿元，并拥有75.13亿元货币资金。其实际控制人吴旭为圣基茨和尼维斯联邦国籍，而这个名字无比复杂的国家，位于东加勒比海群岛北部，是全球十大最小国家之一，同时是全球著名的避税天堂。
上图为重庆协信股权结构
另一方面，野马财经（微信公号：ymcj8686）发现，重庆协信的股东名单中还有着绿地控股(600606,股吧)（600606.SH）的身影。截至目前，绿地控股通过旗下绿地集团持有重庆协信20%的股份，更加重要的是，根据相关协议，未来12 个月内（截至2018年11月1日），绿地集团将对协信远创增资至持股40%。
重庆协信+绿地控股的组合可谓豪华，入主之后，吴旭也立即着手将旗下天骄股份（835422.OC）运作进上市公司。
天骄股份主营业务为物业管理等城市生活服务，2017年上半年实现营业收入2.72亿元，同比增长36.88%，实现归属净利润3282.48亿元，同比增长64.52%，从财务数据还是股东背景来看，与前次重组标的潞安纳克相比都更加稳定。
然而，3月27号的一纸终止公告又宣告了此次重组的死刑，理由则更令人哭笑不得。
公告显示，苏州海融天尚在陈海昌手中时，与另一家公司产生了合同纠纷，并于最近被冻结了所持的狮头股份相关股权，虽然截至目前已经解除冻结，但经研究决定，还是终止了重组。
除此之外，野马财经还发现，狮头股份2017年亏损的一个重要原因是对旗下龙净水业进行了6947.25万元的商誉减值计提，因为后者未能完成对赌，而这家公司，同样是陈海昌未转让苏州海融天之前被并购进上市公司体系的（当然其也成功将亏损严重的水泥业务成功剥离了出去）......
“薛定谔”的重组
重庆协信接手后的狮头股份，虽然无论是被ST还是重组终止都有着很大的客观原因，但主管因素同样存在。
江苏颐华律师事务所韩友维律师即对野马财经指出，根据公告，公司决定终止重组时，诉讼已经撤销，在这一情况下除了终止之外，其实可选择的空间还很大。至于具体考量，狮头股份对野马财经（微信公号：ymcj8686）表示一切以公告为准。
为此，一位关注上市公司并购重组多年的私募人士向野马财经分析，狮头股份状况较差的业务已经剥离，2018年一季度净利润已经转正，不存在太多太复杂的诉讼，且原国有股东关联方一直在减持，放手意愿明显，算是一个比较“干净的壳”，因此重庆协信操作空间很大，不用急着将资产注入，可以站在自己的角度，选择最好的时机。
其同时强调，对无法掌握关键信息的中小投资者而言，虽然有些标的表面上已经清扫了所有阻碍，实际控制人也实力强大，但不确定因素依旧很多。
动辄半年、一年甚至更长的准备时间，方案抛出后能否得到批准，甚至最终决定选择其它资本运作方式（更换收购方、IPO等）都有可能。
无论前景看似多么光明，但每一次重组都终究还是一次赌博，想要入局，就一定要做好失败的准备。毕竟狮头股份自己的重组，就已经折腾了数年之久…
那么，对于狮头股份的未来您怎么看，对于重组概念股您又有怎样的经验或者教训，欢迎在文末留言，与大家分享。 本文首发于微信公众号：野马财经。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。
