当年在错失阿里巴巴之后，港交所行政总裁李小加说过这样一句话：“在我看来，香港市场的核心价值首先是法治精神和程序公义，正是因为遵从法治精神和程序公义，我们不会随便为一家上市公司更改规则，任何重大更改都必须经过审慎程序；也正因为程序公义，一旦研究规则的努力已经开始，我们也不会因为一两家公司的离去而停下来――公司走了，问题还在。”
如今问题解决了，香港启动了25年来最重要的上市制度改革，准备迎接新经济公司的到来。6月1日，港交所举办“新时代香港资本市场再出发”研讨会，邀请周小川、姜洋、楼继伟、黄奇帆等国内经济界专家，回顾香港资本市场在中国改革开放40周年里作出的贡献，并探讨香港在中国继续改革开放中的角色，尤其是香港资本市场如何借配合中国在国内及国际市场的发展大局找寻机遇。
一国两制是香港资本市场超常规发展的动力源泉
不可否认的是，面对全球经济金融格局变化，香港充分发挥连接中国大陆与世界的枢纽作用，推动资本市场创新发展，使香港的国际金融中心地位进一步巩固。重庆市政府原市长、第十二届全国人大财经委员会副主任委员黄奇帆在研讨会上表示，党的十八大以来的五年，香港资本市场至少发生了五个经济变化，主要体现在：
一是市场规模快速增长，上市公司数量从2012年的1547家增加到2017年的2118家，增长37%。
第二，外地投资者结构显著变化，香港本地个人投资者约占19.5%，本地机构投资者约占19.4%，交易所参与者约占21.9%，那么剩下40%是境外投资者，特别令人关注的是这五年，香港外地机构投资者内部机构出现重大变化，大陆机构投资者占比大幅提高，从2012年的8%提高到2017年的21.9%，随着深港通、沪港通额度进一步放开，可以预计在2020年以前，香港投资者结构中的内地资金占比会超过英国，成为香港市场外地投资者的主力。
第三，从沪港通、深港通到债券通，从收购伦敦金属交易所到实行同股不同权的上市制度改革，无论对内地还是香港资本市场的对外开放，都具有里程碑意义。
四是交易品种更趋多元，形成股票市场、债券市场、外汇市场、期货商品市场和离岸金融市场等有机叠加的市场体系，港交所旗下的货币产品、大宗商品市场业务能力全面加强，交易资产配置和风险管理的工具更加完备。
五是经营效益全球最好，港交所成为全球市值最高的上市交易所，目前市值超过3200亿港币，净利润2012年的时候是40.8亿港币，去年2017年是74亿港币，2012年交易所的股价是130元港币，目前是260元港币，差不多都翻了一番。
黄奇帆认为，从深层次的制度层面看，一国两制是香港资本市场超常规发展的动力源泉，它背靠大陆巨大的经济体量中，大批已上市公司、机构投资者、散户投资者与香港市场互联互通，在这方面，香港更是一个大国的国际金融中心城市。在“一国”的框架下，香港与内地深度协作，形成了其他任何国家和地区所不具备的纵深和腹地，全面开放体系建设也因为有了防火墙而更加可控；“两制”又保证了香港拥有高度开放自由的资本流动，具备完善的金融体系和透明的法律制度，完全符合国际金融市场的运行机制，在国际化发展道路上稳定发展。
面向未来，无论是从券商、上市公司还是投资者结构看，进入香港资本市场的内资比重会越来越大，随着内地上市公司数量的增加和市场结构的变化，港股会不会A股化？香港是国际金融中心，上海也在建设国际金融中心，会不会此消彼长？
黄奇帆表示：“这种情况不会出现，因为在一国两制下，香港资本市场不仅有一国的优势，还有两制的独特优势。我们不能也不可能把香港变成和上海完全一样的市场，香港资本市场作为中国内地和国际市场的超级联系人，未来巨大的成长空间依然是基于在拥抱大陆基础上的国际化。”
港交所主席史美伦同时表示，如果没有国企来香港融资，香港的资本市场不可能在国际上有今天的地位。面对经济创新的局面改变以及国际市场上的竞争，香港在今年4月份进行了25年来最重要的一次上市机制改革，允许同股不同权新经济企业和尚未盈利的生物科技公司赴港上市。未来香港的资本市场将可以全方位地为不同的经济实体服务，同时MSCI也把230多只中国A股纳入其新兴市场指数，标志中国改革开放和内地金融市场国际化将翻开新的一页。
社保基金未来将保持对香港市场的超配
2017年香港资本市场首次公开发行的股票数量达到261只，融资规模达到了1282亿港币，充分反映了香港作为国际金融中心强大的市场活力和融资功能。此外还分别在2014年11月和2016年12月启动了沪港通和深港通，通过互联互通机制的交易额占整体交易的比重逐步上升，目前比例为7%左右。
近期港交所针对尚未盈利生物科技公司、同股不同权和拟以香港作为第二上市地的中国内地公司做了一些制度安排和优化，加上A股即将推出的CDR制度，全国社保基金理事会理事长楼继伟表示，两地上市制度的优化将会出现一个良性竞争、良性互动的关系，也使得一些非常好的公司可以选择适合自己的资本市场，使得有潜力的企业留在香港和内地资本市场，为两地的投资者分享国内经济增长和企业成长带来的红利。
楼继伟表示，社保基金会成立于2000年8月，负责运营管理全国社保基金和其他受委托的基金，在确保安全的基础上实现保值增值，2017年底社保基金管理的资产规模是25385亿人民币，2017年社保基金的投资收益率是9.68%，基本养老保险金的投资收益率是5.23%，年均投资收益率达到8.44%，高过通货膨胀率2.29%，实现了保值增值。
楼继伟进一步表示，目前社保基金投资绝大部分是集中在境内市场，香港市场的投资方式则是通过香港本地市场开户和借助境内的港股通渠道进行投资，并取得了较好的成绩。未来准备继续保持对香港市场的适度超量，加大港股通渠道的作用。
“一带一路”将是香港资本市场的突破重点
原中国人民银行行长周小川在论坛研讨会上表示，目前香港是全球性的国际金融中心、最大规模的离岸人民币中心和亚洲最大的资产管理中心，构建了包括股票市场、债券市场、期货衍生品市场、外汇市场等在内的较为完备的金融市场体系，形成了香港资本市场独特的优势、开放的经济体系、有效的金融基础设施和法律法规、优惠的税收环境等。
楼继伟同时指出，在香港资本市场发展过程中，股票市场处于领先地位，债券市场却有些不足。交银国际董事长谭岳衡也表达了相同观点，他认为，香港市场结构有点老化，香港更像是一个股票市场中心，除了股票市场中心以外，其他的金融品种方面可能在全球还不是那么大，比如大宗商品、衍生品、人民币的产品等。
谭岳衡指出，其实香港作为国际金融中心，香港的国际化程度不是太高，还有提升的空间。香港将来怎么出发？
所幸，港交所进行了很多改革，包括新股上市的改革措施，新经济的改革措施，还有医药、同股不同权等措施，为香港市场的发展注入了新的活力，应该可以很快解决香港市场老化的问题。
谭岳衡认为，从另外一个角度来看，香港除了进一步强化全球股票市场中心地位的同时，衍生品市场、大宗商品市场以及人民币产品市场如果有所突破的话，那么香港资本市场就不再是一个纯粹的股票融资中心，而会是一个真正的全球资产配置中心。
谭岳衡还指出，“一带一路”也会是香港资本市场将来突破的一个重点，因为“一带一路”是国家倡议，从全球范围来说，只有香港市场有条件为“一带一路”融资需求提供平台。
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