虽然上周港股市场有所反弹，但市场面临的两大不确定性仍没有消除。一是中美贸易摩擦持续恶化，二是美国持续加息预期对新兴市场造成资金面压力。技术走势上，恒生指数已经跌破7月份形成的双底形态，技术形态已经再度转弱。而中美贸易摩擦带来经济增长的不确定性持续增加，同时美国加息临近，使得港股市场面临的资金面压力也会持续上升，不利于市场的回暖。因此，对于港股市场继续保持谨慎态度。
市场概况
上周港股市场出现一定的超跌反弹，但并没有完全扭转弱势格局，其中恒生指数上周上涨2.49%，国企指数上涨2.33%。截至2018年8月10日，AH溢价指数为116.64，较上周上升0.76点。恒生指数和恒生国企指数的市盈率分别为10.41倍和8.96倍，市净率分别为1.15倍和1.03倍，估值水平较前一周继续回落。港股通累计买入净额为7202.31亿人民币，较前一周减少33.24亿；陆股通累计买入净额为5509.63亿人民币，较前一周增加129.75亿。上周港股通日均净流入-6.65亿，较前一周增加5.43亿，周累计净流入-33.24亿，较前一周增加27.13亿。香港市场中长期拆借利率近期有回落的态势，但幅度并不大，仍然处于高位。美国加息的效果已经在香港市场中有所体现，年内美国仍将加息2次，港股市场仍然面临一定的资金面压力。
大事回顾
美国核心CPI录得近10年最大同比涨幅。
香港第二季GDP增长放缓至3.5%，失业率逾20年来最低。
多家内银拟加大对公信贷投放力度。
中国7月CPI同比涨2.1%，创4个月新高。
中国对美国160亿美元商品的报复性关税措施将于8月23日实施。
以下为研报具体内容
【钜阵港股市场周报】
不确定性仍未消除，继续保持谨慎
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市场概况
市场行情
上周港股市场出现一定的超跌反弹，但并没有完全扭转弱势格局。恒生指数重新站上28000点，但并没有突破28000-29000点之间的波动区间。最终，恒生指数上周上涨2.49%，国企指数上涨2.33%，恒生小型股指数上涨2.47%，恒生中型股指数上涨2.82%。上周市场并没有明显的利好的消息，市场可能更多的是超跌反弹，走势上，恒生指数仍然处于28000-29000点的震荡整理。A股市场上周也出现一定的技术性反弹，市场出现普涨格局，其中上证指数上涨2.00%，深证综指上涨2.01%。美股市场在连续上涨后则出现小幅回落，其中道指下跌0.59%，标普500指数下跌0.25%。
市场估值
截至2018年8月10日，AH溢价指数为116.64，较上周上升0.76点。目前AH溢价指数处于2006年以来的47%分位数，港股相对A股仍有一定的投资吸引力。不过随着A股大盘蓝筹的回落，总体折价率已有较大的下降，目前港股相对A股的折价水平约为16.64%。
截至2018年8月10日，恒生指数和恒生国企指数的市盈率分别为10.41倍和8.96倍，市净率分别为1.15倍和1.03倍，估值水平较前一周继续回落。
从纵向比较来看，截至2018年7月，香港主板平均市盈率为11.74倍，较6月下降0.02倍，约处于2002年以来的37%分位数。从股息率的角度看，香港主板7月股息率约为3.25%，较6月的3.32%下降 0.07个百分点，香港创业板的7月平均股息率为0.35%，较6月份上升0.08个百分点，香港创业板股息率仍处于历史低位。
资金和流动性
截至8月10日，港股通累计买入净额为7202.31亿人民币，较前一周减少33.24亿；陆股通（沪股通和深股通合计）累计买入净额为5509.63亿人民币，较前一周增加129.75亿。
上周港股通交易天数为5天，较前一周持平。上周港股通日均净流入-6.65亿，较前一周增加5.43亿，周累计净流入-33.24亿，较前一周增加27.13亿，其中沪市港股通流入量增加25.6亿，深市港股通流入量增加1.53亿。
8月6日至8月10日，香港市场隔夜拆借利率继续上升，而中、长期拆借利率则有不同程度的下降。其中隔夜拆借利率上升7BP，1周、1个月、6个月和1年的拆借利率分别下降0.36BP、14BP、6.96BP和3.69BP。香港市场中长期拆借利率近期有回落的态势，但幅度并不大，仍然处于高位。美国加息的效果已经在香港市场中有所体现，年内美国仍将加息2次，港股市场仍然面临一定的资金面压力。
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大事回顾
港股要闻
美国核心CPI录得近10年最大同比涨幅。美国7月CPI环比增长0.2%，预期0.2%，前值0.1%。美国7月未季调核心CPI年率2.4%，为2008年9月以来最大涨幅，前值2.3%，预期2.3%。美国7月CPI同比上涨2.9%，预估2.9%。路透快评美国7月季调后CPI月率：美国7月CPI上涨，且基本趋势继续走强，显示通胀压力稳步上升，使得美联储依旧处在渐进加息的轨道上。美国芝加哥联储主席埃文斯周四接受采访时表示，美国经济表现相当良好，持续增长为2018年再升息一次或两次扫清道路；同时他对稍早有关通胀疲弱的担忧不以为意。埃文斯表示，4月和6月升息后，“可能还将升息一到两次”。
香港第二季GDP增长放缓至3.5%，失业率逾20年来最低。香港特区政府10日发表《二零一八年半年经济报告》和今年第二季度的本地生产总值初步数字。今年第二季，香港GDP按年增长3.5%，升幅低于上一季的4.6%。经季节性调整的失业率微跌至2.8%，是逾20年来的最低水平。香港特区政府副经济顾问梁永胜表示，由于环球经济蓬勃，外部需求维持强劲，尽管临近季末时似乎有所放缓。内部需求也显著扩张。劳工市场情况维持理想，通胀保持温和。不过，中美贸易磨擦升温，令外围不明朗因素在6月后期显著增加。
多家内银拟加大对公信贷投放力度。《中国证券报》报道，多家银行已明确要求下半年各地分行进一步加大对公信贷项目储备、加大投放力度。多位专家和银行业内人士表示，下半年社会融资总额和表内信贷增速均会有提升。从贷款投向看，「大的」基建投资，「小」的中小微企业、高端制造业等料成信贷投放重点。某股份制银行广东地区支行负责人称，前不久银行理财监管新规等一些重要监管口径明确后，总行对地方分支行策略也清晰了。其分行地处珠三角经济中心，总行这段时间要求他们尽快上报优质储备项目，尤其是地方基建、高端制造等项目。
中国7月CPI同比涨2.1%，创4个月新高。8月9日，国家统计局发布数据显示，2018年7月份，全国居民消费价格同比上涨2.1%，较6月上行0.3个百分点，创4个月新高。其中，城市上涨2.1%，农村上涨2.0%；食品价格上涨0.5%，非食品价格上涨2.4%；消费品价格上涨1.8%，服务价格上涨2.5%。1-7月平均，全国居民消费价格比去年同期上涨2.0%。数据显示，7月份，全国居民消费价格环比上涨0.3%。其中，城市上涨0.4%，农村上涨0.1%；食品价格上涨0.1%，非食品价格上涨0.3%；消费品价格上涨0.1%，服务价格上涨0.7%。
中国对美国160亿美元商品的报复性关税措施将于8月23日实施。8月8日晚，国务院关税税则委员会发布公告，决定对160亿美国商品加征25%关税。中国商务部发言人就此发表谈话则说：美方决定自8月23日起对160亿美元中国输美产品加征25%的关税，又一次将国内法凌驾于国际法之上，是十分无理的做法。中方为维护自身正当权益和多边贸易体制，不得不做出必要反制，决定对160亿美元自美进口产品加征25%的关税，并与美方同步实施。
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策略展望
上周港股市场出现一定的超跌反弹，但并没有完全扭转弱势格局。恒生指数重新站上28000点，但并没有突破28000-29000点之间的波动区间。最终，恒生指数上周上涨2.49%，国企指数上涨2.33%，恒生小型股指数上涨2.47%，恒生中型股指数上涨2.82%。上周市场并没有明显的利好的消息，市场可能更多的是超跌反弹。
虽然上周港股市场有所反弹，但市场面临的两大不确定性仍没有消除。一是中美贸易摩擦持续恶化，二是美国持续加息预期对新兴市场造成资金面压力。香港二季度GDP增长3.5%，升幅低于上一季的4.6%。香港特区政府副经济顾问梁永胜表示，由于环球经济蓬勃，外部需求维持强劲，不过，中美贸易磨擦升温，令外围不明朗因素在6月后期显著增加。事实上，中美贸易摩擦持续升级，甚至可以说已经是白热化。美国提出考虑对2000亿美元进口中国商品拟加征的关税税率是否从10%提高至25%后，中国公布拟对美国600亿商品加征关税的清单。接着，美方决定自8月23日起对160亿美元中国输美产品加征25%的关税；随后，中国也对160亿美国商品加征25%关税。此外，9月初左右美国将正式启动对2000亿美元中国商品加征关税，因此，不排除未来一段时间中美的贸易摩擦会进一步加深，从而继续给A股和港股市场带来不确定性。
另一方面，美国加息及强势美元仍会对香港市场的资金面造成压力。美国7月核心CPI为2.4%，创近十年的新高。CPI的回升进一步美国渐进加息的预期，9月加息的概率已经接近100%，而且美国很有可能在年内加息2次。在未来美国即将加息的预期下，资金继续回流美国，港元汇率再次触及弱兑换保证，说明香港市场资金流出的压力仍然较大。此外，土耳其货币大幅贬值也进一步促使资金从新兴市场回流美国，美元指数创出近期新高，也增加了对港股市场的压力。
技术走势上，恒生指数已经跌破7月份形成的双底形态，技术形态已经再度转弱。而中美贸易摩擦带来经济增长的不确定性持续增加，同时美国加息临近，使得港股市场面临的资金面压力也会持续上升，不利于市场的回暖。因此，对于港股市场继续保持谨慎态度。
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