9月27日晚间，公司交出了上市后的首份中报成绩单。但让市场大跌眼镜的是，公司今年中期经营亏损进一步加剧。报告期内，公司期内亏损额高达288亿元，较去年同期亏损124亿元相比，激增1.3倍。
此前于9月20日，美团点评正式在港挂牌上市。其IPO定价69港元，发行4.8027亿股B类股，融资额约为42亿美元，估值达到528亿美元。
截至上市首日收盘，美团点评收涨5.29%，每股报72.65港元，总市值高达3989.4亿港元，一举超越同期京东（市值为389.3亿美元，约为3053.67亿港元）、小米（市值为3720.8亿港元）身价。
美团点评也成为了仅次于BAT的中国第四大互联网公司。可以说，一时风头无二。
不过，盛名之下，其实难副。特别是二级市场的投资人却不幸成为了高位接盘的“接盘侠”。自上市首日以来，美团点评已连收5根阴线。
不仅如此，就公司曾经寄予厚望的出行业务而言，华创证券分析师耿琛直言，该业务已遭“滑铁卢”。
“从用户数据来看，摩拜并未能够为美团带来高频与新增MAU，结合美团打车业务的停滞不前，我们预计美团整体出行业务发展可能停滞。”耿琛如是说。
破发后盘中创上市新低
新经济e线注意到，就在9月26日公司股票上市的第4个交易日，公司股票已经破发。当天盘中，公司股票触底至65.65港元。截至终盘，公司股价报收68.80港元。而且，自上市首日以后，公司股票已4连跌。
9月28日，受中报业绩大幅跳水利空刺激，当天盘中，公司股价也再创上市以来的新低。
早盘，美团点评股票以67.05港元略微高开之后，公司股价便快速下探，最低时探底至65.05港元。截至终盘，公司股价虽在5连跌之后出现反弹，但仍收在发行价之下，全天报收68.75港元。
另据公司27日晚披露的中报业绩报告显示，截至今年上半年，美团交易金额已达到2319亿元，同比增长55.6%。其中，餐饮外卖业务交易金额达到1227亿元，同比增长97%；到店、酒店及旅游业务交易金额达到828亿元，同比增长10.6%；新业务及其他交易金额达到264亿元，同比增长123.1%。
不过，由于公司持续扩大对新业务的投资，期内再录得近249亿元可转换可赎回优先股公允值亏损，而且销售及研发开支同样急增，拖累帐面亏损扩大1.3倍至288亿元。
报告期内，公司销售及营销开支由2017年上半年的44亿元增加53.9%至2018年上半年的67亿元。受此拖累，2018年上半年的经营亏损为39亿元，较2017年上半年的13亿元增加 212.0%。
此外，公司毛利率也从2017年上半年的39.4%下降至今年上半年的23.0%，同比降幅超过四成，高达41.62%，对应2017年及2018年上半年的毛利分别为54亿元及61亿元。公司方面表示，公司毛利率减少乃主要由于收入结构因新业务及其他分部推出新产品及服务类别而出现变动所致。
除了优先股公允值、股权激励及投资收益等因素以外，集团上半年经调整亏损净额41.9亿元，去年同期亏损净额则为5.1亿元，导致经调整亏损净额急扩逾7倍。对此，公司管理层解释，主要是加重新业务投资以围绕价值链挖掘及把握未来的业务机会。
出行业务惨遭“滑铁卢”
值得关注的是，出行业务的战略意义对于美团不言而喻。美团商业模式的核心就是不断获取高频的流量，以此来对内部高毛利的业务进行导流，从而实现流量的输血和营收的反哺。
对于美团来说，高频、高流量的出行业务在场景上补全了到家与到店业务之间的本地生活的最后一块拼图，从导流上能够以高频为美团的到店等业务导流。然而，美团自发力出行业务半年以来，公司交出的答卷却并不让人满意。
据公司中报披露，公司新兴业务主要包含非餐饮外卖业务、出行业务、供应链服务以及小额贷业务。
报告期内，公司新业务及其他分部的收入由2017年上半年的7亿元增加419.0%至2018年上半年的36亿元，主要由于供应链管理、云端ERP系统等商家服务以及非餐饮外卖服务、生鲜超市、共享单车等消费者服务收入增加。
与此同时，公司新业务及其他分部的销售成本却由2017年上半年的2亿元激增至2018年上半年的56亿元，同比激增54亿元，其增幅远远超过收入的增长幅度，增幅高达27倍。
公司方面解释称，此举主要由于网约车司机相关成本增加、由于收购摩拜产生物业、厂房及设备折旧、其他外包劳动成本因非餐饮外卖服 务扩张而增加、及已售货品成本以及付款处理成本增加，此乃由于其他销售及服务增长所致。
对此，耿琛认为，从美团整体业务逻辑来分析，美团收购摩拜和进军打车业务是为了获取新增活跃用户及带来更高的消费频次。通过比对美团2018年1-4月公布的收购摩拜以及进军打车业务后的活跃用户数与交易数，以及交易频次，可以看到摩拜和打车对于美团的活跃用户拉动和频次拉动上，并未起到太明显的效果。
而从美团上市前更新的招股说明书来看，2018年公布1-4月数据显示，年度交易用户数比2017年12月仅新增3000万人，月活用户仅增加100万人，用户平均的交易频次仅增加2次。
同样，公司首次披露的摩拜单车的资产负债与经营情况表明，整体而言，美团点评以155.63亿人民币收购摩拜，其中包括94.43亿人民币现金、价值58.88亿人民币的优先股和价值2.32亿元的期权。
从披露情况来看，摩拜可识别净资产总额仅为27亿，美团还将承担81亿用户押金费用。从摩拜经营情况来看，毛利率为-227%，单车折旧的3.9亿将所谓损耗。耿琛预计，短期内摩拜还看不到盈利的可能。
不仅如此，截至目前美团打车仅在上海和南京2个城市进行试点，其他城市发展受阻，主要受到政府对网约车牌照的限制。自滴滴顺风车事件以来，政府进一步加强对网约车牌照以及网约车运营风险的监管，美团或将在2018年停止打车业务的扩展。
从整个网约车市场来看，滴滴处于绝对垄断地位，美团打车仅覆盖2个城市。“网约车需要大量的资金运营支持，新进入市场给司机的补贴费用，尤其是在滴滴垄断格局下。这也给美团带来了较大的资金负担。”耿琛直言。
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