中新网上海新闻6月19日电 易方达日前发布分析文章称，普通投资者很容易将“预期收益率”理解为“我将获得的收益”，从而将其与“实际收益率”划上等号。这是一种误解。除非持有期限长至数十年，否则实际收益率与预期收益率很难实现较为密切的贴合。
现实中，预期收益10%的产品，其实际收益可能高达30%也可能亏至-10%；预期收益5%的产品，其实际收益可能高于预期、达到7%，也可能低于预期、仅有3%。高风险与高收益并存，这风险之高不仅体现在投资过程中的波动更大，也意味着最终投资回报可能遭遇的损失更大。
有没有什么办法可以在兼顾预期收益的同时降低风险呢？答案是分散化。这是资产配置中最为重要的原则。现代投资(000900)组合之父马科维茨有言，“分散化是市场上唯一的免费午餐。”分散化的资产配置，可以在不降低组合预期收益率的情况下，减少组合风险，从而提高夏普比率。
举例来说，假设一位投资者的投资组合中有两种资产，现金资产A与风险资产B：A资产预期收益率4%，波动率0%，B资产预期收益率8%，波动率10%。初始组合由50%的现金资产A与50%的风险资产B构成(下文称该组合为“原组合”)。简单计算可知，该组合的预期收益率6%，波动率5%，夏普比率0.4。
此时，假设我们又向组合中加入了风险资产C，该资产的预期收益率与波动率均与资产B相等，分别为8%与10%；资产C与B的相关性为0.5。整个组合的配置比例变为：资产A占50%，资产B、资产C各占25%(下文称该组合为“组合1”)。简单计算可知，与原组合相比，加入资产C后的组合预期收益率仍为6%不变，但由于B、C资产相关性不等于1，整体波动率从5.0%降至4.3%、夏普比率从0.40提升为0.46。这就是分散化的直接效果：加入一个新的资产后，投资组合的资产配置更为分散，带来显著的风险下降、风险调整后收益提升。
对于需要较高回报的投资者来说，分散配置降低的组合风险所节省出来的风险预算可以用于投资于更多的风险资产，从而进一步提高组合收益。沿用上面的例子，假设该投资者希望得到一个和原组合风险等同、但收益更高的组合，则可以把风险资产B、C的投资比例提升至分别29%，剩余的42%投资于现金资产A(下文称该组合为“组合2”)。简单计算可知该组合2的波动率与原组合相同，均为5.0%，但是预期收益则从原组合的6.0%提升到了6.3%，夏普比率从原组合的0.40提升到了0.46。可见，分散化不仅可以降低组合风险，通过对组合比例的调整，也可以起到增强收益的效果。
更进一步地，分散配置所节省出来的风险预算还可以只拿出一部分分配于风险资产，另一部分则分配于现金资产，从而实现提高组合收益和降低风险水平的双重效果。
资产配置，说来简单，但知易行难。这是因为资产配置对管理人有着极高的要求。一方面，必须找到风险与收益的平衡点，才能以此为目标来调控各类资产的配置比例，这就需要对资金性质和风险承受能力有深刻理解和准确把握；另一方面，要在全球各类资产之间实现灵活的调度，不仅需要对各主流市场、各大类资产的长期追踪经验，也需要强大的中后台系统来支持投资、研究和交易。
因此，普通投资者最好能够选择专业、可靠的资产管理人来做资产配置。并且，在选择管理人时，应注意从两方面进行考察，既要看公司的品牌、管理经验、风控体系和系统建设等，也要看实际承担管理责任的投资团队是否具有对各类资产的投资能力。实际上，从FOF这一以资产配置为核心的创新产品发展状况中也可以管中窥豹：较早获批FOF的大多是品牌形象良好的老牌公司，且各家公司均尽量为这类产品配置了经验丰富、覆盖范围全面的团队，其中易方达的管理团队平均从业年限甚至高达11年，且成员来自境内外各类机构，积累了对境内外各类市场、各类资产的丰富经验。(完)
