中国江西网讯 记者黄思农、曹琦报道：近日，*ST昌九发布公告或因实际控制人变更引上交所问询。4月12日，*ST昌九控股股东昌九集团，将100%股权转让予江西航美传媒广告有限公司(简称江西航美公司)，涉及金额14.32亿元。交易完成后，实际控制人将从赣州国资委戏剧性地变更为北京文资办。消息传出后，引发了业内关注。14日，上交所向*ST昌九发送问询函，关注与公司本次控制权变更相关的诸多问题，主要包括：是否存在中概股拆分并注入资产可能，江西航美传媒的收购资金来源与杠杆风险等。
是否因高杠杆受让股权而被上交所问询？“国资壳”*ST昌九为何一直坚挺不被退市？被北京文资办这个有丰富经验的“救生员”实控，*ST昌九是否会变身为文化创意类资产？中国江西网财经记者展开调查。
*ST昌九日前被实施退市风险
就在3月14日，*ST昌九被实施退市风险警示，可谓命悬一线。不到一个月，4月12日，*ST昌九公告称，江西航美公司将以14.32亿元受让公司控股股东昌九集团100%股权。此次权益变动完成后，公司控股股东仍为昌九集团，但间接控股股东变更为航美公司，占股权18.22%，实控人将由赣州市国资委会变更为北京市文资办。但是，此次交易需获国务院国有资产监督管理机构审核批准方能正式生效。
*ST昌九证券部李姓工作人员向中国江西网记者证实了此事，2月20日挂牌后，共有8家公司表露了意向，但是只有江西航美公司交付了4亿保证金，*ST昌九在待嫁多年后，终于抱得郎人归。
从2013年成为壳公司后，*ST昌九数次重组都无疾而终，卖壳之路可谓艰辛。2016年，昌九生化启动“净壳”计划，先后两次挂牌却流标。为此，A股市场的问题股*ST昌九之前的实际控制人，赣州市国资委试图甩掉这个包袱。昌九生化在公告中称，3月12日赣州市国资委“将于近期讨论的事项，可能涉及该公司重大资产出售。”
*ST昌九的净壳之路
在A股市场上不乏像*ST昌九这样的“国资壳”，管理不善、效益不佳、寄生于银行和政府。占用大量的资金、土地资源，却不产生经济效益，不退市。除了有强大的靠山提供资金支持，有A股市场实施的核准制给予他们作为壳公司的价值，因而被各路资本借壳摇身一变的故事屡屡发生。
江西财大投资系教授李思敏分析，*ST昌九因为股本不大、市值30个亿左右，加上政府兜底，属较好的壳资源。
中国江西网财经记者梳理发现，2011年11月，江西省国资委、江西省财政厅接获江西省人民政府办公厅通知，同意给予*ST昌九化肥生产补贴、特别困难补贴等经营性财政补贴1.6亿元，并记入2011年损益。2014年，在连续两年亏损后，*ST昌九提出保壳止损方案，由昌九集团豁免1.6亿元债务，并以价值1.3亿元的工业用地抵偿债务，并向赣州市政府申请8000万元资金支持。当年，*ST昌九借此实现了扭亏为盈。
有业内人士感慨，如果把*ST昌九比为一个女人，她谈过很多次恋爱，但是均以失败告终，现在是想尽一切办法想尽早结婚，所以在很多地方妥协了，虽然北京文资办并不能算最好的“如意郎君。”但是就目前ST昌九艰辛且漫长的重组历程来看，现在选择北京文资办已经是权衡之后的最好情况了。
[1] [2] [3] 下一页 尾页
高溢价收购资金来源引质疑
中国江西网财经记者注意到，昌九集团受让100%股权价值14.32亿元，对应*ST昌九每股价格为32.57元，远高于*ST昌九停牌前一交易日收盘价14.97元。为此，高溢价收购引起了上交所的问询，收购价款是否包含控制权转让费？
对此，江西财经大学投资系教授李思敏认为，高溢价收购是当下的主流方式，一方面是认同这个壳资源的价值，一方面是通过高溢价收购，遭遇的原股东阻力较小。
中国江西网财经记者注意到，在*ST昌九12日公告中，对航美集团的股东结构仅选择性地披露了文化中心基金、龙德文创基金等两股东信息，对其他合计持股39.06%的八家股东情况未详细展开。此举引起了上交所的注意，要求回应是否存在以直接或间接股东发行的基金产品资金支付股权转让款的情况。以及，在股份过户后的12个月内，收购方是否存在将所持上市公司股份进行质押融资的计划或安排。
引起外界注意的是，位于江西抚州的江西航美公司的账面总资产仅2.57亿元，其中应收账款2.09亿元，而净资产仅1.39亿元，货币资金余额仅316.40万元。而本次股权转让价款14.32亿元，“江西航美”以自有资金交纳4亿保证金，股权转让价格与江西航美传媒的资产规模差距较大。因此，不排除通过向控股股东及其关联方、金融机构等依法筹集部分收购资金。
企业信用信息资料显示，江西航美公司注册资本为500万元，于2015年8月5日成立。住所登记资料显示，抚州市高新区创业园标准公寓B栋2楼27号。“注册资本仅仅500万，成立时间不到2年，住所还显示为公寓。种种迹象，让外界感觉江西航美公司‘收购’*ST昌九有点不寻常。”有业内人士猜测称。
对此，江西财大投资系教授李思敏分析称，有可能存在收购主体北京市文资办垫付受让价款的情况，如果自有资金占比小，通过融资或者质押融资比重大的话，有可能对后续资本运作不利，重组资金缺口大，伴随着高风险。如赵薇拟通过6000万的自有资金，杠杆高达50倍收购万家文化最后无疾而终一样，通过高杠杆收购方式是不可取的。
首页 上一页 [1] [2] [3] 下一页 尾页专家称单纯的股权投资意义不大
4月14日，上交所问询*ST昌九身处化工产业，此番由文化资产监管机构接手，后续不排除有文化产业相关的重组动作。交易所要求，江西航美公司应核实当前业务是否为中概股航美传媒拆分而来、是否有重组安排、是否有将相关业务注入上市公司的具体计划。并请根据相关规定，结合自身控制的核心企业情况，分析说明前述相关(业务)调整方案的可行性和不确定性。
“文化资产监管机构受让化工类资产，对*ST昌九仅是单纯的股权投资本身意义不大，注入文化资产的概率还是很大的，”李思敏告诉中国江西网财经记者，“通过旗下子公司受让股权是当下常见的方式，或出于有限追诉权的考虑将风险降到最低。万一运作不当，不会将风险波及母公司。”
值得一提的是，至今江湖上还流传着北京文资办，将松辽汽车重组为文创企业的故事。公开资料显示，完成重组后，松辽汽车从传统汽车零配件公司摇身变成文化企业，并且更名文投控股。在2015年和2016年分别实现净利润1.38亿元、6.01亿元。2017年，文投控股承诺，耀莱影城和都玩网络2017年的承诺净利润合计不低于5.3亿元。
对此，中国江西网财经记者致电江西航美公司一位刘姓负责人，但对方以不便透露为由谢绝了记者进一步采访。
首页 上一页 [1] [2] [3] 高溢价收购资金来源引质疑
中国江西网财经记者注意到，昌九集团受让100%股权价值14.32亿元，对应*ST昌九每股价格为32.57元，远高于*ST昌九停牌前一交易日收盘价14.97元。为此，高溢价收购引起了上交所的问询，收购价款是否包含控制权转让费？
对此，江西财经大学投资系教授李思敏认为，高溢价收购是当下的主流方式，一方面是认同这个壳资源的价值，一方面是通过高溢价收购，遭遇的原股东阻力较小。
中国江西网财经记者注意到，在*ST昌九12日公告中，对航美集团的股东结构仅选择性地披露了文化中心基金、龙德文创基金等两股东信息，对其他合计持股39.06%的八家股东情况未详细展开。此举引起了上交所的注意，要求回应是否存在以直接或间接股东发行的基金产品资金支付股权转让款的情况。以及，在股份过户后的12个月内，收购方是否存在将所持上市公司股份进行质押融资的计划或安排。
引起外界注意的是，位于江西抚州的江西航美公司的账面总资产仅2.57亿元，其中应收账款2.09亿元，而净资产仅1.39亿元，货币资金余额仅316.40万元。而本次股权转让价款14.32亿元，“江西航美”以自有资金交纳4亿保证金，股权转让价格与江西航美传媒的资产规模差距较大。因此，不排除通过向控股股东及其关联方、金融机构等依法筹集部分收购资金。
企业信用信息资料显示，江西航美公司注册资本为500万元，于2015年8月5日成立。住所登记资料显示，抚州市高新区创业园标准公寓B栋2楼27号。“注册资本仅仅500万，成立时间不到2年，住所还显示为公寓。种种迹象，让外界感觉江西航美公司‘收购’*ST昌九有点不寻常。”有业内人士猜测称。
对此，江西财大投资系教授李思敏分析称，有可能存在收购主体北京市文资办垫付受让价款的情况，如果自有资金占比小，通过融资或者质押融资比重大的话，有可能对后续资本运作不利，重组资金缺口大，伴随着高风险。如赵薇拟通过6000万的自有资金，杠杆高达50倍收购万家文化最后无疾而终一样，通过高杠杆收购方式是不可取的。
首页 上一页 [1] [2] [3] 下一页 尾页专家称单纯的股权投资意义不大
4月14日，上交所问询*ST昌九身处化工产业，此番由文化资产监管机构接手，后续不排除有文化产业相关的重组动作。交易所要求，江西航美公司应核实当前业务是否为中概股航美传媒拆分而来、是否有重组安排、是否有将相关业务注入上市公司的具体计划。并请根据相关规定，结合自身控制的核心企业情况，分析说明前述相关(业务)调整方案的可行性和不确定性。
“文化资产监管机构受让化工类资产，对*ST昌九仅是单纯的股权投资本身意义不大，注入文化资产的概率还是很大的，”李思敏告诉中国江西网财经记者，“通过旗下子公司受让股权是当下常见的方式，或出于有限追诉权的考虑将风险降到最低。万一运作不当，不会将风险波及母公司。”
值得一提的是，至今江湖上还流传着北京文资办，将松辽汽车重组为文创企业的故事。公开资料显示，完成重组后，松辽汽车从传统汽车零配件公司摇身变成文化企业，并且更名文投控股。在2015年和2016年分别实现净利润1.38亿元、6.01亿元。2017年，文投控股承诺，耀莱影城和都玩网络2017年的承诺净利润合计不低于5.3亿元。
对此，中国江西网财经记者致电江西航美公司一位刘姓负责人，但对方以不便透露为由谢绝了记者进一步采访。
首页 上一页 [1] [2] [3]
