出清银行股，换回现金流，天安财险终于可以缓口气了。近日，天安财险第一大股东西水股份(600291)发布公告显示，天安财险悉数减持兴业银行股票。收租补洞换回将90亿元，面对吃紧的现金流，暂时躲过“一劫”，不过，下半年天安财险还将需要凑钱60亿元应对兑付问题。
西水股份公告显示
2019年6月4日至 2019 年8月13日，子公司天安财险通过大宗交易和集中竞价的方式累计出售所持有的兴业银行股票497,825,951股，占兴业银行总股份的 2.396%。本次交易完成后，天安财险不再持有兴业银行股票。
截至公告披露日，西水股份尚持有兴业银行股票 125,849,376 股，占兴业银行总股份的 0.606%。
公告还表示
截至2019年8月8日，天安财险已经按照协议约定向华夏人寿完成支付收购价款 87.88亿元及利息15079.1万元。据估算，此次天安财险出清兴业银行股票收获至少90亿元左右。加之此前2019年2月出售股票的59亿元，合计至少超过150亿元。
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01
兑付还需多少钱？
一边出清银行股，换回资金流量；另一边又要偿还华夏人寿的“债务”。天安财险的现金缺口到底有多大？
目前天安财险通过出售兴业银行股票497,825,951亿股筹集资金90亿元左右还远不能抵得住下半年现金流的需求。
『A智慧保』
先算一笔细账截至2019年4月30日，天安财险保户储金及投资款余额为169.79亿元，今年5月到明年1月都有到期需要兑付，如5月兑付到期近26.6亿元，6月兑付19.4亿元多，7月兑付13.5亿元，8月兑付16.7亿元，9月兑付10.9亿元，10月兑付16.2亿元，11月兑付14.1亿元，12月兑付36.6亿元。再加上，2020年1月的16.4亿元，理财险的兑付将彻底解决。
也就是说，2019年5~12月需兑付的金额为154.21亿元，2020年需兑付的金额为16.44亿元。
除了此次天安财险出清兴业银行收获90亿元左右外，用于应对5月以来的兑付问题，接下来的几个月还将需要凑钱60 多亿元。
02
现金流缺口如何补？
先看看天安财险今年以来的经营状况。
但从其一季度的业绩表现看，业内人士表示，天安财险二季度的表现也不会太好。
数据显示
2019年一季度，天安财险一季度净利润为-13.48亿元，净资产由2018年第四季度的323.63亿元降至315.96亿元。净现金流方面，2019年一季度末为4.52亿元。
从一季度经营来看，天安财险通过净利来弥补现金流缺口几乎没有可能。
随着二季度偿付能力报告披露季接近尾声，天安财险的二季度偿付能力报告还未出炉。不过，『A智慧保』了解到，上半年天安财险原保险保费收入约78.6亿元，同比增长为-5.5%，虽然负增长在同业中没有垫底，但是远低于财险市场平均水平（正增长8.29%）。
一季度，天安财险就称：
因为本季度投资型保险产品满期给付兑付金额需求较大，公司对投资资产实行有计划的变现，满足了满期给付兑付需求且有结余。
其实，针对天安财险的兑付问题，监管于今年已向其股东西水股份进行了问询。西水股份在回复中，也承认了“天安财险尚存流动性紧张风险”这一问题，当年有150多亿的债要还。
窟窿这么大，怎么来填补？西水股份的公告中称：
天安财险将采取信托产品提前到期、不动产投资项目处置等方式补充流动性。
从前期信托产品提前到期、不动产投资项目处置、提前支取定期存款、转让兴业银行股份等系列措施，天安财险在前4个月已填补了404.8亿元的窟窿。
现在来看，出清兴业银行化解了天安财险兑付的燃眉之急。接下来，将有一大部分金融资产到期。你如，从2019年6~11月，集合信托产品至期累计有377.9亿元，2019年6月卖出回购金融资产到期还款115亿元。
03
“债务”从何而来？
说起天安财险，想到的便是那几年的“愤青时期”，激进但惹人瞩目。
先看一组数据
保户储金及投资款，天安财险“崛起”的最大“功臣”，也是那几年激进险企的“必备选择”。
数据显示
2013~2016年，天安财险投资理财型保险的“保户储金及投资款”呈现出爆发增长的态势，收入从不及亿元，升至两千多亿，增长了2000多亿。2017-2018年虽增速放缓，但体量之大仍让人侧目。
与此同时，净利润也维持在盈利状态。
2013~2018年，天安财险净利润分别为3.75亿元、3.97亿元、3.89亿元、6.98亿元、2.38亿元、1.29亿元。
尤其是2018年，天安财险在已承保亏损11.13亿元下，2018年最后的净利润依旧为正。但随着理财型产品退出历史舞台，天安财险的“弱点”开始暴露。
2017年，天安财险开始停售理财型保险产品，进入理财型保险净兑付时期，现金流压力凸显。2017年、2018年，天安财险的保户储金及投资款就减少了近2000亿元。
正是由于前几年的跑马圈地收保费，现在到了要兑付，资金出现青黄不接，被迫变卖金融资产。
04
面壁如何补过？
除巨大的资金缺口外，天安财险的业务发展也存瓶颈。
数据显示
2018年，天安财险前五大险种全亏损。其中，车险保费119.08亿元，但亏损最多，6.8亿元；意外险保费8.76亿元，亏损1.9亿元；责任保险保费7.95亿元，亏损0.24亿元；健康险保费4.73亿元，亏损0.39亿元；企财险保费4亿元，亏损 0.46亿元。
从业务占比看，天安财险车险占比达78.85%，几乎近八成的保费收入来自车险。从目前车险市场看，除老三家经营尚惬意外，凡经营车险的中小财险公司，几乎陷入一片亏损中。
如此“聚焦”的业务结构，立即“抛弃”车险已不现实，但怎样找到合适的发展方向，解决天安财险现金流问题，已成为最迫切的事情。不过，天安财险早已意识到了这一问题。早在2018年10月天安财险已开始调整业务结构。
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