该来的还是来了，全球风险资产定价锚――美国10年期国债收益率隔夜飙升，一度突破1.6%，最高触及1.614%，刷新近一年的高点。春节以来，该收益率大幅攀升超过20%，甚至已经超越去年2月末新冠肺炎疫情开始引爆金融市场大暴跌的水平。
美股强力挤泡沫
中国银行研究院高级研究员李佩珈表示，“此次美国国债收益率上升主要有两个方面的原因：一是跟经济复苏与通胀预期上行有关。随着疫苗开发进程取得好的效果，现在疫情对经济的影响逐步转弱，而各方对经济增长预期的信心在增强，这在一定程度上推动了国债收益率的上行。二是最近油价的大幅反弹推动了一系列大宗商品价格出现了较大的反弹，这可能对未来通胀预期形成一个向上抬升的作用，进而引发了美债收益率的上行。”
美国国债收益率持续走高，牵动市场的神经，无风险利率快速提升，意味着风险资产可能会向无风险资产转移，目前美股已经出现明显的回调迹象，特别是受资金影响较大的纳斯达克指数，更是出现大幅下跌。
虽然美联储态度温和，但不可否认的是，在美债收益连续上攻之际，货币政策转向已经不再遥不可及。
根据以往历史经验，美10年期国债收益率达到1.5%，将是一个国际金融市场普遍认为的临界点，目前盘中已经跨越这个节点，虽然只是暂时，但是市场对通胀已经形成一致预期，对冲基金会开始做空国债期货，10年国债收益率会出现飙升，全球资产挤泡沫的过程已经逐步拉开序幕。
今日前海开源基金联席董事长王宏远再度发声：要警惕美股牛市终结对中国资产的外溢效应，投资者要量力而行。王宏远认为，全球多个经济体大规模货币宽松形成的泡沫，逐渐迎来拐点。刺破这一泡沫的会是通货膨胀（既包括传统意义上的通货膨胀，也包括资产价格上升带来的通货膨胀），以及通货膨胀预期。因此，美国长达12年的牛市很可能会结束。
此外，全球最大对冲基金桥水的创始人达利欧在公司网站发文，介绍了他们创建的“泡沫指标”，并发出警告称，虽然美股整体目前还难言泡沫，但是“新兴科技股票”，即投资者尤其是散户投资者当下的宠儿，现在已经进入了“极端泡沫区间”。
美债利率上行动摇高估值资产根基
在美债带动下，全球债券市场利率均出现一轮明显上行。同时，无风险利率上行的势头开始压制黄金、白银等贵金属价格，黄金现货今年已经下跌7%，成为表现最差的资产之一。
风险资产方面，受通胀预期影响，“商品为王”格局愈发鲜明。其中原油的表现最为明显，今年原油价格已经上涨近30%，且多数分析认为，其仍有上涨的空间。高盛已经将2021年布伦特原油价格预测从第一季度的55美元/桶上调至60美元/桶；第二季度从60美元/桶上调至70美元/桶；第三季度从65美元/桶上调至75美元/桶；第四季度从 65美元/桶上调至70美元/桶。不过显然高盛的观点过于谨慎，进入2月份后，原油加速上涨，布伦特原有的价格已经突破65美元/桶。
有色、化工等大宗商品的价格也是一路狂涨，以铜为代表， 现货价格已经创出9年新高， 至今铜价年内的涨幅已经达到23%。中泰证券表示，虽然部分大宗商品价格已处于较高水平，但需求向好叠加货币充裕，使得商品属性较强的品种价格仍具备上涨空间，这轮涨价的真正结束可能需要等待美联储货币政策的转向。
华泰证券分析师张继强表示，隔夜市场美债价格重挫，10年期美债收益率突破1.45%这一关键点位，盘中一度冲高至1.60%以上，为去年2月以来的最高点。随后虽有所回落，但全天仍+14.4BP收于1.52%。风险资产受此影响也出现较为明显的调整，美股三大指数齐跌，纳斯达克100指数创去年10月以来最大跌幅。10年期美债收益率飙升对美元形成支撑，美元兑大多数G-10国家货币上涨。对金价形成压制，黄金价格继续下挫。 增长、通胀两面承压，美债收益率上行合乎逻辑。目前宏观经济处于快速修复过程中，全球通胀预期已经从温和再通胀进入到通胀担忧阶段。美债利率作为全球资产定价基础，其快速上行动摇高估值资产的根基。
（作者：叶麦穗 编辑：李伊琳）
