截至2017年6月30日，仍有134家新三板企业未披露2016年年报。根据《全国中小企业股份转让系统业务规则》，股转公司将终止其股票在新三板挂牌。
啃哥仔细看了这134家未披露2016年年报的企业名单，其中不乏利润过亿的新三板明星企业，还有不少企业曾在新三板定增融资。到底是什么原因让这些企业宁可被强制摘牌，也不按时披露年报呢？啃哥认为，其中原因可能有如下几种：
第一，企业2016年财务状况严重下滑，业绩变脸。与其披露年报让市场看到恶化的财务数据，不如不公布。而如果主动摘牌，手续繁琐，部分股东也不会愿意，不一定能顺利退市，因此，有企业选择了被强制摘牌。
第二，企业财务管理出现问题，或者出现大股东恶性占用资金等严重问题，导致审计报告只能出具保留意见或者否定意见的审计报告。企业不希望这样的审计报告出现，因此，选择不披露，被强制退市。
第三，优质企业准备去A股排队IPO。根据A股IPO更严格的财务要求，企业在新三板已经披露的历史数据需要追溯调整，甚至过往三年的财务数据都要做出修改，以满足更严格的A股申报要求。为避免繁杂的数据调整工作，以及可能出现的负面影响，两害相权取其轻，企业宁可选择被强制摘牌。
对于新三板优质挂牌企业选择不按时披露年报，而被强制退市的现象，啃哥认为，主要是新三板和A股衔接不够完善，或者说之前的制度设计未能充分考虑新三板市场与A股市场的对接问题。因此，才出现了现在这种似乎解释不通但又确有合理原因的特殊现象。
由于新三板企业挂牌采用注册制，门槛相对较低，短短几年已有一万多家企业挂牌。但是，当其中一部分企业在因为新三板流动性问题，想去A股排队IPO时，却发现自己已是公众公司，之前披露的很多信息不能和申报A股IPO的信息相违背。但由于两者门槛不同，一些之前在新三板已经披露的信息必须要做出修改。由于涉及工程繁杂，这让有些企业宁可选择退市，来抹去此前披露的数据信息。
不过，啃哥相信，随着制度的完善，这样的情况未来会大幅度减少。
（作者系北京新鼎荣盛资本管理有限公司董事长兼总经理）
