环保主题基金三个月内平均回撤超5% 机构看好反弹机会
上半年，A股市场环保板块呈现先扬后抑态势，二季度估值回调至历史低位。三个月以来，部分环保龙头股的调整，也拖累了相关持仓的基金净值，环保类主题基金三个月来平均回撤5.5%。
然而部分机构指出，环保行业板块调整是受整体宏观降杠杆影响，但环保行业的长期发展仍然可期，尤其是近期部分环保企业中报业绩预喜，因此看好环保板块的超跌反弹。
重仓股回调使净值受损
根据Wind数据统计发现，全市场包含“环保”、“低碳”、“绿色”以及“美丽中国”字眼的公募基金共44只（各类份额分开统计，包含指数型基金）。截至7月17日，44只环保类主题基金三个月以来净值平均回撤约为5.5%。其中，三个月内净值实现正增长的环保基金有13只，占总数比不足三成。
在取得正收益的环保基金中，三个月以来收益率超过3%的基金有5只，占总数比不足一成，分别为富国低碳环保（7.91%）、诺安低碳经济（7.77%）、天治低碳经济（5.03%）、华安生态优先（4.55%）和嘉实环保低碳（4.05%）。
而在回撤的环保基金中，有15只基金三个月以来回撤超过10%，占总数比超过三分之一。其中有3只基金三个月回撤超过20%，跌幅最大者净值损约34%。值得注意的是，跌幅居前的环保基金中，有4只均为指数型基金的B类份额。中国证券报记者查阅Wind数据发现，截至7月17日，中证环保产业指数收于1621.79，三个月以来跌幅约为10.8%。
中国证券报记者查阅跌幅居前的环保基金一季报发现，部分回撤较大的基金均重仓了神雾环保(300156,股吧)、三聚环保(300072,股吧)、双良节能(600481,股吧)等环保板块龙头股。记者统计调研发现，神雾环保在今年年初作为环保龙头涨势颇为亮眼，但到了3月24日创出最高37.56元后，一直保持震荡下行趋势，60个交易日内回撤幅度达到26.55%。上周5个交易日中有两个交易日（周一7月10日及周五7月14日）跌停，目前已经停牌。三聚环保走势与神雾环保也颇有相似之处，也是在3月24日创出新高后一路下行，60个交易日内回撤约为25.97%。而双良节能则于今年2月20日停牌，5月18日复牌后连续三个交易日跌停，60个交易日内跌幅约为42.98%。
中报预告或现转机
东吴证券(601555,股吧)分析指出，环保板块近期表现不佳，主要原因是受宏观金融去杠杆利率上行、PPP去杠杆的影响，导致板块估值调整下行。
针对环保股近期调整偏大的情况，国海证券(000750,股吧)认为低谷将过。一方面，市场普遍担忧环保股现金流差、应收账款居高不下、关联交易占比高，尤其是以神雾环保、三聚环保为代表的技术型节能减排企业的技术实力难以判断，关联交易颇多，难以看到真正的业绩增长。另一方面，环保并购案例增多，而市场对其业绩能否兑现存在质疑。
但国海证券分析指出，环保订单多来自于政府的特许经营权项目，其结算的模式本身导致了收入的确认慢于其他行业，但下半年将步入订单结算期，企业现金流状况将得到逐步缓解，企业也优选地方政府偿还信用好的项目。近期的下跌已充分反映了市场情绪，在订单高增长+市场预期调降的背景下，环保股下半年将迎来反弹机会，整体上随着订单的落地执行，环保股运营收入、现金流将逐步改善，悲观预期将极大修复。
长城国瑞证券研报数据显示，上周是上市公司公布2017年中报业绩预告的密集期，共有38家环保上市公司发布预告。截至7月17日，78家环保上市公司中已有43家公布了2017年半年度业绩预告，其中23家净利润增长率高于30%，6家净利润同比下降。整体上，环保行业仍然处于高速增长期。
对此，国海证券表示，环保公司中期业绩普遍预增，行业高景气度持续。在创业板受挫、环保企业多为中小市值的背景下，建议更加关注公司订单与业绩落地情况，优选真成长、真价值的个股。
机构看好行业改善
业内人士透露，近期社会资本参与基建投资PPP项目空间有望进一步打开，另外存量项目资金回收也有助于形成良性循环，在提高社会整体效率的同时，更好地服务实体经济。而环保行业与PPP紧密结合，有利于金融“脱虚向实”。
东吴证券指出，环保行业发展呈现多元化态势，跨界进入环保行业的企业数量增加。随着环保PPP项目对于资金与政府资源需求的凸显，央企凭借低成本资金优势、良好的政府资源优势、品牌优势、PPP项目拿单优势跨界进入环保行业。据不完全统计，近年来共有葛洲坝(600068,股吧)、国电电力(600795,股吧)等12家央企通过并购、业务发展、投资等方式跨界进入环保行业。
估值方面，平安证券指出，环保公共行业整体估值已处于近两年最低区域，行业当前价格对应2017年PE相比2016年底下降近30%。从细分板块来看，固废再生、环境监测、综合环保、水务工程下降超过30%，大气治理板块下降最少，为3.49%。整体来看，行业持续高增长且估值大幅下降，行业配置价值凸显，建议关注高增长且现金流充足的水务工程及固废再生板块。
展望下半年，华创证券表示，环保行业应优选个股，首要把握绩优蓝筹股。未来水治理行业、固废及危废处理领域都将面临行业调整，而在整合过程中，更看好资金优势明显和拥有自主研发能力的行业龙头企业。
