越南、科特迪瓦作为后起之秀产量出现较明显增长
A 传统主产国减产，后起之秀供应同比上升
泰国、印尼同比减产已基本确定
天然橡胶供应方面，受台风及真菌病害的影响，泰国及印尼产量同比去年减少已基本确定。不过，当前已进入旺产季，雨水天气已过，预期的产量将正常释放。东南亚橡胶生产国协会（ANRPC）报告显示，2019年5月ANPRC天然橡胶产量为83万吨，同比下降14.35%，5月相比4月增幅为4.19%；2018年5月相比4月增幅为6.09%。通常4月是一年中天然橡胶产量拐点，5月开始进入产量恢复期，但今年5月产量增长明显放缓，进一步证实了前期因天气原因产地割胶受阻。
1―5月，ANPRC天然橡胶总产量同比下降7.93%至430万吨，全球天然橡胶总产量同比下降6.5%至493万吨，去年同期为527.4万吨。由于ANPRC报告统计滞后，参考往年数据，一般而言，9月处在一年中的季节性产量高峰，总体供应充足。前期泰国降雨过多，割胶进度受阻，近期割胶恢复，接下来产量将正常释放。
橡胶大国出口下滑明显，新兴种植国家增长迅猛
天然橡胶出口方面，泰国今年出口量同比去年明显下降。根据Qinrex公布的数据，2019年8月，泰国出口天然橡胶（包含复合橡胶）25.6万吨，同比下降17.4%，环比下降11.4%。从各品种来看，标胶出口同比下降10.9%，环比则下降32.6%；烟片胶出口同比下降19.4%，环比增加3.9%；乳胶出口同比下降17%，环比增加20%。混合胶出口9.2万吨，同比下降27.6%，环比大增92%。综合来看，泰国8月天然橡胶、混合胶合计出口34.8万吨，同比下降20%，环比增加3.3%。
泰国今年各月出口量低于最近5年的平均水平，因开割前期天气干旱，产胶量下降，开割季初始连续降雨割胶又受到阻碍，导致原料供应偏紧。再加上胶价一直低迷，胶农割胶积极性受到打压，泰国的榴莲、山竹价格非常高，使得很多胶农改种水果，造成了天胶产量减少，叠加天胶第一大需求国中国的需求低迷，致使出口量同比下滑。
印尼今年因胶园遭受真菌病害，产量下滑明显，从而导致出口量降低。另外，印尼天胶主要出口欧美，也一定程度上反映了今年欧美市场需求不佳。数据显示，印尼7月出口天然橡胶25.7万吨，同比下降7.8%，环比增加31%。从各品种来看，标胶出口25万吨，同比下降8%，环比增加30.8%；烟片胶出口同比微增0.7%，环比增加45.6%；乳胶出口同比下降49.8%，环比下降35.6%。印尼1―7月天胶出口150.6万吨，同比下降11.1%。从各品种来看，标胶出口147.1万吨，同比下降11%；烟片胶和乳胶分别下降16.3%、21.6%。综合来看，印尼7月天然橡胶、混合胶合计出口25.9万吨，同比下降10.7%，环比增加30.7%；1―7月合计出口155万吨，同比下降12.7%。
马来西亚1―8月天然橡胶出口量达40.47万吨，同比下降6.17%。马来西亚历年的橡胶出口量比较稳定，因近年来橡胶产量萎缩，因而转向下游橡胶制品的生产。
越南1―8月天然橡胶累计出口量为96.21万吨，同比去年增加9.7%，越南是东南亚前四大天然橡胶主产国中唯一同比去年增产且出口量增多的国家，近年来其天然橡胶产量迅速增长，未来继续增产的空间也很大，可谓后起之秀。
除东南亚各主要产胶国之外，科特迪瓦作为非洲第一大产胶国，近年来天然橡胶出口量不断增加，因种植可可利润缺乏稳定性，大量农户改种橡胶。1―7月科特迪瓦出口天然橡胶共计435,280吨，较上年同期增加12%。
综上，四大东南亚产胶国中，泰国、印尼、马来西亚作为三大出口主力，同比去年出口都出现较大幅度的下降，相反越南、科特迪瓦作为近几年异军突起的橡胶新兴种植国家，总供应量呈现逐年上涨的趋势，而且继续上升的空间还很大。总的来看，各天然橡胶主产国今年的总供应量呈现同比去年缩减的趋势，预计今年的总供应量将不及去年。
图为ANPRC成员国种植面积（单位：千公顷）
B 国际车市情况不容乐观，四季度看好国内需求
2018年中国天然橡胶进口量达539万吨，是名副其实的第一大橡胶需求国。接下来我们主要从国内、国外两个方面分析橡胶下游的需求情况。
国内方面，8月轮胎产量同比、环比皆有所下降，因暑期高温限电以及台风“利奇马”导致山东部分地区停工，8月全钢胎、半钢胎开工率整体处于偏低水平。8月轮胎产量7068.7万条，环比减少3.58%，同比减少4.31%；1―8月，累计轮胎产量同比减少5.43%至4.37亿条。轮胎出口情况相对较好，8月轮胎出口量4285万条，环比减少7.87%，同比增加1.93%。去年8月环比7月的降幅为3.49%，2019年8月的降幅明显大于2018年。通常，一年的出口拐点往往在9月到来，但今年提前到8月。1―8月累计出口量为3.38亿条，同比去年增5.08%，相比1―7月的同比增幅5.56%，增幅收窄，反映今年轮胎海外需求不错，同时也反映了海外需求淡季提前到来，接下来需进一步关注进入出口淡季后出口数据有没有明显扩大降幅。
8月国内重卡市场预计销售各类车型约7.3万辆，环比7月的7.5万辆小幅下降4%，比上年同期销量微增1.6%。联想到今年7月重卡销量同比微增长1.5%的态势，今年7月和8月传统淡季的市场表现应该说总体较为不错，没有在去年同期低基数的基础上再度下滑。8月重卡市场批发销量能够微弱增长的原因：一是去年同期基数较低（去年重卡市场从6月进入到淡季的过程较为“惨烈”，7月销量环比下滑了34.4%，直接导致7月和8月淡季的销量走低），而今年8月重卡市场的订单与上年同期基本持平；二是各家重卡企业淡季对渠道库存的补充；三是车企和经销商淡季期间大力度促销，在一定程度上有助于促进用户的购买。9月国家的专项债政策主要投入于交通基础设施、市政建设等，一定程度上利好重卡市场。
据中汽协公布的最新数据显示，今年8月国内汽车产销量分别完成199.1万辆和195.8万辆，同比下降0.5%和6.9%，环比增长10.6%和8.24%，产销环比增幅明显。1―8月，汽车产销1593.9万辆和1610.4万辆，同比下降12.1%和11%，产销降幅比1―7月继续收窄。从4月开始，汽车产量同比2018年大幅下降，2019年4―8月产量同比2018年4―8月下降了16.3%，所以8月虽同比低于去年但缩小了之前的降幅也算是带来一些安慰。
8月是汽车传统销售淡季，进入9月以后，需求好转，汽车进入产销恢复期，预计接下来产销量会有所回升。8月国内汽车库存99.4万辆，环比增4.3%，同比减少41.9%，低于5年来的历年水平，因受“国六”政策拉动，从6月开始变价销售带来销售量回升，库存去库，从6月以来库存便一直维持在低位，叠加8月底国家放开汽车限购政策，对汽车市场也有一定提振作用。政策的提振作用未必能及时体现，但叠加四季度汽车市场开始逐步走出淡季，汽车消费回暖，预计汽车销量有望止跌，将带动轮胎厂成品库存得以消化。
国际方面，今年8月欧洲车市销量同比跌8.6%，不过是建立在去年同期销量大增29.8%的基础之上，欧洲汽车制造商协会（ACEA）公布的欧盟27国和欧洲自由贸易联盟3国的汽车销量数据显示，30个欧洲主要汽车市场7月的总销量为1,330,226辆，同比微增1.2%；8月则为1,074,169辆，同比下跌8.6%。虽然8月跌幅较7月明显加大，但考虑到去年同期销量大增的前提，8.6%的跌幅也没有那么不乐观。
2018年9月起由于欧盟实施更严苛的排放标准，导致9月汽车销量并没有像往年一样出现环比大幅增长，9―12月数据一直持平8月的低标准，同比往年降幅明显。不过在此基础上，今年9―12月的销量数据更容易获得同比增长，至少跌幅不会继续扩大。但当前同样存在政治上的不确定性，英国首相鲍里斯“脱欧”决心坚定，“脱欧”决议能否通过给欧洲车市增添了更多的不确定因素。
美国车市的表现同样也不太乐观，上半年汽车总销量下降2.4%，专家预测全年销量将在近5年内首次跌破1700万辆，且对未来几年的销量同样很不看好，预计销量会继续收缩。
韩国、日本汽车产量表现尚可，韩国1―8月汽车产量累计同比增长1.14%，但也是建立在2018年同比2017年较大跌幅的前提下。日本汽车产量1―7月累计同比增长3.65%，算是全球车市惨淡的大背景之下的微弱亮点。
图为德国汽车产量（单位：辆）
C 基本面利多因素占据相对优势
总体来看，东南亚几大天然橡胶主产国泰国、印尼、马来西亚今年因干旱天气及病虫害影响，供应量同比减少，越南、科特迪瓦作为后起之秀产量增量明显，且未来产量继续攀升的空间较大。
从天然橡胶的种植面积及开割面积来看，重新种植近年来有2次高峰，第一次出现在2006―2007年，第二次出现在2010―2012年，按照7年为一个种植周期来看，当前处于2012年重新种植高峰后的最大供应阶段，预计2020年以后天然橡胶总供应量开始步入衰退期，但产量下降的幅度较慢。
当前已经进入四季度，虽然主产国的产量同比减少，但旺产季相对应的产量预期将正常释放，所以四季度天然橡胶供应还是充足的。下游因国内外汽车行业持续惨淡，以及宏观大环境对基建、货运等行业的限制，导致重卡对轮胎的替换需求大大降低，进而下游的整体需求已经在很长一段时间较为低迷。
中长期来看，今年四季度上游虽供应宽松，但下游汽车市场受行业政策的提振，以及四季度作为传统消费旺季的加持，全球汽车销量有望止跌，汽车市场存在回暖的市场预期。从历史规律来看，通常汽车周期一般先于橡胶制品周期1―3个月，因此四季度末至明年一季度预计胶价将得到提振。近日陆续公布的终端需求数据好于预期，对胶价形成支撑，而山东各轮胎厂相继恢复开工，开工率恢复到70%左右。从历年季节性走势看，四季度橡胶价格的表现普遍较强势。前期的下跌已经消化掉大部分利空因素，继续下跌的空间不大，因此，长远来看基本面利多因素占据相对优势。
图为ANRPC成员国天然橡胶产量（单位：千吨）
图为泰国天然橡胶产量（单位：千吨）
图为印度尼西亚天然橡胶产量（单位：千吨）
图为马来西亚天然橡胶产量（单位：千吨）
