此前被资本市场普遍预计各项核心指标可能会创历史最优的中国恒大（以下简称“恒大”），8月28日发布了公司中期业绩报告。报告显示，截至2018年6月30日，上半年恒大收入为3003.5亿元，较2017年同期上升59.8%；净利润为530.3亿元，较2017年同期上升129.3%；净利润率为17.7%，同比上升5.4个百分点。值得注意的是，恒大净负债率较去年末下降超三成。
核心指标创下最佳
据恒大发布的2018年度半年业绩显示，上半年实现营业额3003.5亿元，同比大增59.8%，核心利润550.1亿元，同比大增101.5%,净利润530亿元，同比大增129.3%，总资产17699亿元，净资产3245亿元，均创行业有史以来最高纪录。
恒大集团总裁夏海钧表示，核心指标完成出色得益于公司全面启动“新恒大、新战略、新蓝图”的战略部署。近年来，实施“规模+效益型”发展模式，以及低负债、低杠杆、低成本、高周转的“三低一高”经营模式，保持规模适度增长，重点注重增长质量，核心是“增效益、降负债”。
在增效益方面，半年报显示，恒大利润指标均创历史新高。除了核心业务利润和净利润大幅上涨，上半年恒大实现毛利率36.2%，毛利润1088.6亿元，同比大增61.8%；净利率17.7%，同比增5.4个百分点；核心利润率18.3%，同比增3.8个百分点。从已经公布半年报的几家龙头房企数据来看，恒大半年净利润稳居行业“利润王”。
夏海钧表示，恒大超前的土地储备战略、独特的标准化运营模式、产品附加值提升以及提前还清永续债，是盈利能力持续提升的主要原因。
盈利水平的提升，除了让上市公司持续获得更加充裕的运营资金外，对于股票投资者而言，则可以获得更多的股息，特别是投资了像恒大这类股息政策连续稳定的上市公司。
资料显示，恒大自2009年上市以来，基本维持了每年派息的政策，近几年派息率约在50%。而此前由于引入战略投资者未能如期派发的2016年与2017年股息，也在上周宣布了补派。在发布会现场，夏海钧表示，“未来公司会在分红上保持政策的连续稳定”。可以预期，恒大的派息每年都不会缺席，这也成为了投资者追捧恒大的关键因素之一。
中金预计，随着恒大盈利能力持续提升，其2018年及2019年年度股息将达2.33港元/股与2.95港元/股，相当于9.5%与12%的分红回报率。
值得关注的是，恒大这两次巨额分红相隔时间短，其中2016年及2017年年度股息马上就要派发，而2018年股息也预计在明年3月派发，期间相距仅约半年。换言之，只要投资者在9月27日前购入恒大股票，半年内就可获得近三年巨额股息，分红回报率高达15%，远高于银行存款利率，这还未考虑恒大股票的强劲走势。
“实现高利润的同时，恒大将高分红回馈股东。”夏海钧表示，根据此前公告，公司将分派2016年及2017年年度股息，总额达创纪录的168亿港元，每股分红1.287港元，分红回报率达5%。
中金预计，随着恒大盈利能力持续提升，预计2018年及2019年年度股息将达2.33港元/股与2.95港元/股，相当于9.5%与12%的分红回报率。
手握5万亿可售货值
据行业分析师分析，恒大未来发展仍有很大空间。公司手握庞大优质土地储备，加上战略转型持续深化，未来将继续保持高增长。
数据显示，恒大上半年销售3042亿元，同比增长24.6%，已达全年5500亿元销售目标的55%。据夏海钧透露，公司下半年可售货量约7000亿元，只需要销售50%就可以实现3500亿元。这意味着恒大今年销售突破6000亿元几无悬念，预计其2019年营业收入将达6000亿元左右，若以上半年17.7%的净利率估算，明年有望实现净利润1062亿元。
此外，恒大在拥有3.05亿平方米土地储备的基础上，还有大量未纳入土地储备的旧改等项目，总规划建面高达7285万平方米，合计提供约5万亿元的可售货值。若维持6000亿元年销售额，足以支持未来八年的销售，若年销售额增长至8000亿元，也足以支持未来六年的销售。以上半年17.7%的净利率估算，5万亿元的可售货值有望在未来数年带来超8800亿元的净利润。由此可见，庞大的低成本优质土储将为恒大业绩持续高增长提供强有力保证。
“目前TOP10房企集中度约为30%，其中碧桂园、恒大、万科三家占比超过15%。随着行业集中度进一步提升，预计2020年将达到40%以上，三大龙头房企预计占比超20%”，上述分析师表示。
一位长期关注恒大的证券分析师表示，目前港股前十大上市房企平均市盈率为8倍，而恒大作为行业“利润王”，市盈率却仅为5.35倍，可谓是估值最便宜的地产蓝筹，远低于万科、碧桂园的13.62倍与7.38倍市盈率。如果恒大达到碧桂园的7倍市盈率，股价约40港元，市值约5200亿港元；如果恒大能够达到万科的13倍市盈率，股价应为75港元，市值约为9700亿港元。
瑞信在最新研报中指出，恒大估值极具吸引力，且盈利增长、持续进行去杠杆表现令人满意。摩根士丹利研报则指出，恒大中期业绩远胜预期，利润维持稳定。
值得注意的是，基于公司股价严重被低估，恒大频频大手笔回购股票，今年已累计斥资33.7亿港元回购1.6亿股。自上市以来，总计斥资272.8亿港元回购了48.08亿股，被誉为港股市场上的“回购王”。同时，多家机构也持续买入恒大股票表达对公司前景的看好。近日华人置业就公告，已增持恒大股份至9%。
负债率下降超三成
半年报显示，恒大净资产大增34%至3245亿元，位居中国民企第一。同时，有息借款大幅下降615亿元，“一增一降”推动净负债率下降至127.3%，较去年同期大幅下降五成。公司总负债水平较2017年底下降615亿元，降幅为8.4%。
据了解，2016年恒大提出降负债，计划在2018年要把净负债降到140%，2019年降到100%，2020年降低到70%。
夏海钧表示，为降低企业负债率，恒大引入了战略投资者；同时，公司还偿还了大规模的永续债；土地储备的扩张速度也有所降低；另外，公司盈利大幅提高也对降低企业总体负债率有积极作用。
此外，恒大始终坚持“现金为王”策略。截至6月底，现金余额达2579亿元，未使用银行授信2010亿元，充沛的现金流为恒大稳健经营提供有力保证。
地产主业的高质量增长，为恒大布局高科技产业提供强大的资本支持。4月，恒大与中科院达成全面合作，恒大计划未来十年投入1000亿元，双方共同拓展生命科学、航空航天、人工智能、新能源等重点领域，首批6个合作项目已于近日正式签约。6月，恒大宣布入主美国新能源汽车公司法拉第未来，正式进军电动汽车市场，恒大法拉第未来中国总部于本月挂牌成立，全面负责法拉第未来在中国的技术研发及所有生产经营管理。
按照许家印年初公布的公司“新蓝图”：到2020年，恒大要实现总资产3万亿元、年销售8000亿元、年利税超1500亿元、负债率下降到同行业中低水平，成为世界百强企业。
北京商报记者 董家声
