我们凭什么要为58倍市盈率买单呢，要知道呷哺呷哺才21倍啊，难不成想做“铁锅炖韭菜”的主角？>
曾有人说药明生物(HK:02269)的征途，星辰大海也！我90港元多提醒过，论黑科技还是美帝强，而模式创新方面，它难道还能比阿里腾讯更能耐？昨天它跌到了63港元。还有入股FF的恒大健康（HK：00708）的估值，还有一些渠道型或者把创新吹得太过的药企估值。
假如用常识看问题，很多事一眼定胖瘦，一眼辨高低，就像人群中的篮协掌门姚明那样鹤立鸡群。
就比如今天要说的海底捞(HK:06862)，即使隔着行情终端和肥厚的电脑屏幕，它的蜜汁估值依旧高高在上，俯视着你。天哪，58倍PE（市盈率），兄dei这可是在熊市。
可以肯定的说，现在的海底捞是白云，但不久之后的海底捞会成为苍狗。如果你真金白金入股，那好了，等着上演一出铁锅炖自己（股民）吧，记得自备香菜和辣椒油哦。
为什么我主观的认为股价会下跌呢？原因是有三道猛料，分别是：绿鞋机制到期、餐饮行业特性和海底捞自身的隐忧。
海底捞的“绿鞋”机制的期限刚刚过去，没人稳（托）定（底）股价了。10月17日海底捞公告称：有关全球发售的稳定价格期，已于2018年10月17日结束，先后在市场上按16-17.8港元的价格购买了6367.9万股（17.8港元是发行价）。
海底捞上市的第一天，就差点儿破发了，收盘17.82港元将将比发行价高2仙。然而该来的终究是要来，随后十三个交易日，99%的时间都在发行价以下，要不是有绿鞋机制，约定了在市场上一波扫货猛如虎，那股价早就跌的不知道哪去了。
这一年多的时间内上市大多数的股票，过了超额配售期限，就没命的没日没夜的往下跌！！！虽然凡是无绝对，过去的经验不一定适用于现在。但说真的，海底捞所在的餐饮行业的坑是明显的。
2017年8月，海底捞就被爆出过“后厨门”，老鼠走街过市串来串去，员工用火锅漏勺掏下水道，清理地面的扫帚和餐具一起清洗。这个东西一旦出事对餐饮企业就是灾难性的，连他们自己都表示：
海底捞可能有两种死法，一种是管理出了问题，如果发生，死亡过程可能持续数月乃至一年；
第二种是食品安全出问题，一旦发生，海底捞可能明天就会关门，生死攸关。
虽然上次的“后厨门”没有伤筋动骨，甚至都没有惊起太多的波澜，但毕竟在消费者心理中下了一丝不信任的种子，这种事还会不会有下一次呢？真的是说不好，或许生死攸关不只是一个口号。
你知道，餐饮行业卫生问题总是很难避免的，标杆长时间建立的声誉与品牌，常常转瞬间就被事实颠覆。低客单价标杆经济火锅呷哺呷哺也是，9月让顾客在火锅里吃出老鼠，之前还出过“一池水涮500个餐具，洗完还油腻腻”，“醋瓶子里发现蛆类的白色条状活物”等新闻。
还不只是行业的特性，海底捞出现问题我觉得制度也有一定的原因。对于效率的无限追求，容易让手下员工动作变形的，若整个公司文化导向为让员工更在乎自身利益，甚至不断帮顾客往锅里添菜，都只是为了提高翻台率，那真的是不可想象。
所以话说回来，正因为食品安全问题，整个餐饮行业很难有特别高的估值，这是行业的特性决定的。
那么只剩下最后一招了，海底捞复制连锁店能不能保证估值呢？首先我们要看到，海底捞这六七年步子已经跨的比较大，25年前成立，一直到2011年还只有44家店，而到了2018年上半年却做到341家店，这个速度未来仍会继续！
但要知道，海底捞未来准备大举进入的三线城市，受制于地区经济水平、供应链与店铺密集度等情况，确定性没有一二线那么高，即使上市前要规模开了好多好多店，也成功了，但与上市后要进军的三线城市一比，两相边际成本可是大不一样。
若这步扩张的棋没踏准，可能伤筋动骨甚至像他们自己说的，管理出问题（扩张也是管理运营的一种）数月乃至一年面临死亡。
从过往的运营成绩来看，海底捞是一家成功的企业，这一点毋庸置疑。但像目前这种市场情况，我告诉你，完全可以等，等到三线城市的扩张出来结果，再动手也不迟。重要的事情说多少遍都不为过，“好企业也要有好的价格，好企业也要有好的价格，好企业也要有好的价格”。
一定要在更好的股价入手，这是赖以生存的安全边际，因为海底捞面临的，是时刻能导致休克的食品安全威胁，再就是近些年步子跨得大，未来三线城市扩张不明朗。所以我们凭什么要为58倍市盈率买单呢，要知道呷哺呷哺才21倍啊，难不成想做“铁锅炖韭菜”的主角？
版权声明：本文版权归阿尔法工场所有，未经授权禁止转载、摘编、复制或建立镜像，如有违反，追究法律责任。
本文首发于微信公众号：阿尔法工场。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。
