加息“靴子”落地后，银行体系流动性泛滥并未有所收敛。
业内人士表示，本周央行公开市场转向净投放偶然性因素较多，但同时意味着未来上调存准率的风险有所上升，同时央票利率的上行为未来放量发行以回笼更多资金作好了铺垫。面对居高不下的通胀，央行回收流动性的力度很难出现放松，4月份公开市场央票放量发行和存款准备金率上调很可能将“并肩作战”。
加息不改流动性泛滥局面
“我们了解到的情况是，由于信贷严控，所以银行间市场的资金相对还是较多；7天回购利率的波动不影响资金面整体宽裕。”第一创业固定收益研究组分析师如是说。从货币市场来看，此次加息后，资金面充裕格局并未有所改观。
本周除7天回购利率上下波动外，回购利率其他期限品种多数保持稳定。Wind数据显示，7天期质押回购加权平均利率周五 （4月8日）报收2.48%，较前收盘涨逾41个基点；隔夜品种仍较前收盘持平，其他品种多数走低。
业内人士对 《每日经济新闻》表示，目前银行间市场的流动性泛滥，7天回购利率的波动属短暂性而非趋势性，且不影响整体的资金面。
“这几日7天回购利率上蹿下跳的，不过钱还是太多了，收也收不住。”一机构交易员称，大型银行机构的资金多得无处投放，中小机构的资金也比前期要充裕。
“7天期限的资金现在需求很少，不如以前；需求都集中在较为便宜的隔夜品种。”上述交易员并称，作为回购成交主力的隔夜回购利率稳定，反映出资金面宽松局面不变；但7天回购利率则经历了周三上行13个基点、周四回调34个基点后周五出现了大幅反弹，主要是体现了加息对银行资金成本的影响。
有交易员指出，目前7天回购利率和隔夜品种的利差较大，前者短期内有回落的可能，但周四2%左右的水平偏低。
招商银行固定收益分析师则认为，实际上目前市场也是在试探未来的价格走势究竟如何；加息“靴子”落地后如果暂时没有其他特别大的政策影响，资金面将仍维持略微宽裕的水平。
公开市场又见净投放
在延续了四周的净回笼之后，央行公开市场本周转而实现净投放280亿元。对此业内人士认为，因本周仅有三个工作日，出现暂时性的净投放属正常，不影响总体上继续回收流动性的大方向。
招商银行分析师对《每日经济新闻》表示，本周净投放很可能是央行加息之后力度适当调整减弱，是偶然性而非趋势性事件。
招商银行分析师进一步指出，4月份公开市场到期量较大，调升一级市场收益率，央行旨在回笼更多的资金。
准备金率4月仍将上调
“4月份还是会提准备金率，公开市场的到期量比较大而且当前资金面非常宽裕。”前述第一创业分析师对《每日经济新闻》表示。兴业银行首席经济学家鲁政委认为，到年末以四大国有银行计算的法定存款准备金率将提高至23%左右；4月份仍将出现一次准备金率的上调。
市场交易员们表示，基于目前的市场流动性，仅仅上调存款准备金率0.5个百分点，效果可能并不明显。
前述交易员称，现阶段公开市场已经是回收流动性重点倚重的工具，4月份央票放量发行已经势在必行。
中信证券首席宏观经济学家诸建芳在其报告中指出，未来政策将进一步收紧，4月底可能继续提高存款准备金率，公开市场操作将继续回收流动性，下次加息的窗口则可能在7月初。
作者：贺麒麟 来源：每日经济新闻
