老板电器公司发布2014年中报：上半年主营收入16.00亿元，同比增长38.74%，归属母公司净利润2.18亿元，增长50.51%，扣非归母净利润2.06亿元，增长42.91%；其中二季度收入9.52亿元，同比增长35.85%，归属母公司净利润1.32亿元，增长51.14%；同时公司预计2014年前三季度归属母公司净利润同比增幅在30%-50%之间。
在去年同期基数较高的基础上，今年上半年公司收入依旧延续高速增长势头，明显超越行业整体个位数的增速，其主要体现在公司KA卖场、专卖店等实体渠道的快速扩张以及线上销售的持续高增长；而考虑到前期地产销量持续颓势，其将逐步导致行业整体增速持续放缓，不过今年以来公司加快推进渠道向三四级市场下沉，目前专卖店数量已达1900家，同时KA渠道份额仍有提升空间。
此外，公司销售费用预提较多、给予经销商的支持力度明显加大，其有望抵消地产销量下滑带来的不利影响。随着公司高端产品占比以及电商销售占比的持续提升，上半年公司毛利率达到56.02%，同比上升2.11个百分点，延续近年来的改善趋势；不过在行业整体表现不佳、地产担忧加剧的背景下公司广告宣传以及对经销商的支持力度有所加大，导致上半年销售费用率同比上升1.89个百分点，但在毛利率改善幅度较大、政府补助有所增加的背景下，上半年公司归属母公司净利润率达到13.60%，同比仍提升1.06个百分点。
尽管地产下滑对厨电行业整体负面影响较大，但目前公司产品销售仍以一二级市场为主，未来将持续推进渠道向三四线城市下沉，具备高端品牌属性同时渠道持续扩张背景下公司将穿越行业周期实现持续增长；长期来看，相对其他家电行业而言，目前厨电行业格局极度分散，而在公司多渠道、多品牌战略驱动下，行业有望迎来加速整合，看好公司长期成长性.预计公司2014、2015年EPS分别为1.69、2.23元，对应目前股价PE分别为15.80、11.95倍，安全边际明显，给予“强烈推荐”评级。
