陈富权
三季度上市公司的财务报表显示，上市公司的整体经营情况较为一般，中小创板块的情况不及主板。净资产收益率方面，在连续8个季度增长后，首次出现下行。由于三季度整体的盈利情况不及市场预期，研究机构普遍下调了A股整体全年的盈利增速。
另一方面，10月份的经济数据近日已陆续出台。从最先披露的制造业PMI看，10月份PMI为50.2，较前值下降0.6个百分点。虽然10月较9月下滑属于季节性规律，但本次下滑幅度较大，接近上一轮下行周期的2011年（当年10月PMI环比9月下降0.8）。从分项来看，内外需均走弱，就业相对平稳。新出口订单指数46.9，较9月下降1.1个百分点；新订单指数50.8，较上月回落1.2个百分点。生产指数52，也出现了1个百分点的回落。在物价指数方面，10月PPI同比3.3%，较9月份3.6%也出现了下滑。
结合上市公司的三季报情况以及10月份部分经济数据，可以看到经济出现了比较明显的放缓趋势。从逻辑上说，这是国内自身的经济周期叠加贸易战的结果。贸易战虽然已在心理层面产生影响，但从实际数据上看，可能仍未充分反映，因为9月至10月中国的出口数据特别是对美贸易依然保持平稳。
有鉴于此，共克时艰成为未来必须认真应对的问题。在10月底11月初，政府对一系列问题特别是民营经济的定位问题做出积极回应，对于修复微观主体的信心有帮助，而更大力度的措施如减税、改革等，仍是迫切需要的。因此，结构上如何平衡财政，对经济做出有力支持，仍是后续必须决断的问题。
回到资本市场，由于政府的积极表态，政策底已经确定，市场底将要来临。的确，底部总会到来，但市场底总是在盈利底之前。在实际投资中，决策过程也更为复杂，很多时候不能只关心结果，不考虑过程。
诚然，目前已经看到积极的变化在发生，政策对经济的正向、有力拉动，一需要从量变到质变，二需要时间。因此，共克时艰、砥砺前行对于资本市场同样适用，我们需要心怀希望，谨慎应对。
（作者系农银平衡双利混合、农银策略价值混合、农银区间收益混合基金经理）
