中国基金报记者 陆慧婧
在国内公募基金业内以产品设计及策略布局能力见长的华宝基金，近年来在Smart Beta领域也走出了自己的特色之路。在此前“红利基金”和“价值基金”两只Smart Beta产品的基础上，华宝基金日前再度推出“华宝质量价值基金”，这也是国内首只“质量+价值”双因子Smart Beta指数基金。
Smart Beta产品将成为
国内市场重要发展方向
近年来，中国资本市场发生了积极的变化，参与者的结构和风险偏好都发生了显著改变，大家越来越关注上市企业的盈利能力和质量，好的Smart Beta策略产品迎来很大的发展空间。据华宝基金量化投资部副总经理胡洁介绍，华宝基金于2017年初与标普道琼斯指数公司合作发行了标普首只A股指数基金产品――标普中国A股红利机会指数基金（红利基金）。产品上市后，其策略得到市场广泛认可，基金规模持续稳定增长，目前已成为公司最大的指数基金之一。
胡洁介绍，作为Smart Beta产品，策略的科学性和有效性非常重要。之所以决定发行质量价值基金，是因为公司发现质量价值指数的选股体系与海外一些著名投资大师的投资方法非常契合，属于经典的价值投资体系。
从选股逻辑上，质量价值基金首先会挑选全市场中比较优质的上市公司，然后再从优质企业中挑选估值相对便宜的股票，形成投资组合。在挑选优质上市公司时，会兼顾盈利能力与风险水平。这一点可能与目前国内的常见做法有所不同。现有的一些指数基金往往更多关注企业的盈利能力，但是对于企业的盈利质量以及经营风险等情况则关注得不多。
海外研究机构在挑选优质上市公司时，除了分析其盈利能力外，还会考察上市公司的现金流和运营资本变化情况，以此判断上市公司的盈利情况是否可持续以及是否存在财务造假风险等。此外，企业经营过程中的财务风险也是不可忽视的一个方面。因此，华宝质量价值基金在挑选优质上市公司时会从盈利能力、盈利质量和财务杠杆三个角度综合进行评价。
同时，华宝质量价值基金在投资股票时也会关注股票价格。用相对便宜的价格购买优质资产才是科学的投资方式，这也是巴菲特在选股时最根本的原则。因此，质量价值基金在挑选出优质上市公司后，会使用估值因子对股票做进一步的筛选。经过测算，在优质上市公司群体中，估值相对较低的股票相对于估值较高的股票，长期来看有显著的超额收益。由此形成了质量价值选股体系。
选择Smart Beta产品
应理解背后的投资逻辑
普通投资人如何选择Smart Beta产品，胡洁也给出了自己的建议。胡洁表示，Smart Beta产品背后对应的是一个投资策略或者说一种投资逻辑，理解这种投资逻辑对于投资者来说非常重要。“量化策略如果脱离了逻辑很容易落入数据挖掘的陷阱。”胡洁表示，基金公司在设计产品时，会严格考察因子背后的经济含义和投资逻辑。而对于投资者来说，建议在了解并认同Smart Beta产品的投资逻辑的前提下进行投资。这样，即使产品存续过程中业绩出现一定回撤，仍然能够坚定持有甚至低位补仓。
据了解，量化投资业务现在已是华宝基金三大业务主线之一。华宝量化投资部投研团队由10人组成，是一支专业性与互补性兼备的充满竞争力的团队。部门总经理徐林明长期从事量化投资工作，对业务有深刻的理解。作为华宝基金量化投资部副总经理、华宝质量价值基金拟任基金经理，胡洁更多地聚焦在策略型指数产品的研发设计、运作管理方面。华宝量化投资部投研团队成员平均证券从业年限达8年，具有丰富的投资经验和深厚的理论功底，目前管理公募产品23只。
